浙商证券：给予中密控股买入评级

来源：证券之星

　　2021-10-29浙商证券股份有限公司王华君,潘贻立对中密控股进行研究并发布了研究报告《中密控股三季报点评：业绩符合预期，产品结构优化盈利能力提升》，本报告对中密控股给出买入评级，当前股价为38.82元。

　　　　中密控股(300470)　　事件　　公司前三季度实现收入8.6亿元，同比增长28%；归母净利润2.1亿元，同比增长39%；扣非归母净利润2.0亿元，同比增长37%；加权ROE为10.5%。　　投资要点　　三季度业绩符合预期，盈利能力持续较大幅改善　　公司2021前三季度业绩实现较高增速，净利润同比增速高于营业收入。公司Q3实现营收2.9亿元，同比增长19%；净利润7,501万元，同比增长30%。公司前三季度业绩持续较快增长主要受益于石油化工等行业保持较高固定资产投资，新建项目较多，存量市场需求恢复至疫情旺盛状态，并表新地佩尔增加了收入贡献。　　公司前三季度公司综合毛利率51%，同比增长1pct.；Q3毛利率54%，同比上升3pct.，环比Q2上升5pct.。毛利率持续提升系公司对原材料成本涨幅较大的产品进行一定程度的调价，并加强原材料利用率，以及存量占比提升的影响。　　公司前三季度销售费用9242万元，同比增长21%，系随收入增长及并表新地佩尔所致；管理费用6717万元，同比增长12%；财务费用-245万元，同比增长66%，系报告期购买理财产品增加。公司前三季度研发投入3,604万元，同比增长15%，新立十余个研发项目。　　订单高速增长带动扩产计划加速，核心竞争力有望持续提升　　公司在手订单保持高速增长，生产制造环节保持满负荷状态。公司准备在华阳密封和日机密封购置加工设备，预计分别在2022年初、年中投产，计划新增产能满足1.5亿元销售收入；日机密封的1万平米厂房将在下半年竣工；优泰科和新地佩尔的扩产计划进展顺利。　　公司稳居国内市场行业龙头地位，核心竞争力持续提升，大型炼油乙烯一体化项目的市场份额逐渐提高，新项目配套市场保持份额第一。公司在油气输送领域保持领先地位，前三季度新签国家管网西部管道、北方管道等管线压缩机干气密封及系统统共计42套，核电领域市场开拓与研发稳步进行，核电密封件进口替代加速明显。油气输送业务、核电业务将成为公司未来几年公司收入增长的重要来源。公司努力提升增量向存量市场的转化比例，以加快存量市场增长率来优化综合毛利率水平。　　盈利预测与估值　　预计公司2021~2023年主营收入分别为11.5/13.6/16.0亿元，同比增速为25%/18%/18%；归母净利润分别为3.0/3.7/4.5亿元，同比增长43%/23%/22%；对应EPS为1.53/1.88/2.30元，PE为26/21/17倍，维持公司“买入”评级。　　风险提示　　碳中和政策不确定性影响炼化产能投资进度；原油价格波动影响下游行业景气度

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为56.84；证券之星估值分析工具显示，中密控股（300470）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。