天风证券：给予爱施德买入评级

2021-11-01天风证券股份有限公司吴立,蒋梦晗对爱施德进行研究并发布了研究报告《行业领先的全渠道多品类销售服务商，单季度业绩创新高》，本报告对爱施德给出买入评级，当前股价为11.11元。

　　爱施德(002416)
　　事件：公司发布 2021 年三季报， 21 年第三季度公司实现营业收入 261.00 亿元，同比增长 53.1%；实现归属于上市股东的净利润 4.44 亿元，同比增长 140.6%。受益于多渠道、多品牌战略以及转让一号机 6%股权，单季度业绩创新高2021 年前三季度合计实现营收 653.23 亿元，同比增长 48.22%；单 Q3 公司实现营收 261.00 亿元，同比增长 53.1%， 主要受益于公司强大的销售服务网络和与多品牌合作的销售规模不断攀升。前三季度合计实现归母净利润 7.48 亿元，同比增长 55.99%；其中单 Q3 归母净利为 4.44 亿元，同比增长 140.6%，其中受益于公司转让子公司深圳市一号机科技有限公司 6%股权而产生的投资收益1.98 亿元。从盈利水平来看，Q3 销售毛利率为 3.11%，同比降低 0.15pct；Q3销售净利率为 1.82%，同比上升 0.48pct，环比上升 0.83pct，总体来看公司作为领先的数字化分销和数字化零售服务商， 近年来通过不断加大销售网络的覆盖宽度与深度，以及布局拓展小家电、智能穿戴、电子雾化器、白酒茶饮等3C 数码产品和快消品类，增强公司的渠道优势和综合竞争力。
　　强大的销售服务网络构筑竞争壁垒，与阿里巴巴战略合作发力线上渗透目前公司在全国设有 30 多个分支机构和办事处，服务 31 个省级区域，覆盖 T1-T6 全渠道和 10 万家门店，管控 5 大配送中心和 30 余个区域分仓。同时，公司的 3C 数码分销和零售业务迅速规模化覆盖线上市场，正逐步形成行业最大的线上线下全渠道数字化分销及零售网络。2021 年 1 月，公司与阿里巴巴全资子公司深圳爱优品电子商务有限公司签署业务合作协议，向爱优品提供包括供应链、物流管理、IT 系统支持、供货渠道资源等完整的数字化供应链服务。此外，公司今年已完成出让子公司一号机科技控制权，以强化其独立融资能力，支持新兴业务快速发展。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为，随着公司不断拓展覆盖品类、客户等，搭建线上、线下全覆盖数字化网络，公司手机及新零售业务有望迎来快速增长。基于上述原因，我们预计公司 21-23 年营收为 784.26/917.06/1047.88 亿元，净利润为9.73/12.81/16.05 亿元， 考虑到公司作为国内领先数码及电子雾化烟龙头分销商的定位，其竞争优势较为突出，给予“买入”评级
　　风险提示：销售不及预期、新型烟草政策风险、与电子烟品牌合作不及预期

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.25；证券之星估值分析工具显示，爱施德（002416）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。