从东鹏饮料看食品饮料行业的商业模式及发展

近日，工银瑞信基金专家表示，长期来看，食品饮料行业属于典型的长坡厚雪赛道，未来有望持续向好。近年来，功能饮料作为食品饮料行业发展迅猛的品类，越来越受消费者喜爱。以东鹏饮料为例，目前其发展势头良好，具备清晰的竞争格局和领先优势，未来也将迎来长期布局机会。

食品饮料行业相关基金专家表示，一方面，食品饮料消费支出在GDP占比中稳步提升，叠加消费升级的长期趋势是食品饮料行业向好的宏观基础；同时，通过品牌优势与规模效应，优秀食品饮料企业已具备长期“护城河”的商业模式，体现至DCF模型中，具备稳定现金流+周期性弱+低贝塔+高分红率的特点。另一方面，从细分行业来看，食品饮料子行业较多，兼具成长和价值属性，在不同的经济环境和市场风格下均具投资机会。

作为中国功能饮料第一股，东鹏饮料在行业细分领域发展颇具优势，主要得益于以下方面：

功能饮料日渐成为刚需

功能饮料之所以能成为越来越多人的刚需，主要是因为它解决了当下的社会疲劳性问题。在高压的生活环境下，加班、熬夜的人群越来越多，以提神醒脑、补充体力和抗疲劳为主打功效的东鹏特饮，因为内含牛磺酸能保护心肌，烟酸、B6、B12对能量代谢有加速和刺激作用，咖啡因促进思维变得敏捷清晰、减少疲劳感，赖氨酸可以帮助人体缓解疲劳，在关键时刻清醒大脑，进而提升人们的工作和学习效率，也一定程度上提升了大家的生活质量，受到越来越多人的喜爱。

功能饮料成本端稳定

功能饮料的成本端主要是原材料，包括牛黄、维生素、白砂糖、瓶盖、瓶坯等。以东鹏饮料为例，公司的主营业务成本构成中，牛黄、维生素、白砂糖等原料供应体系完善，价格波动相对较小，公司的成本端趋于稳定，这也是东鹏饮料发展长期看好的因素之一。

功能饮料市场集中度较高

根据欧睿的统计数据，2017-2020年我国功能饮料行业CR3市占率分别为81.8%、79.4%、75.5%、76.7%。功能饮料市场集中度较高的原因在于，产品差异化较小，品牌效应明显。2017-2021H1东鹏饮料销售毛利率分别为47.92%、45.97%、46.74%、46.6%、49.68%。由此看出，东鹏饮料在功能饮料市场集中度高，市场竞争格局稳定，产品毛利率稳定。

东鹏饮料现金流能力较强

相关资料显示，东鹏饮料2018-2020年收现比分别为113.6%、122.9%、126.4%，净现比分别为90.3%、212.2%、165.1%，可以发现东鹏饮料的现金流能力较强。

东鹏饮料现金流能力较强的原因系公司存货和应收账款周转情况较好。2017-2020年，东鹏饮料的净营业周期为负，说明东鹏饮料可以占用上下游资金，不需要投入运营资金，公司运营效率较高，资产利用效率较高。

另外，近年来，东鹏饮料市占率也在稳步提升，说明公司具备显著的竞争优势，长期发展看好。