高景气度的玉米种子

过去缩小国内玉米供需缺口靠的是进口，但未来几年要依靠自己供给，玉米有望重新开启种植周期。

撰文/刘雨辰

出品/每日财报

玉米价格自2020年开始波动上升，2021年3月突破3000元/吨，达到2009 年以来最高位，目前仍然处于高位震荡状态。随着粮价的提升，今年农民种粮积极性大幅度提高，农民多购买种子、购买优质种子的动力提升，玉米的播种面积也有望明显恢复。中国国家粮油信息中心（CNGOIC）的预计，今年玉米种植面积增加 3.3%，粮食价格也有望保持高位。

周期升温

种子处于种植产业链的最前端，是保障我国粮食安全的核心变量，也是农业效率提升的关键。有研究资料表明过去100年农业生产种子占作物产量增加的 50%，种子和生物技术对增产的贡献接近70%。农业发展到今天已经不再是传统意义上的农业，而是和政治直接挂钩。

布雷顿森林体系解体之后，美国为了维持美元硬通货的属性，将美元和石油与粮食挂钩，而美国又是全球主要的粮食出口国，因此其在一定程度上控制了全球的粮价。

2008年金融危机之后，美联储为救市而疯狂的印制钞票，大量的流动性流入粮食期货市场将粮价推升，那些粮食主要依赖进口的国家因承担不起高粮价而出现大面积饥饿的情况。为保障粮食安全，国家开始推行玉米临储政策。受此拉动，种植户积极性上升，玉米价格持续上行，届时我国玉米播种面积与库存持续攀升。

2008-2015年，我国玉米播种面积从4.65亿亩上升至6.75亿亩，期末库存从 0.49亿吨上升到2.37亿吨。2016年临储政策取消，国内玉米价格回落，玉米播种面积连年回调。2015-2020年，我国玉米播种面积从6.75亿亩回落至 6.32亿亩，期末库存也回调至1.13亿吨。截至2019-2020种植季结束，玉米库存消费比已下滑至38.75%，临近库存安全线下线，玉米库存见底的背景下，维护粮食安全与稳定粮价的需求迫切且坚定。

玉米种子需求取决于玉米需求，玉米下游消费主要有饲用、工业加工、食用及种用四大用途，占比分别为 53.78%、36.53%、2.88%、0.36%。

2019年以来，肉禽和生猪养殖的高景气行情推动了禽畜存栏量的持续上升，饲料需求量的上涨也带动玉米价格持续上涨。

需求提升的背景下，我国玉米及玉米制品进口量从去年之后就激增。截至 2021 年5月，玉米累计进口量为1173万吨，同比增长322.8%。但当前我国玉米进口配额耗尽，配额外部分玉米价格高达3600元/吨，大超国内2900元/吨的均价。

过去几年国内玉米供需缺口的缩小靠的是进口，但未来几年要依靠的是国内自己供给，玉米有望重新开启种植周期。在2006-2014年玉米价格上升区间，玉米单价上升幅度 92%，种子价格上升幅度 119%，种子价格涨幅约为玉米单价 1.3 倍，本轮玉米涨价超40%，那么种子价格的涨幅有望超50%。

龙头收获份额

关于国内玉米种子公司，重点关注两家，一个是已经上市的登海种业（002041.SH），另一个正在寻求上市的巨无霸先正达。

登海种业成立于2000年，公司创始人是有“杂交玉米之父”称号的李登海，目前主要从事农作物新品种的选育以及许可证规定经营范围内的农作物种子的生产，产品包括玉米杂交种、蔬菜杂交种、花卉种苗、小麦种、水稻种等。公司已经成为杂交玉米种子的龙头企业，在中国国内玉米种子生产规模中处领先水平。

1989年，登海种业的“掖单2号”创下中国夏玉米单产 776.9公斤的最高纪录，一时轰动全国；2005年，“登海超试一号”创造出亩产1402.86公斤的世界夏玉米高产最新纪录；2013年，“登海618”又将中国夏玉米的高产纪录进一步提高到1511.74公斤，直到今天，该品种还是国内通过审定次数最多、种植面积最大的玉米品种。

2020年，中国种子协会从近40年来1.6万多个玉米推广品种中，以单年推广面积和累计推广面积为指标，评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种，登海种业的登海 605 等五个玉米品种入选，是入选品种最多的单位。

2020年，“登海 605”和“登海 618”被评选为“2019年玉米高产品种测产结果（黄淮海夏玉米区）”第1名和第3名。2021年上半年，公司主营的玉米种子业务向好，玉米种子销量增加，盈利能力大幅提升。今明年的玉米种子销量有望持续提升，公司具备强势品种登海605以及登海 533、登海 111、登海 1717等新兴品种，有望凭借强产品竞争力获得更高的市场份额。

我国与美国玉米（实现转基因普及）平均单产相差一倍，依靠传统杂交育种提升玉米产量已进入瓶颈期。而转基因技术有助于提升粮食单产，转基因种子在产量、抗性等方面要显著优于普通杂交种，在粮食安全重要性提升的背景下，加速转基因的落地迫在眉睫。

2019年，转基因大豆、玉米、棉花的播种面积分别达到9190万公顷、6090万公顷以及2570万公顷，转基因应用率分别73.83%、31.70%和 76.19%。

转基因种子由于研发投入较大，同时种植效益较高，因此价格明显高于常规种子。2018年美国每亩玉米种子费用为109.1元/亩，而我国为55.7元/亩。2018年我国每亩玉米种植成本中种子成本占比仅14%左右，美国则高达28%，美国每亩玉米的种子费用约是我国的2倍。来自发达国家的经验表明，转基因种子的广泛推广有利于种子价格的提升。以美国为例，自1996年转基因技术商业化应用后，玉米种子价格年均涨幅在20%以上，而在此之前，每年的涨幅不足5%。

而先正达集团拥有全球领先的基因编辑技术，在国际主流的生物技术品种与性状中占据较大份额。截至2019年，美国共批准了128例转基因性状，其中先正达拥有9例，在全部性状中占比达7%，位列第2。

最新披露的财报显示，2020年，先正达集团的销售收入为231亿美元，折合人民币约1511.45亿元，同比增长5%，全年税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为40亿美元，折合人民币约261.72亿元，同比增长3%。如果以营收规模作为衡量标准，那么先正达集团已经连续两年超过拜耳集团作物科学单元（2020年拜耳作物科学的营收约为223亿美元），是当之无愧的全球最大农化公司。

目前先正达已经申请在科创板上市，登陆资本市场只是时间问题，到时候投资者可以重点关注一下。