朗朗口腔年收入曝光！上市阳谋还要多久兑现？

近日，三六九医才网从一份材料中获悉，截至2020年9月30日，朗朗医疗投资有限公司净资产1.395亿元；2019年度实现营业收入1.434亿元，净利润1282.1万元。

朗朗口腔自成立以来，就明确以IPO为目标，并提出了“换股”、“合并财务报表”共同上市的模式来发展口腔连锁。

截止日前，发展了6年的朗朗口腔上市阳谋，还要多久才能实现？

独立上市之路或存变数，成立合资公司曲线救国？

2020年12月，洪汇新材（002802）发布公告称，A股上市公司洪汇新材与关联方朗朗医疗投资有限公司共同出资设立合资公司深圳市汇朗朗医疗投资有限公司（以下简称“汇朗朗”），注册资本368万，其中洪汇新材公司认缴出资额187.68万元，占比51%。

2020 年12月25日，洪汇新材召开第四届董事会第三次会议审议通过了《关于对外投资暨关联交易的议案》，同意公司与关联方朗朗医疗投资有限公司共同出资设立合资公司，并签署了《投资协议》。

2021年01月07日，汇朗朗已完成工商注册登记手续并领取营业执照。

2021年3月，洪汇新材发布公告称，汇朗朗于2021年3月分别与9家口腔医疗机构签订了《合作意向书》。

公告称，此次交易有利于汇朗朗积极把握医疗产业发展中的良好机会，提升汇朗朗未来盈利能力。另一方面，有利于优化资源配置与整合，促进汇朗朗及公司未来业务持续、稳定、健康发展。

2020年10月，朗朗口腔董事长陆驰出任洪汇新材副董事长一职，拉开了双方的合作；再到成立合资公司、开展口腔门诊收并购，这标志着朗朗口腔与洪汇新材的合资公司，迈出了开展业务的实质一步。

合资公司汇朗朗经过大半年的运作后，根据洪汇新材2021年半年度报告显示，公司为控制子公司汇朗朗实缴注册资本51万元，报告期内，汇朗朗总资产、净资产、净利润均为0。

可见收购门诊的行为仅限于《合作意向书》，相关签约意向的口腔门诊也暂时没有完成股权变更。

与上市公司成立合资公司后，并未实际展开口腔门诊收并购，难免让人怀疑朗朗口腔是不是要并入洪汇新材上市公司体系，实现“曲线上市”也未尝不可；

而洪汇新材作为一家小市值（10月26日市值约21亿，股价接近20元，6月今年最高点股价37元）上市公司，与朗朗口腔“突然”的合作，也不排除有借助口腔收购或布局口腔医疗来提升股价和市值的意图。

洪汇新材的股价和市值在1月至6月冲刺到了新高点，目前股价又回到了1月初的水平。根据披露，陆驰未持有洪汇新材股票。

换股模式发展连锁，6年操盘规模成谜

根据官网介绍，朗朗口腔是一家从事口腔连锁医疗投资和经营管理的服务型平台公司，成立于2007年，实际控制人为陆驰。自2015年9月启动口腔医疗并购事业，目前合作医疗机构已达数百家，覆盖北京、上海、广州、深圳、辽宁、四川、湖北等全国20多个省市。

陆驰曾在2000年亲自创办了深圳瑞格尔体检中心，2012年将该体检中心做到深圳市体检行业分店规模第一，2015年和美年、大健康合作后成功上市。陆驰作为美年大健康（002044.SZ）创始股东之一全程参与了上市过程。

朗朗口腔曾在其微信公众号表示，截至2017年12月31日，已完成法律文件的口腔门店数量达到400余家，而在2019年5月发布的一篇文章中提及，签约的门店数量依旧为400多家。

而据三六九医才网根据工商软件查询得到的门店数量是不高于100家，当然也不排除朗朗口腔走的是类似汇朗朗的意向签约连锁模式——就未来收并购合作签订《合作意向书》后，即纳入朗朗口腔连锁规模门店里。

上市时间一推再推，商业模式独一无二？

虽然最初的定位就是为了IPO上市，但朗朗口腔给投资者和合伙人的上市预期和计划却一推再推。

据曾经和朗朗口腔进行换股合作的威之远口腔老板张显威表示，2016年双方签订合作协议时，朗朗口腔表示公司将在2018年上市。

2020年8月，中国经营报记者获取的一份“朗朗口腔简介”则显示，“朗朗口腔目标在2020年实现上市”。

时间到了2021年，朗朗口腔新闻稿则宣称“全力冲刺深圳主板上市，2020年4月份以来，朗朗口腔加速布局全国民营口腔门诊的并购合作。”不再对具体的上市时间做出计划。

再说到商业模式，则是朗朗口腔一直以来的宣传卖点。

根据中国经营报记者获取的一份操作流程材料显示，朗朗口腔收购口腔门店的流程是：门店老板以工商登记的注册资金（需法人主体且全额实缴）为依据，转让51%的股权给朗朗所控股子公司，门店老板还需向门店追加投资，计入资本公积，同时完成工商变更手续。

图片来源公众号：口腔行业评论

资料显示，门店与朗朗口腔合作需经过签署《保密协议&交易备忘录》、软件系统安装及培训使用、尽职调查、签订合作框架协议、工商变更、资产装入、U8并表、平台变更共计8个步骤。

值得注意的是，朗朗口腔承诺上市之后，同意按并表门店最近一年经审计净利润的12倍乘以51%支付门店相应现金。朗朗口腔称其为“业内绝无仅有的模式”，“也是最适合口腔诊所所获取资本性收入的途径”。

对于合作门店，朗朗只求财务并表，并提供法律与财务规范服务和其他增值服务，不直接干涉合作门店的具体经营。

值得玩味的是，若门店在朗朗口腔上市前为亏损状态，又该如何计算？对此，朗朗口腔方面对中国经营报记者表示，“即使公司不能上市，并表门店也没有产生任何损失，所以无须做出相关规定。”

另外，朗朗口腔方面称，在合作过程中，门店也可以随时无条件退出。

IPO上市是口腔连锁的终极目标吗？

中国经营报记者获取的两份朗朗口腔利润表显示，2016年3月及4月，朗朗口腔的营业利润和净利润均为负数。2016年1月～4月，朗朗口腔累计亏损248万元。

2020年12月28日，洪汇新材发布了《关于对外投资暨关联交易的公告》，公告显示，截至2020年9月30日，朗朗医疗投资有限公司净资产1.395亿元；2019年度实现营业收入1.434亿元，净利润1282.1万元。

爱企查平台显示，朗朗医疗投资有限公司对外投资的38家机构中，其中有11家公司处于注销状态。

参照深圳证券交易所主板上市的要求，如果朗朗口腔2020年度、2021年度能高于或持平2019年度的营收和净利润，上市之路还是有希望的。

但在公众号口腔行业评论看来，如果朗朗口腔与合伙人门诊在双方约定的期限内，迟迟无法取得实质性的进展（包括融资、完成实质性的换股并购流程以及最终实现IPO），那么门店原股东是否有足够的耐心等待，这无疑也是一个重大问题。

熟悉口腔的人都了解一个基本事实：对于很多单体门店来说，客源中的很大部分依赖于老板（更多的时候也是核心医生）个人，如果老板已经退出，或心思不在门店上，那门店的持续经营能力如何保障？

可以预期的是，如果IPO以后，朗朗口腔的创始团队、门店合伙人团队成功退出，上市公司的业绩很可能会一地鸡毛。

所以，如果各方的主要诉求就是IPO，那么不管能否实现IPO，作为一家公司，朗朗口腔连锁模式的前景似乎都不太乐观。

牙科本质上是一个以牙医技术为基础的手工医疗服务业，这决定了牙科具有“慢行业+天然以医生为核心+资本贡献度不大”的三个基本特点。

今年以来，恒伦医疗、陕西小白兔口腔集团都选择拟深圳创业板上市，中国口腔医疗集团、瑞尔集团、牙博士医疗集团则选择申请港股上市，相比于融资能力，获医能力更成为发展掣肘。

参考资料来源

公众号：口腔行业观察，2019年12月20日.《朗朗口腔连锁模式有未来吗？》

https://mp.weixin.qq.com/s/m4QXrjJHmKuuvw1aWmrFlg

中国经营报，2020年7月30日.《朗朗口腔资本局中局：谁“美化”了标的利润？》

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1673623496817808247&wfr=spider&for=pc

同花顺财经，2021年3月25日.《洪汇新材：就6家口腔门诊未来收并购合作分别签订合作意向书》

http://stock.10jqka.com.cn/20210325/c628067700.shtml

金融界,2021年3月19日.《洪汇新材拟收购三家口腔门诊部跨界口腔医疗战略迈步》

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1694646792876299373&wfr=spider&for=pc

2020年12月28日.《洪汇新材关于对外投资暨关联交易的公告》

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202012271444215809_1.pdf?1609085031000.pdf