高收益债净价指数涨幅收窄，民营房地产板块持续承压

来源：金融界网

　　 高收益债策略建议

　　 CCXI高收益债券财富指数月度走势：8月指数整体呈上涨走势，截至8月31日指数为131.42，较7月末上涨0.722％。

　　 高收益房地产债：受部分大型房企违约及信用负面舆情影响，二级市场民营房地产板块异常成交占比增加、交投情绪脆弱，CCXI高收益房地产行业净价指数连续3月跌幅靠前。由于房地产行业融资渠道收紧加剧了企业再融资风险影响，高收益房地产主体普遍面临空前持续的流动性压力，预计房地产行业多维度严监管政策仍将持续，建议投资者对该板块债券增强风险控制、缩短久期、精细择券。

　　 高收益煤炭债：自4月月报提示煤炭板块将触底反弹可展开信用挖掘以来，5-8月CCXI高收益煤炭行业净价指数持续领涨，二级市场交投价格回升、信用利差收窄，目前看该板块高收益债交投机会已基本被市场消化，配置性价比有所下降。

　　 信用衍生品市场或加速发展：近期交易商协会从信用衍生品市场运行机制、备案管理、产品创新等多个维度推动CRM市场“微创新”，简化创设备案流程、强化信息披露，同时扩大参与者范围，支持不持有标的债务的参与者购买信用保护，促进标的债券与CRM分离交易，上述举措或将加速信用衍生品市场发展。

　　 市场焦点：交易商协会发文明确CRM信披要求，简化凭证类CRM创设流程

　　 2021年8月30日，中国银行间市场交易商协会发布《关于银行间市场凭证类信用风险缓释工具信息披露有关事项的通知》，进一步明确信用风险缓释凭证（CRMW）、信用联结票据（CL）等凭证类信用风险缓释工具（CRM）信息披露要求，同时简化凭证类CRM产品创设流程。

　　 一级市场：发行规模环比增长7.93％，发行利率有所上行

　　 发行情况：8月一级市场总计发行高收益债券141只，较7月增加8只，发行总额为723.59亿元，环比增长7.93％，加权发行利率为6.76％，较7月上行4BP。

　　 二级市场：净价指数涨幅收窄，民营房地产持续承压

　　 运行情况：8月CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨（涨幅0.132％），其中非城投国企涨幅较高；从区域看，城投债重点区域净价指数多数上涨，天津、云南区域涨幅明显；从行业看，产业债行业净价指数多数上涨，煤炭行业涨幅明显，房地产行业跌幅较高。

　　 成交情况：8月二级市场高收益债成交总额为3000.83亿元，较7月减少13.01％，交投活跃度有所回落；尾部成交整体规模有所增加，以贵州区域城投和民营房地产为主；异常交易占比上行，民营房地产低估值异常成交占比走高。

　　 风险关注：政策超预期收紧 信用风险溢出效应