药用玻璃全球告急，国内中硼硅玻璃龙头力诺特玻发展正当时

在意大利的那不勒斯大教堂，每年9月19日会举行一个名为“圣·热内罗之圣血”的宗教仪式——在祈祷后，大主教会用力晃动一个公元350年的密封小瓶，里面装着贝内维托主教圣·热内罗的血液，而本应早已固化的血液竟会重新液化并开始流动。

这个密封小瓶叫做安瓿，在古罗马和早期的基督教徒中是非常流行的陪葬品，用来盛放死者的血液，寓意灵魂永生不灭。但随着时间的推移，其优秀的密封性以及稳定的化学性在医学领域受到重用，经过改良后被广泛应用于疫苗、血清等药品的包装，比如有很大一部分新冠疫苗就是使用的安瓿瓶作为包装。

但就是这种十分常见的小药瓶，我国却在生产上被落在了后面，甚至有被卡脖子的风险。原因在于原料问题。目前国外医药企业普遍选择中硼硅玻璃作为药用玻璃的材料，而在国内，由于起步晚起点低，我国中硼硅玻璃瓶市场长期处于空白状态，供需关系呈现出结构性矛盾，从事中硼硅药用玻璃生产的企业因此也受到了各界广泛的关注。在此背景下，国内中硼硅玻璃管制瓶的主要生产商山东力诺特种玻璃股份有限公司（股票代码：301188 简称：力诺特玻）发布“首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介”公告，拟公开发行股份5810.9777万股，自此迈向资本市场，迎来新的发展契机。

聚焦细分领域，药用玻璃领先企业

2002年成立的力诺特玻的主营业务是硼硅玻璃的开发和应用，主要产品有药用玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃等。其中药用玻璃产品又以中硼硅药用玻璃瓶为主。

医药玻璃属于包装材料行业，与普通玻璃在材料类型和制造工艺及用途上都有较大差距。在药用玻璃领域，耐水性是非常重要的参数，玻璃的耐水性越好，材料性质越稳定，越不容易与瓶内的溶剂产生化学反应，四类玻璃中耐水性最好的，就是一类中硼硅玻璃，中硼硅玻璃熔点高，粘度高，在熔化、拉管、成型过程中难度都远高于普通玻璃。

中硼硅药用玻璃瓶的按制造工艺又可分为模制瓶和管制瓶，前者工艺更简单，适合相对大容量的瓶子；后者则需两步成型，瓶壁厚薄均匀，常用于小容量的瓶子，比如西林瓶、安瓿瓶。

疫情前，我国药用玻璃瓶的年需求总量约800亿支，其中模制瓶大约150亿支，占了大约18.8%。普通管制瓶的需求大约也在150亿支左右，采用管制工艺制作的安瓿瓶需求则近400亿支，二者加起来占了总需求量的68.8%。

我国药用玻璃在发展初期时受到成本与市场的制约，长期以来，都采用成本和制造工艺更低的低硼硅玻璃作为替代。当国外医药行业已普遍使用中硼硅玻璃时，我国仍在大面积使用钠钙玻璃和低硼硅玻璃制品。

根据制药网相关统计数据，我国2018年全年总的药用玻璃用量约30万吨，其中的中硼硅药用玻璃用量约为2.2万吨-2.3万吨，仅占7%-8%左右。目前国内仅有50家左右的企业获得中硼硅药用玻璃瓶的备案，力诺特玻是国内中硼硅药用玻璃瓶（管制瓶）的主要参与者之一，公司药包产品覆盖低硼硅药用玻璃瓶、低硼硅药用玻璃管以及中硼硅药用玻璃瓶，其中2018年至2020年，中硼硅药用玻璃瓶销售占药包产品比均保持在55%左右，在国内中硼硅药用玻璃瓶行业处于第一梯队。

且力诺特玻生产的中硼硅药用玻璃产品安全性高、稳定性强，先后通过了ISO15378、IOS9001、ISO14001、OHS18001等体系认证。公司研发实力强悍，拥有CNAS国家认可实验室，可独立开展注射剂与药用玻璃相容性试验研究，参与起草了多项国家标准和行业标准，并与悦康药业、华润双鹤、新时代药业、齐鲁制药等大中型医药生产企业建立了长期友好的合作关系。

技术水平领先，产品覆盖多家知名品牌

除了在药用玻璃上占据着较大的市场份额，力诺特玻所从事的硼硅玻璃在日用玻璃行业中也具有较高的市场地位。我国日用玻璃行业企业数量众多，但行业内大部分中小规模企业所生产的产品仍以钠钙玻璃等低档系列为主，且客户来源缺乏稳定性，很大程度依靠低廉的价格占据市场。

力诺特玻的耐热玻璃属于高硼硅玻璃制品，产品以耐热玻璃器皿、微波炉用玻璃托盘、玻璃透镜为主。与普通的钠钙玻璃相比，耐热玻璃抗酸碱等化学侵蚀性能更优。且耐热玻璃配方中不添加含有砷、铅等对人体有害的矿物质，广受消费者喜爱。

力诺特玻生产的日用玻璃产品覆盖格兰仕、美的、乐扣乐扣、品诚保莱、海伦特洛伊等国内外多家知名家电生产企业、家居用品企业，具有较强的品牌优势。

2018年至2020年，公司耐热玻璃分别实现营收35,633.47万元、40,527.12万元和41,865.00万元，占当期主营业务收入的比例为60.67%、62.36%和64.88% 。

不过高硼硅玻璃硼含量较高，材质熔点较高，对产品加工的技术水平要求也较高，对生产装备及专业技术人员素质也有较多要求，尤其是作为玻璃生产企业心脏的窑炉，其技术水平先进性直接体现了整个行业生产技术的先进性和产品档次。

力诺特玻在硼硅玻璃熔炉设计及运行中经多年积累、拥有较强的基础技术优势，不仅完成了从火焰炉、电助熔火焰炉到全电熔炉再到全氧燃烧窑炉的技术跨越，具备完整的硼硅特种玻璃熔化炉型的设计开发能力；还针对硼硅玻璃难熔化、易挥发、易分层、易分相的特性，发行人研发了连续可控的电放料技术、流液洞包裹金属钼技术、密闭料道对插式辅助电加热技术、脉冲鼓泡技术、深料道技术、铂金搅拌技术、溢流技术等多项先进技术，能够有效避免硼硅玻璃易挥发、易分层所造成的影响，整体提升了玻璃窑炉运行质量和效率。

增收又增利，主营业务毛利率稳健

由于产品结构、销售模式与同行业上市公司之间存在差异，主营业务又具备制造工艺优势，近年来力诺特玻整体业绩持续向好发展，2018年至2020年度分别实现营收59,794.87万元、65,627.37万元和66,005.49万元，归母净利润6,559.47万元、8,286.78万元、9,080.30万元。即便2020年上半年，新冠疫情导致的物流运输限制、医疗机构就医患者数量和药品使用减少等问题，公司依旧保持了业绩的稳定增长。

在经营模式上，力诺特玻主要采取直销的方式，中硼硅药用玻璃瓶和低硼硅药用玻璃瓶下游客户为医药制造企业，产品直接销售给客户；低硼硅药用玻璃管的客户主要为药用玻璃瓶生产企业，也是直接销售给客户，仅有少量销售给经销商。

日用玻璃则大部分采用OEM模式，在具备一定的定制化特点的同时，也无需像同行业公司一样通过代理商、商超等进行销售。

高技术水平带来的高附加值与下游大型客户更强的价格承受能力，使得力诺特玻的毛利率在同行业可比上市公司中名列前茅。2018年至2019年，公司药用玻璃的整体毛利率稳定保持在29％以上，同期公司耐热玻璃毛利率分别为28.16%、28.25%。

2020年，得益于更先进的窑炉生产设备建成并投入使用，公司耐热玻璃产品的单位直接材料和能源动力持续下降，毛利率进一步提升至31.05% 。2018年至2020年，公司综合毛利率分别为30.33%、30.35%和29.80%，毛利率水平较高且总体较为稳定。

随着公司规模的增长，2018年至2020年，公司应收账款账面金额分别为8,160.09万元、9,486.14万元和10,508.27万元，占营业收入的比例分别为13.65%、14.45%和15.92%。

不过力诺特玻下游客户大多为国内外大中型企业，信誉状况良好、回款较快、存货周转速度快，报告期内，公司一年以内的应收账款余额占比分别为99.18%、99.04%和 99.24%，账龄主要集中在1年以内，账龄期限短，期后回款及时。

下游市场加速升级，龙头企业强者恒强

我国日用玻璃工业虽然较欧美发达国家相比，起步晚、基础差，但步入21世纪以来，随着生产工艺的不断发展涌现，我国日用玻璃行业生产技术越来越成熟，与国际先进技术的差距也在不断缩小。目前我国已经成为了世界上最大的玻璃制品出口国家。根据海关数据显示，2019年我国玻璃制品出口金额达到了731,855万美元，同比增长10.2%。

当前，尽管我国日用玻璃产量已跃居世界第一位，但由于我国人口众多，人均消费玻璃数量与发达国家相比仍有较大差距。未来，随着我国居民生活水平的不断提高，居民人均可支配收入不断增长，人民对健康、美观、高品质的家居用品的需求也在不断提升，日用玻璃行业也朝着高端、节能、环保、轻量化方向的不断创新和快速发展，落后的产能和技术被逐渐淘汰。产品结构的优化升级，带来了更科学的成本控制、更精美的产品设计、更高的技术含量和产品附加值，在可见的未来，以力诺特玻高硼硅玻璃等为代表的中高端玻璃制品将迎来广阔的市场发展空间。

另一方面，我国是仿制药大国，大多注射剂仿制药的原研药都由国外研发上市，国外原研药的玻璃包材多为中硼硅药用玻璃，为了保证仿制药与原研药品质量和疗效一致，2017年，国家药品审评中心首次发布《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求（征求意见稿）》；2020年5月，国家药监局宣布注射剂一致性评价正式开始，且最新意见规定已由此前的“化药注射剂不建议使用低硼硅和钠钙玻璃”变为“使用的包装材料和容器的质量和性能不得低于参比制剂”。

按照目前市场销量数据计算，低硼硅玻璃瓶和钠钙玻璃瓶的单支均价，还不到0.1元，中性硼硅玻璃价格是低硼硅和钠钙玻璃4~5倍，甚至更多。但碍于中硼硅玻璃产品过高的生产门槛，我国中硼硅玻璃发展在过去几年一直难有进展，根据中国产业信息网，中国药用玻璃行业的增长率已经跌破了1%。

注射剂一致性评价的推进开启并加速了我国药用玻璃从低硼硅玻璃向中硼硅玻璃转换的产业升级之路，对资金实力更为雄厚、技术研发能力更强的头部企业而言，其相比较中小型企业的优势更加突出；其次，随着医药原辅料包材关联审评审批制度的正式落地及推进，对下游药品生产企业而言，更换包材供应商意味着要将产品重新进行关联审评报批，申报时间长达6个月到两年，成本较高且存在较大的不确定性。下游药品生产企业与药包材生产企业的合作黏性进一步提高，且将更倾向于选择与行业内规模较大、质量较高以及具有品牌优势药包材生产企业进行长期合作。未来一段时间内，药用玻璃行业将呈现出强者恒强的态势，以力诺特玻为代表的行业头部企业，品牌效应和规模效应都将逐步凸显。

保持高强度研发力度，进一步扩大产能规模

药用玻璃由于其直接接触药品的特殊性，对产品的安全性、稳定性要求更高，对从业企业的技术标准和规范要求也更为严格，也给企业的技术水平提出了更高的要求。近年来，随着医药行业的不断发展，各类新型药物不断涌现，在产品性能、相容性、安全性、稳定性等方面都给药用玻璃提出了更严格的约束。这就要求药用玻璃行业需要持续提高技术水平，加大研发投入。

2018年至2020年，力诺特玻研发费用分别为2,522.88万元、2,789.00万元和2,426.43万元，研发力度为4.22%、4.25%和3.68%，高于同行业可比公司均值1.60%、1.77%和1.38%，更大幅高于传统玻璃行业企业。截止目前，力诺特玻拥有专利65项，其中发明专利15项、实用新型专利14项、外观专利36项。

随着一致性评价政策的推进，未来国内的大部分注射剂仿制药包材将从低硼硅药用玻璃升级为中硼硅药用玻璃，根据中国玻璃网统计，预计未来5-10年内，我国将会有30%-40%的药用玻璃由低硼硅药用玻璃升级为中硼硅药用玻璃。且玻璃因其易碎性，天然具有就近选择的优势。一旦国产药玻实现了技术突破，能够生产出高质量的药用玻璃，加上成本优势，中国药企从进口转向使用国产几乎是必然的。

力诺特玻本次拟募集资金53,896.34万元，计划投资33,145.36万元用以建设中性硼硅药用玻璃扩产项目，项目建成后可形成年产16亿支中硼硅药用玻璃瓶的生产能力，其中中硼硅安瓿瓶7亿支、中硼硅西林瓶7.5亿支、中硼硅卡式瓶1.5亿支。

除此之外，公司还计划投资20,810.34万元，用以建设年产9200吨高硼硅玻璃产品生产项目、LED光学透镜用高硼硅玻璃生产项目、轻量化高硼硅玻璃器具生产项目。项目建成后可形成年产23,300吨耐热玻璃的生产能力，其中耐热玻璃器具19,200吨，高硼硅玻璃透镜料块4,100吨，进一步帮助力诺特玻占据更大的市场规模。

曾获多项荣誉，立志成为国际知名企业

凭借着优秀的业务规模和市场影响力，力诺特玻连续多年被评为“中国日用玻璃行业十强企业”，2020年12月，公司被国家工业和信息化部和中国工业经济联合会认定第五批全国制造业单项冠军示范企业，还被国家发展改革委列入全国疫情防控重点保障企业名单，并获得了山东省专精特新中小企业、山东省瞪羚企业等多项荣誉称号。

作为具有重要影响力的行业标杆企业，力诺特玻更强调在生产过程中对社会价值的关注，公司早在建厂初期就设立了一支由民兵职工组成的应急分队，在防火救灾、抗洪抢险、维护治安等方面发挥着重要作用。2018年4月17日济南南部山区突发山火，力诺特玻民兵第一时间赶赴现场，配合商河县及各乡镇武装部人员共100余人赴西营山区救火，并成功消灭火情。

2017年，习近平主席在十九大报告中指出，绿水青山就是金山银山，力诺特玻长期以来都在身体力行地践行这一发展理念，持续加大环保投资力度，促进公司绿色制造高质量发展。2020年公司被省生态环境厅评为重污染天气重点行业A级企业，被济南市工信局认定为第二批 “绿色工厂”企业。

疫情期间，力诺特玻为保障药厂防疫药品的包装供应，春节期间连续加班加点生产，以最大产能满足药厂需求，为全面打赢疫情防控阻击战做出了应有贡献，公司也因此被国家发改委和国家工信部列为全国疫情防控重点保障企业。

力诺特玻立足特种玻璃行业近20年，把握行业快速发展机遇，不断提高技术水平，将自身打造为集特种玻璃研发、生产、销售于一体的国内一流企业。

未来，公司将继续坚持以创新为本，坚持“彰显社会责任，常怀感恩之心”的文化内涵，以发展高附加值、高技术含量的特种玻璃制品为核心业务，坚持自主创新和引进吸收相结合，不断提升公司工艺技术及研发水平，持续推进精益生产模式，优化产品结构及市场结构，继续实施全球市场战略布局，力争将自身打造为国际知名的特种玻璃生产企业。