兆易创新的未来成长在哪里？

出品｜睿蓝财讯

创始人及实控人朱一明为兆易创新设定的目标是“成为全球领先的芯片设计公司。”它是中国本土存储芯片设计龙头公司。

产业链要素：半导体中游核心环节，围绕“存储-处理-传感-传输” 布局

主营业务三大方向，存储（Flash\DRAM）、MCU 及传感器，产品广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、个人电脑及周边、网络、电信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备各个领域。

兆易创新处在集成电路产业中游，上游是设备与原料供应商、制造商，下游是分销商、方案商、电子产品制造商。所在的芯片设计和制造是集成电路产业的核心技术环节。

核心业务是存储器芯片，作为典型高科技成长型公司，从SRAM起家，到 NOR、MCU、SLC NAND 以及 DRAM，不断推出和储备符合市场需求的创新型产品。主业围绕“存储+IoT”【1】逐步完善“存储-处理-传感-传输” 布局，从 SRAM→NOR→MCU→NAND，新品持续迭代推出。

资本生态要素：重大并购资金来源于增发融资，账面货币充裕

上市以来两次融资，共募集73.28亿元。内生式增长”与“外延式发展”定增募集资金收购上海思立微进入传感器芯片领域，及DRAM 芯片研发及产业化项目。

（一） 通过经营获得资金积累能力：包含三个基本指标，即经营性现金流量净额累计、账面货币资金及可支配自由现金。

1、 经营性现金流量净额累计：

自2016年上市以来，兆易创新累计创造利润24.64亿元，经营获得的现金积累总量10.59亿元，通过经营创造现金能力良好，但通过经营获得资金积累进行重要项目投资能力较弱。

2、 账面货币资金：

2017年至2020年，公司账面货币资金分别为8.71亿元、5.86亿元、9.33亿元、19.7亿元、73.62亿元。货币资金每年分别以107.64%、-32.66%、59.44%、110.95%、273.69%增减。

3、自由现金情况：

2016年至2020年，兆易创新可支配自由现金分别是-3541万元、8263万元、1.8亿元、4.68亿元、2.46亿元。

（二）公司历史融资能力与分析

公司上市以来，进行过2次定向增发募集资金。

1、2019年8月9日定向增发（含定增购买股份及配套资金）：

兆易创新以发行股份及支付现金方式收购联意香港、 青岛海丝、上海正芯泰、合肥晨流、上海思芯拓、青岛民芯、杭州藤创、北京集成、上海普若芯、赵立新和梁晓斌合计持有的上海思立微 100%股权。对方支付的股份对价金额共计14.45亿元，发行数量共计 2268.8014 万股。

向宁波永强国际贸易、博时基金、葛卫东、合肥海恒创新投资、合肥市创新科技风险投资和南方基金6名投资者非公开发行股份，募集配套资金发行价格为75.47元共1295.6141万股。募资9.77亿元。

2020年8月7日解禁，解禁价格157.27元，收益率为108%。

2、2020年6月5日定向增发募资金43亿元：

向200家机构及个人送达认购邀请文件，收到9名新增投资者的认购意向。最终向新加坡政府投资有限公司(GIC Private Limited)、葛卫东、毕永生、博时基金、青岛城投科技定向发行2121.9077万股，发行价格203.78元，募集资金43.24亿元。

2020年12月3日解禁，解禁价格211.4元，收益率为3%。

通过2次定向增发、增发目标的对照资本获利事实，第一次增发的重大资产购买机构获利空间巨大，第二次定增截止到解禁收益率为3%，资本生态已形成良性关系，由此证明市场对公司内生式增长”与“外延式发展”得到肯定。

团队生态要素：核心利益结构三驾马车，创始人“一心两用”

（一） 创始人及带头人：

创始人朱一明本科就读于清华大学，硕士毕业于美国纽约州立大学石溪分校，曾任 iPolicy Networks Inc.资深工程师。

2005 年4月至2018年7月，任兆易创新总经理；2018年7月至2018年12月，任“长鑫存储”【2】首席执行官及董事，12月起兼长鑫存储董事长及首席执行官；2005年4月至今，任兆易创新董事长。

（二）管理团队：

董事会决策层：董事会由9人组成，其中独立董事3人。董事长朱一明，主要负责公司战略规划方面工作。另有执行董事5人，舒清明为副董事长兼副总经理，董事程泰毅兼副总经理。

公司董事会6名董事3人执行董事3人股东派入董事，副董事长兼副总经理舒清明是重要助手，类似“影子朱一明”，他历任Oak Technology【3】公司高级电路设计工程师，Monolithic System Technologies Inc.公司高级设计工程师和项目经理，这两家都是纳斯达克上市公司。他从兆易创新2005年4月创始之日起，便担任董事、副总经理，2017年12月并升为副董事长兼副总经理。

董事兼副总经理程泰毅来自2019年被收购的“思立微”【4】，他早期在美国硅谷合伙创立了从事全球定位系统(GPS)的Centrality Communications Inc.公司，2011年创立了上海思立微公司，专注提供人机交互传感技术和解决方案。程泰毅是公司股东联意（香港）公司董事、及上海正芯泰、上海思芯拓和上海普若芯的执行事务合伙人，间接持有公司股份数为2056.8061万 股，持股约4.36%。他是朱一明的核心利益合伙人。

管理团队执行层：管理团队由董事长朱一明，副董事长兼副总经理舒清明，董事副总经理程泰毅，及（代）总经理何卫，及副总经郑涛、陈永波，财务总监、董事会秘书李红、及副总经理郑涛。

公司1200人中70%为研发人员，研发带头人是副董事长兼副总经理舒清明和董事副总经理程泰毅，研发团队来自清华、北大、复旦、中科院的微电子领域顶尖院所，年龄以80后为主，处于具备创造力和精力良好阶段。

（三）未来带头人：

公司最新董事会平均年龄48岁，年富力强。兆易创新利益结构由三方构成，朱一明持股8.49%只是相对多数股东，由舒清明控制的香港赢富持股4.86%，程泰毅4.36%亦较接近。三方为相对制衡和互为约束的利益共同体，未来带头人无法预估，这也正是朱一明一脚踏两船的原因所在。

产能计划：DRAM芯片项目，项目投产收益率15.06%

（一）投入计划：

DRAM芯片研发及产业化项目投资39.91亿元。

（二） 项目计划：

研发1Xnm级(19nm、17nm)工艺制程下的DRAM技术，开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4 系列DRAM芯片。

可预见周期结论：产能与时间、收入与利润

第一颗自有品牌的DRAM产品(19nm制程，4Gb)于2021 年上半年推出。DRAM 项目税后内部收益率 15.06%，税后投资回收期为7.19 年。

基于可预见事实得出结论，兆易创新是中国存储器芯片龙头公司围绕“存储+IoT”逐步完善“存储-处理-传感-传输” 布局，未来存储业务市场空间广阔。公司的 MCU 产品线不断拓宽，最新的 MCU 车规产品会在 2021 年 6-7 月份开始流片，车载等市场在逐渐打开。传感器方面，公司收购的思立微稳步成长，超声波、ToF类产品也在积极开发，有很大的增长空间。

注解与参考：

【1】IoT：是指通过各种信息传感器、射频识别技术、全球定位系统、红外感应器、激光扫描器等各种装置与技术，实时采集任何需要监控、 连接、互动的物体或过程，采集其声、光、热、电、力学、化学、生物、位置等各种需要的信息，通过各类可能的网络接入，实现物与物、物与人的泛在连接，实现对物品和过程的智能化感知、识别和管理

【2】长鑫存储：专业从事动态随机存取存储芯片(DRAM)的设计、研发、生产和销售

【3】Oak Technology：从事数字成像及光存储技术的半导体公司

【4】思立微:国内市场领先的智能人机交互解决方案供应商，产品以触控芯片和指纹芯片等新一代智能移动终端传感器 SoC 芯片为主兆易创新的全资子公司

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来源：睿蓝财经