专注科技投资21年，符绩勋解读GGV的变与不变。
来源 | GGV纪源资本
编辑 | 栗子
出品 | 投资人说（touzirenshuo）
作为GGV纪源资本（以下简称为“GGV”）的“船长”， 符绩勋习惯把2000年之后的中国市场以十年划分——
第一个十年，PC时代，copy to China遍地开花；
第二个十年，移动时代，copy from China开始发芽。
到近两年，则开启了第三个十年，即技术驱动的时代。
在这种大趋势的预判下，GGV的调整是果决的。
2021年初，GGV完成最新一期美元及人民币基金的募集，总规模超过200亿。
目前GGV累计的资产管理规模已经达到92亿美元（约合600亿人民币）。
显然，符绩勋和整个GGV团队都很清楚，对于科技类公司需要投资机构长期投入、陪伴的特点，充足的“弹药”是第一位的。
另一方面，GGV也深谙 今天投资机构间的竞争“绝非仅仅是资本的竞争”。
早在2014年，绝大部分机构都还只有前台和后台的时候，GGV就开始了中台的搭建，系统性地为被投公司提供战略建议、资源匹配、媒体公关、人才招聘等各方面的支持。
现在，能实质性地帮助被投公司提升价值的中台体系也已成为GGV一张鲜亮的名片。
到今天，GGV在企业服务和前沿科技上的投入占到近几年投资总量的六成以上，取代了原本占据主要方向的消费端和互联网端。
GGV极为关注中国本土新兴科技生态的发展。
投资了包括半导体、新能源、AI+医疗、智能制造、智慧城市等硬科技领域里的多家行业内顶级公司：
包括小鹏汽车、小牛电动、亿航、旷视科技、Momenta、极智嘉Geek+、科亚医疗、青藤云、百图生科、吉因加等等。
毫无疑问，在中国市场走过21年的GGV在时代的浪潮中，GGV的规模在扩大、方向在调整、战略在变化，但整个团队却始终给人一种稳定、坚实的模样。
“坚持精炼，坚持在一线，坚持为结果负责。”GGV人效奇高，中国市场的投资团队17人，全球也不过30人上下。
2021年，6位管理合伙人中的4位登上福布斯Midas Top100榜单，最好成绩排名前三。
GGV的形象在变，却始终有一颗精神内核——合伙人文化。
这种文化也在持续影响着GGV新十年的投资。
近日，媒体采访了GGV纪源资本管理合伙人符绩勋。
在此次访谈中， 符绩勋系统梳理了GGV在科技方向投资上的战略和方法，以及支撑这支高效团队的精神内核。
他告诉记者：“对市场的判断不是我们空想出来的，我们判断的依据往往来自用户端和创业者两端。我坚定地认为，管理合伙人需要始终在前线，需要一直保持对投资一线的能见度。”
或许，这就是GGV21年来始终能尽早发现机会、抓住机会的秘诀。
以下为对话——
01
“懂是发现价值的前提”
问：我们观察到，从2018年左右开始，GGV的投向开始更多地关注科技领域。这是基于怎样的战略思考？
符绩勋： 如果我们观察过去20年中国整个创新创业的发展，尤其是前面的十五六年，主要的创新创业公司，成功的核心还是围绕在商业模式上。
从前期的PC时代，到移动互联网，这些底层通讯技术的发展使得信息传输的效率越来越高、越来越快，也降低了门槛，这样带来的商业机遇创造了从BAT，到滴滴、美团、字节等大公司。
尽管这段时间中也有科技创新，比如我们在2003年就投资了智能设备解决方案提供商瑞声科技，在声学部件中是全球数一数二的公司，但这样的公司在2018年之前是为数不多的。
但过去几年，中国从增量市场到存量市场，投资机构的竞争也进入存量市场的竞争。
同时，数字化也从C端向B端在转移，这是因为用户端在深度数字化的过程中，需要企业端也更好的去进行数字化经营，这创造了软件、硬件上的各种机会。
另一方面，地缘政治的变化也是一大影响，让很多的企业要重新思考供应链的稳定性和可预期性。
加上中国人口红利到达了一个新阶段，需要有机器人来代替劳动力。
这几个原因叠加驱动了过去2-3年中国市场中智能化、硬件、科技的发展。
既然中国已经不再是copy to China，对于GGV而言，也需要有一定的布局。
问：具体来说，环境变化下，GGV的科技投资进行了怎样的变化？
符绩勋： 最近我们统计了一下，过去20年GGV的投资大部分还是围绕消费端和互联网端，占总体数量的60%左右。
剩下的40%是投向企业服务软件，以及智能终端硬件，也就是我们所说的“前沿科技”。
但很重要的是，这40%主要发生在近几年。
如果按时间切分，我们在企业服务和前沿科技上的投入，能占到近几年的60%-70%。
问：近几年，我们在很多主流投资机构中都看到了这种投资重心的变化。在你看来，相比同行，GGV在投科技上的核心优势是什么？
符绩勋： 的确，投资科技已经成为一种大趋势。
我觉得，投科技不管是投向哪个方向、哪个领域，其实关乎一个投资团队。
换句话说，如何搭建团队使之具备分析、判断的能力与最终是否能把握住机会息息相关。
以我自己为例，我是工程师出身，进入风险投资领域前，我曾在惠普公司做研发项目负责人，负责通过软件设计一台打印机，我接触过当时非常多的设计软件，也对软件形成了一套感觉，对整个软件协同有一套自己的逻辑。
又比如Jenny（GGV纪源资本管理合伙人李宏玮），她也是工科出身，之前在新加坡科技局是升级战斗机的，所以她对前沿科技的项目也有她的感受和逻辑。
问：这种根植于团队基因的“逻辑”和“感受”有持续强化吗？
符绩勋： 最近这两三年，我们招了蛮多的博士，来自清华、斯坦福、伯克利、哥伦比亚大学、布朗大学等等学校，专业也包括电子工程、材料科学、生物等等。
我们正在持续搭建团队。
问：听上去科技投资的竞争力还是得围绕着“懂”这件事。
符绩勋： 这是当然。当投资人走向科技创新的时候，首先一定要稍微懂这个，这样才有一个框架去判断什么是科技创新，怎么去衡量价值。
问：“懂”这件事对科技投资有多重要？
符绩勋： 我前面提到“懂”是发现价值的前提，还有很重要的一点是，创业者要求投资人能与他有共同语言、形成共鸣。
尤其是今天的创业者，有钱不是最重要的，重要的是什么？
一方面是背后的生态资源、品牌背书，另一方面就是投资人是否能真正与他产生共鸣。
作为投资人，是不是懂他、认可他的愿景？
这些都需要对技术有一定的认知。
不见得非得意见相同，我经常会提出和创始人不同的想法，但他能够感受到你理解技术的大逻辑，提出的建议是有价值和帮助的，这个时候他选择你一起合作的可能性就会更高。
共鸣是得双方共同完成的。
但有一点要明确， 我们做决策不是围绕着技术本身，不是围绕着整个创业公司的科技含量，而是在于你能够创造什么样的价值。
技术只是创业者做事情的一个手段、是一个壁垒，但是它不是绝对的价值。
问：什么是绝对的价值？
符绩勋： 我曾经和李彦宏聊过这个事。
百度有很多的技术，其中很多是很底层很核心的。
比如围绕AI，百度各个方面的能力都很强，但我和李彦宏说，需要有产品，有了产品你就有抓手把科技变得有价值。
价值是体现在产品上的，而不是体现在科技上的。
所以，什么是产品？
可消费的才是产品，人们愿意为价值埋单，这才是真正有价值的。
比如这两年企服赛道很热，看SaaS公司都会去关注年度经常性收入，这就是在衡量价值。
SaaS公司的产品可能是一套软件，也有可能是软件+硬件，我关注的是中小企业在你的产品上花多少钱，多大程度离不开这个产品。
越离不开，这个产品就越有价值。
02
“GGV不是超级大，但足够大”
问：对一个投资人来说，“懂”指向的是教育背景、工作经历，而形成价值判断往往需要大量的经验和试错。随着GGV向科技投资倾斜，让团队更快、更好地形成准确价值判断这件事上，你有没有秘诀？
符绩勋： 做投资没有谁能说自己从不走弯路。
投资是对未来的判断，对团队、对趋势、对行业、对公司，都可能出错。
任何市场都有一个周期，我觉得现在投资硬科技，很像之前千团大战的时候。
那时候，谁知道美团会最后跑出来呢？
是经过了一段时间，才有能力去做一个判断，包括现在新消费也面临同样的情况，都还言之过早。
问：“乱世”局面下，GGV应该有提升准确度的方法吧。
符绩勋： 我可以跟你说说我们当年为什么投小鹏汽车。
在我看来，车的终局就是一个机器人，所以在GGV的视角中，是把小鹏汽车视作前沿科技公司的。
当时那么多造车新势力，为什么我们最后选择投小鹏汽车？
一方面是对团队的认知，我和何小鹏认识十多年了，但更重要的是，一家造车新公司成功的关键要素是什么？
我很认真思考过这个问题，答案是：创业者重要，对车这个产品的定位也很重要。
我们今天看到的都是电动车，那只是驱动能源的变化，未来更大的价值是智能车，是无人驾驶、辅助驾驶这些功能。
以小鹏汽车的体量，竟然有几千人在专门做无人驾驶，这是我很看好他的一点。
更重要的是，小鹏汽车是生态很关键的一部分。
透过小鹏汽车，我可以向供应链上下延伸寻找我们可投的机会。
所以，不仅仅是今天GGV投资了多少家公司， 曾经成功的被投企业会作为飞轮，让我们更好、更准确去把握生态里的新机会 。
这也是GGV今天的优势。
问：在GGV现实的投资中，小鹏汽车作为飞轮转起来了？
符绩勋： 我们团队中，现在有几位同事在系统化地分析车载的相关机会。
我们在看，随着低碳经济的深入，哪些产品、哪些技术是需要积累的。
比如电池，它是需要一定管理和处理能力的，最近我们就在看薄膜加热相关的公司。
又比如芯片、半导体，如果车要变得越来越智能，需要大量的传感器、雷达、摄像头，这意味着会产生大量的信息，需要有能处理这些信息的芯片。
我们投资了一家公司，就是专门做视觉处理的。
这些都是GGV正在进行的研究，我们会拆开一辆车，就像当年我们拆开一个手机去寻找机会一样。
手机大概有2000个部件，一辆车的部件是一部手机的10倍，有些是通用部件，有些则是高科技部件。
这个时候，要么就有很多进口替代的机会，要么就有了自主创新的机会。
问：拼资源这件事，GGV是如何具体去做的？
符绩勋： 有个前提，好项目之间的竞争更多是竞合关系，很少出现谁能完全独家的。
从生态和资源的角度，GGV对被投企业的价值创造从很多历史案例来看是大家有目共睹的。
我之前投资过百度，后来百度做了去哪儿的控股投资仍能独立上市，虽然再后来和携程做了一个合并，但在这个项目上创业者、投资人、LP都挣到了钱。
还有土豆优酷的合并，是我们主导并代表同行去谈判并促成的，后来和阿里合并，也是我作为代表去和蔡崇信谈的。
这些价值创造与投资机构背后的资源生态是有密切关系的。
在整个创投行业中，同行们在这一点上对GGV也有共识。
尽管我们难免在一些项目上有拼搏、有竞争，但在可选的情况之下，我们无论对创业者还是同行，都是一个好的合作伙伴。
问：Longtechnology（看多科技）被整个行业都共识为“对的战略”。和GGV一样，一些头部机构在近几年做了布局调整。先发优势会形成比较强的壁垒，对GGV在科技上的投资造成难点吗？
符绩勋： 我觉得我们这个行业其实没有所谓的壁垒，或者说很难有壁垒。
投资行业从理论上来说是一个服务业，作为投资人，我们拼的是对一个趋势、一个项目的判断，然后再去做各种各样的赋能。
问：所以反过来也是一样？GGV今天围绕科技所积累的资源、所做的投资也很难成为真正的壁垒？
符绩勋： 是的。比如我们现在搭建了一个比较强的中台，有各种各样的课程和合作，去培养创业者的各种能力。
还有市场品牌、人力资源等团队，尽可能地去帮助企业做品牌、做招聘、配高管。
但即便是这些，你说有很高的壁垒吗？
其实也很难说，大家都在做，各显其招而已。
真要去说壁垒，我觉得有唯一一个可以不断去强化的，就是——规模。
因为对于一家创业公司来说，它不仅要到的是钱，还要能够长期的陪伴和赋能。我不能说规模一定是一种壁垒，但规模效应有它难以取代的优势。
问：但所有人都会说，规模是回报的敌人。除了能投进头部公司，最终还是要给LP一份答卷的。
符绩勋： 你说得一点都没错。在LP看来，投资机构的规模越大，做大倍数的难度就越大。
所以，今天GGV是在有意选择我们的规模的。
GGV不是超级大，但足够大。
作为一个VC，GGV的体量是大的，我们可以投1-2亿美元的项目。
但市面上还有很多体量比我们更大的机构。
问：“超级大”和“足够大”的区别是什么？
符绩勋： 考虑规模有一个很重要的事就是——
规模与能力是否能够匹配。 我说的能力包括团队、决策机制、组织架构等等。
钱多了以后可能会乱投，取舍做得不好，回报一定不好。
所以，我们仍然在组织架构、团队配置上在强化自己。GGV会不断地放大自己的能力，然后再去增加资本。
03
投资的核心一定是一个合伙人去做判断
问：从GGV的角度看，消费互联网仍有投资的好机会吗？
符绩勋： 消费互联网仍然有机会。
主要是来自于新消费、新零售、新品牌这些方向，GGV也仍然有相关的布局。但从大面上说，我们的投资重心相比此前的确有了一个对调。
问：有投资人说，消费互联网时代是狙击手型投资人的时代。但到了科技投资时代，必须集一个机构的能力进行团体战才能取胜。你同意吗？
符绩勋： 首先，不论to C还是to B，好的公司对其产品一定是有创新的思考在里面的。
抖音、快手、小红书，虽然看上去科技要素不是核心，但产品对用户的洞察，让用户不断地去使用，是有极强的思考和创新在里面的。
然后从组织形态来看，我认可通过团队的形式把一个行业看透，但核心一定是一个合伙人去做判断，至少这是GGV的理念。
对最终判断这件事，我是把权力下放到合伙人身上的，我对合伙人有要求，因为他要背负这方面的责任。
问：你不相信“团队力量大”这句话？
符绩勋： 在创业创新这件事上，好项目往往充满了争议。
GGV的合伙人需要背负这方面的责任，也需要具备这方面的能力，他需要有综合不同意见的能力，最后自己做出判断。
就像当年我投小鹏汽车的时候也充满了争议。
很多人质疑，为什么投没造过车的人？
各种各样的声音中，需要有一个人做判断。
问：这也是你到现在仍在一线的原因吧？
符绩勋： 我坚定认为，管理合伙人需要始终在前线，需要一直保持“对投资一线的能见度”。
其中很重要的一点是，我能从中得到创业者带来的“启发”。
创业者比我们更加敏锐，他们天天浸在市场里面，会知道有哪些机会点。
问：举个例子。
符绩勋： 为什么我们最近在关注“AI+新药”这个趋势？
因为我们与一些创始人沟通过，了解了这个市场中的痛点。
第一，AI现在非常普及；
第二，药的开发周期平均来说大概13年-14年时间，从选择靶点到分子筛选是3年左右的时间，再进入到临床一、二、三期，时间很长，但通过AI可以增加小分子药选择的成功率。
通过和更多的创业者的了解，我们才能看清市场，才可以分析判断要去进入哪个细分赛道，才能看懂哪家企业战略逻辑更强、哪位创始人更有潜力。
问：经典VC中，做出判断的人往往是金字塔尖的那一两个。但投资机构要形成真正的品牌，判断力是要有代际传承的，很多机构在这件事上都失败了。GGV的解法是什么？
符绩勋： 我举个例子，半导体赛道上，有几位同事专门看这个方向，我希望培养他们。
在这个过程中，我经常会跟他们说“要取舍”。
有A、B、C公司，怎么选、为什么选。
我告诉他们：选了A就不能投B、C，有可能投错、有可能错过，这都是你的责任。
三年、五年中，我们肯定投错过、错过过，但我希望我们会成为半导体领域的领军人物。
问：现在还有GGV想投而投不进的案子吗？
符绩勋： 我不敢说10家我们想投的案子中有10家会选我们，但这个数字能到8-9家。
问：这份自信的来源是什么？
符绩勋： 首先是行业口碑，GGV真真实实创造了很多的价值，还在持续创造更多，包括我们现在组织的各种课程、人才对接出海等做法。
另一方面，GGV有一个非常不一样的地方，和绝大部分中国投资机构相比，我们有一个比较全球化的团队，并能有效给予公司全球化的价值。
比如，我们随时可以给在其他地区的合伙人打电话，对接海外资源和帮助。
同时还能给创始人提供全球化的视角。
GGV全球之间的联系是无缝的，在一条船上还是在不同的船上，效果会截然不同。
问：你说过VC投资是一场马拉松。还没有拿到奖牌的时候，你认为什么样的评价体系是最公平有效的？
符绩勋： 我们更看中的是“影响力”，即一位投资人能否对创业者形成影响力。
创业者为什么相信你？为什么愿意跟你合作？
投资人的财富不在于自己金库中有多少钱，而应当在于周边的这些朋友和合作伙伴。
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