何秀红：十年投资进阶之路成就“固收+长跑女神”

重磅！重磅！债券通双向正式通车了！就在这个国庆节前后，对于大多人来说，作为资本市场最受关注的热点之一，无疑就是债券通“南向通”的正式开通，而在财富君来看，对于当前的债市，尤其是“固收+”产品来说，无疑是一大利好。从今年来看，和整个市场趋势一样，”固收+”阵营业绩分化，强者恒强格局日益凸显，长跑能力突出、业绩回报稳健的基金产品备受青睐，而这些基金的基金经理，俨然成为整个市场的“香饽饽”，作为工银瑞信基金旗下基金经理，拥有超过10年从业经验的“固收+女神”，何秀红就是其中之一。（1）双向通车其实，很多人可能忽略了，这一条信息的重要性！就在近期，债券通“南向通”正式开通，意味着什么？财富君可以这样说，债券通正式完全开通了，因为在此之前很长一段时间，只是“北向通”在单向运行，说的再明白一点，就是只有香港资金可以投资内地债券。很显然，随着“南向通”的正式开通，说明了债券通已经正式完全开通，如果把它比作高速公路的话，那就是实现了双向通车。就在正式上线运行的第一个交易日，“南向通”共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商，达成了150余笔债券交易，成交金额约合人民币40亿元，涵盖了香港市场的主要债券品种。一个更为深刻的含义是，“南向通”进一步深化香港和内地债市的互联互通，加强两地市场基础设施的连接，是内地金融市场双向开放的重要举措。说的直接一点，就是内资资金，可以进入香港债市投资了！最新数据显示，香港交易所上市债券市场发展良好，挂牌数目及集资额较去年同期上升分23%和6%。今年前八个月，在港挂牌上市的债券共有327只，募集资金超过1万亿港元，接近2018年的全年水平。截至八月底，香港交易所上市债券市场存续债券数量总数达1722只，市场规模近6.2万亿港元。说到这里，你就应该明白了！香港市场丰富的债券品种与内地债市形成了良好互补，可让内地投资者在持债组合中引入不同币种、品种、发行人和收益率的债券，通过多元化配置进一步分散风险。这对于”固收+”产品，算不算一个重大利好呢？（2）“固收+”扩容不用说，你也看到了，这两年“固收+”产品大扩容。根据wind最新统计数据显示截至2021年9月30日，已成立的“固收+”存续产品（包括混合型二级债基及偏债混合基金）数量达1001只，存量规模达14980亿元。毫不夸张地说，最近10年来，以一级债基、二级债基和混合偏债型基金为代表的“固收+”产品，因为更低的业绩波动性，再加上持续稳健地回报，受到越来越多稳健型投资者的关注，而在银行理财产品净值化转型之后，这种趋势更加明显。一个最直接地数据是，过去三年，资产收益率持续下行，理财收益率大幅下降，从最高的4.5%，最低已经跌破2%，这让传统居民理财手段已难以实现有效资产配置，亟需更多理财替代产品。在这种情况下，以低回撤、稳健收益为特征的固收+基金成为银行理财产品的优选替代，也成为越来越多投资者的重仓对象，扮演起家庭理财压舱石的角色。财富君的粗略统计显示，就在今年前9个月，新成立的“固收+”基金近300只（不同份额合并计算），募资总规模逾4400亿元，数量和发行规模都出现快速增长，很明显是受到大众的认可度越来越高。不过，一个更加现实的问题是，“固收+”产品越来越红火，但并不是每一只“固收+”基金，业绩都能达到预期目标，业绩的持续性表现也是备受关注。对于投资者来说，如何挑选一只适合自己的“固收+”基金，就成为更加迫切的现实选择。（3）四个维度在说明如何选择之前，财富君手里有一组数据，先给各位朋友看看，然后你就知道，选择的重要性有多大。Wind数据显示，截至9月底，财富君整理发现，“固收+”基金今年以来的净值收益率整体飘红，平均涨幅为3.6%，这个数据看上去还是不错的，毕竟股市一直处于震荡调整中。不过，细细分析这个数据，财富君发现了一个残酷现实：今年以来实现正收益的“固收+”基金，数量超过850只，占比超过八成，而在其中，有67只“固收+”基金，今年以来的投资收益率超过10%，但是，也有超过130只基金同期出现亏损，首尾业绩相差超过40个百分点。看吧，“同基不同命”！看到这个结果，你应该认识选择的重要性了吧？经过多年的观察和总结，在选择“固收+”基金时，财富君专门总结了一套方法，至少从四个维度来进行选择：首先，运营时间。作为一只基金，只有存在足够长的时间，才能来进行验证其业绩的可持续性，而从财富君来看，这一时间跨度，最好至少在5年以上，因为经历的市场周期足够长，才能有完整的运作周期；其次，是不是实现正收益。这个正收益，是以年度为周期来考核的，每年都能实现正收益，这一点很重要，显示出其在盈利方面的稳定性，更好的一点是，区间年化收益率超过5%；再次，回撤控制力。对于“固收+”来说，业绩稳定性是其一大标志，如果有年份最大回撤超过10%，这样的基金就要相对谨慎了，至少说明它在控制回撤方面，存在一定问题。最后，是公司和基金经理，这在财富君来看，也是最为重要的一点，一个实力强大、投研突出的公司平台，能够为旗下基金产品保驾护航，而一名足够优秀、经验足够丰富的基金经理，则是抵御市场风浪的必不可少的灵魂舵手。怎么样？这几个维度说的很明确了吧！（4）长跑女神

说到这里，按图索骥，这个大家都会吧？大家都知道，在权益类投资里有长跑健将，那么在固收领域，同样存在这样的投资高手，而在财富君看来，工银瑞信基金旗下基金经理何秀红就是其中之一。没错，你看的没错，就是那个工银瑞信基金，旗下股债基金业绩持续风光无限，位列整个基金行业前列的基金公司。不过，财富君今天重点要介绍的，还是基金经理何秀红，一组数据先展示给大家：第一个，14年投资及研究经验，2009年加入工银瑞信基金，2011年开始担任基金经理，现任固定收益部副总经理；第二个，最佳业绩回报高达102%，请注意，这是一只“固收+”基金（数据来源：wind，截至9.30）；第三个，目前管理9只产品，其中6只为“固收+”策略产品，该策略规模合计为257.42亿元（数据来源：基金半年报）；第四个，目前管理时间超过5年的两只固收+基金，管理以来收益率均在85%以上，年化回报均逾6.5%，最近5年的回报率均在20%以上（数据来源：wind，截至9.30）。……没错，这位基金经理就是何秀红，截至今年二季度末的最新管理规模为299.24亿元，其管理的基金产品中，工银四季收益、工银产业债券A、工银丰收回报A、工银信用纯债一年定开A等都是其代表作，至少有两只基金，获评海通证券三年期、五年期五星评级。谈及自己的投资理念，何秀红概括为两点：第一点，投资风格稳健，擅长通过对宏观经济基本面判断，形成对大类资产的看法，在此基础上，积极寻找具有较强安全边际的资产；第二点，通过自上而下进行资产配置，准确把握大类资产轮动，审时度势对资产配置进行灵活调整。券种方面尤其擅长信用债配置。看到这里，不知你对她是啥印象，而在财富君来看，就是活脱脱一个“固收+”阵营里的“长跑女神”！（5）进阶之路回顾过去10年，何秀红的投资进阶之路，从她的管理产品就能看出端倪：管理超过10年的工银四季收益基金、管理超过8年的工银产业债基金、管理超过5年的工银丰收回报基金，在这些基金的历年操作中，也能看出大概轮廓。第一阶段：信用下沉策略，这在2014年之前的投资表现的最为明显，因为在资管新规之前，债市普遍是刚兑环境，高等级信用债肯定是市场首选，就以工银四季收益基金为例，在2011年的三季报中，何秀红就表示，该季度增持高等级信用债以及利率产品，卖出组合内信用等级相对较低的信用债，保持可转债 0 仓位配置。第二阶段：股债混合策略，就在刚兑取消之后，何秀红的投资策略明显转变，转为了股债混合的策略，并且收缩了信用敞口，主做高等级债和适当的久期选择。这一点，以工银产业债A为例，在其2015年三季报中，何秀红认为，信用利差将继续维持低位，交易所信用债经历9月份滞涨，相对高估程度有所缓解；股票市场经过三季度调整，去杠杆基本完成，部分股票去泡沫完成，估值进入合理区间。第三阶段：权益转向。就在2017年以前，她投资方向集中在金融和消费板块，而在2019年以后，开始有意识的发挥积累在权益投资上的能力，依靠公司投研团队的支持，向更多长期优质赛道中去获取alpha。工银丰收回报基金2019年半年报显示，股票一季度少量加仓，在接近10个点的股票仓位中，制造业占比已经达到5.95个百分点，金融业占比仅为3.79个百分点。第四阶段：分散策略。何秀红今年的投资策略再次升级，她透露整体策略会做一定程度的分散，而在工银瑞信添祥一年定开基金今年的半年报中，其5.46个百分点的股票投资已经涉及6个行业，这在以往非常少见，而即将发行的工银稳健瑞盈一年持有债券（A类：013588 ；C类：013589），股票投资范围更是涵盖了港股通，其分散程度进一步提升。（6）实力护航对于何秀红来说，她所在的工银瑞信基金，目前资产管理规模已经超过1.5万亿元，作为行业布局均衡的头部平台之一，最近三年公司固定收益类基金绝对收益居固收类大型公司第2位，旗下权益类、固收类投研团队强大，能为其提供足够支撑。最新数据显示，截至2021年2季度末，工银瑞信基金主动权益绝对收益近一年、近两年、近三年，超额收益近一年、近两年、近三年均居权益类大中型公司第1 位。就在刚刚过去的2020年，工银瑞信基金10只主动权益类基金实现年内回报翻倍！同时，工银瑞信基金近三年和近五年企业年金单一含权平均收益率均超7%，是全市场仅有的两家投管人之一，而近五年以来（2016-2020）公司企业年金单一含权平均收益率7.04%，市场排名第二。截至2021年二季度末，工银瑞信基金服务的个人和各类机构客户数量合计近5600万户。这样的平台护航，你还不心动？10月20日开始发行的工银稳健瑞盈一年持有债券（A类：013588 ；C类：013589），由何秀红拟任基金经理，喜欢”固收+”产品的投资者值得关注！