中信证券总经理杨明辉：股权投资的黄金时代已到来 2022年全面注册制有望落地

财联社（深圳，记者高云）讯，11月9日，中信证券2022年资本市场年会今日在深圳举行，会议主题为“奋力开新局”。中信证券总经理杨明辉发表线上致辞称，有三个新局正在开拓和形成：第一个新局是国际形势新局，第二个是中国发展新局，第三个是资本市场新局，更规范的多层次资本市场构建加速，股权投资的黄金时代已经到来。

杨明辉表示，过去三年，新一轮资本市场改革蹄疾步稳，基础制度建设愈发完善，市场开放举措逐步落地，直接融资占比不断提升。当前，北交所的成立谱写了资本市场发展的新篇章，多层次的资本市场体系进一步成熟。北交所与沪、深、港交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，这使得我国资本市场的企业覆盖面显著增大，增强了服务中小科技创新企业力度。

如何理解三个新局，第一个新局是国际形势新局，世界进入动荡变革期，但机遇仍然大于挑战；第二个新局是中国发展新局，办好自己的事，坚持扩大内需，构建国内国际双循环；第三个新局是资本市场新局，更规范的多层次资本市场构建加速，股权投资的黄金时代已经到来。

一个崇法守信、规范透明、开放包容的市场生态正在全面形成。杨明辉提到，我们预计2022年全面注册制有望落地，退市执行力度也将持续提高，“入口端”和“出口端”的重大变革将进一步引领市场蜕变。预计2025年直接融资比重会从近20%提升至28%；机构投资者持有自由流通市值比由目前22%提升至31%。

股权投资的黄金时代已经到来，是杨明辉在演讲中着重提到的，“面对不断涌现的优质企业、更有效率的资本市场，境内外的长线资金增配中国、增配权益成为必然选择。”

一方面，中国是未来十年全球经济增长的最重要引擎，全球资金都在持续增配中国的核心资产。另一方面，“房住不炒”定调下，地产的投资属性显著下降。国内居民对金融资产，特别是权益类资产的配置不断提速。

杨明辉提醒关注三大改革，一是把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，打造自主可控的产业链和供应链；二是推动社会民生改革，让共同富裕取得实质性进展；三是强化政策协同，毫不松懈地防范化解金融风险。

以下为杨明辉演讲全文：

尊敬的各位来宾，女士们，先生们：

由于疫情防控要求，很遗憾无法到场，我在此深表歉意！

欢迎大家参加2022年资本市场年会！我谨代表中信证券，对各位专家学者、上市公司嘉宾、以及投资者朋友，表示由衷感谢！

2021年，我们踏上了全面建设社会主义现代化强国新征程。这一年，我们见证了中国共产党成立100周年的重要时刻，中国实现了第一个百年奋斗目标，全面建成了小康社会。习近平总书记在庆祝建党100周年大会上深刻指出：“中华民族迎来了从站起来、富起来到强起来的伟大飞跃，实现中华民族伟大复兴进入了不可逆转的历史进程”。在“十四五”规划和2035远景目标的开局之年中，中国经济持续恢复、稳中向好，科技自立自强积极推进，“双碳”工作统筹有序开展，新发展理念深入人心，高质量发展取得成效。

然而，我们需要正视，前景光明辽阔，但前路不会平坦。目前，国际形势仍然复杂，改革任务仍然繁重，经济恢复仍然承压，产业转型仍需加快，社会民生仍需改善，资本市场仍需规范。

面对即将到来的2022年，稳中求进仍然是政策的主基调，在稳的基础上，关键领域需要奋发有为开新局——保持战略定力，坚持底线思维，一步一个脚印向前迈进，从而以优异成绩迎接党的二十大胜利召开！

我们相信，在党中央领导下，转型虽然带来阵痛，但却为塑造新局不断谋势、蓄势、聚势。一系列决策是观大势、谋大事，为中国厚植基础、突破关键，赢得了未来！

具体来看，我认为有三个新局正在开拓和形成：

第一个新局是国际形势新局：世界进入动荡变革期，但机遇仍然大于挑战。

当前，百年变局和世纪疫情交织叠加，世界进入动荡变革期，不稳定性不确定性显著上升。变量主要有三：

一是全新的政治经济格局正在形成。政治上，民粹主义、单边主义崛起，各类新型大国关系和中国周边地缘形势也愈发复杂；经济上，主要经济体的增速仍然低迷，新冠疫情的反复和广泛的供应链中断，正在拖累努力恢复中的世界经济。

二是中美关系正在经历波折。一段时间以来，美国采取的对华政策致使中美关系遭遇严重困难。中美能否处理好彼此关系，事关两国人民根本利益，攸关世界前途命运。中美应秉持不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢的精神，聚焦合作，管控分歧。

三是中国的综合实力相对上升。中国经济总量已经超过美国的70%。新冠疫情不仅带来了二战后最大规模的全球经济衰退，而且加速了中美之间综合国力的趋近，特别是国际声望的“东升西落”。

但充满挑战的同时，也充满希望。中国正在回应时代召唤：

首先，中国正在以自信、开放、包容的心态来加大开放力度。除了依托“一带一路”倡议大力拓展国际合作外，中国已加入RCEP，并申请加入CPTPP。

其次，“构建人类命运共同体”的呼吁逐渐深入人心。继续坚持共商共建共享的全球治理观，求同存异、取长补短。中国也以抗击疫情为契机，加强周边外交，推进地区命运共同体的构建。

最后，中美需要加强危机管控，着手构建新型关系。中美关系是一道如何搞好的必答题。除了尊重彼此核心关切、妥善管控分歧之外，应避免战略误判，推进在气候变化、疫情防控、经济复苏的协调合作。

第二个新局是中国发展新局：办好自己的事，坚持扩大内需，构建国内国际双循环。

双循环战略是“十四五”规划的重要内容，是基于规避外部风险、利用大国优势、寻找改革潜能的重大决策。以我为主、扩大内需是双循环最重要的战略抓手。我们在供需两方面拥有充足的条件：我国是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，现代工业体系独立完整；同时，我国拥有包括4亿多中等收入群体在内的14亿人口所形成的超大规模内需市场，人均GDP突破1万美元。越是形势复杂严峻，越要集中力量办好自己的事。

在危机中育新机、于变局中开新局，需要继续全面深化改革，增强内生动能。三大改革领域值得关注：

一是把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，打造自主可控的产业链和供应链。加快建设科技强国：要充分发挥集中力量办大事的显著优势，打好“卡脖子”攻坚战。加快创新驱动发展：中国既要是“世界工厂”，又要拥有“国之重器”；既要有享誉全球的大龙头，也要有“专精特新”的小巨人。

二是推动社会民生改革，让共同富裕取得实质性进展。人民对美好生活的要求不断提高，这需要更多改革持续推进：第一，增加低收入者收入、扩大中等收入群体，形成橄榄型分配结构；第二，降低住房、教育、医疗、养老、扶幼等民生刚需领域的支出成本，提升居民的幸福感与获得感；第三，完善再分配和三次分配制度，稳妥推进房地产税等财产性税收的征收，鼓励高收入人群和企业更多回报社会。

三是强化政策协同，毫不松懈地防范化解金融风险。稳定市场预期，既要处理好政府和市场的关系，进一步强调两个“毫不动摇”；又要使财政、货币、消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，发挥乘数效应。保持风险意识和底线思维是政策的重要出发点，这需要统筹好发展与安全，特别是要关注房地产、地方债、中小银行等重点领域的金融风险化解。

第三个新局是资本市场新局：更规范的多层次资本市场构建加速，股权投资的黄金时代已经到来。

过去三年，新一轮资本市场改革蹄疾步稳，基础制度建设愈发完善，市场开放举措逐步落地，直接融资占比不断提升。当前，北交所的成立谱写了资本市场发展的新篇章，多层次的资本市场体系进一步成熟。北交所与沪、深、港交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，这使得我国资本市场的企业覆盖面显著增大，增强了服务中小科技创新企业力度。

今年7月，中办、国办正式印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，“零容忍”要求进一步强化。通过分类监管、精准打击，将依法从严从快查处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易、传播虚假信息等重大违法案件，加大追责力度。一个崇法守信、规范透明、开放包容的市场生态正在全面形成。我们预计，2022年全面注册制有望落地，退市执行力度也将持续提高，“入口端”和“出口端”的重大变革将进一步引领市场蜕变。

在更好服务实体经济过程中，股权投资的黄金时代已经到来。面对不断涌现的优质企业、更有效率的资本市场，境内外的长线资金增配中国、增配权益成为必然选择。

一方面，中国是未来十年全球经济增长的最重要引擎，全球资金都在持续增配中国的核心资产。另一方面，“房住不炒”定调下，地产的投资属性显著下降。国内居民对金融资产，特别是权益类资产的配置不断提速。

融资效率与市场效率都将提升，预计2025年直接融资比重也会从目前近20%提升至28%；机构投资者持有自由流通市值占比也将由目前22%提升至31%。

来宾们，朋友们，本次论坛的主题为“奋力开新局”——时代红利滚滚而来，投资未来前景广阔。中信证券始终坚定看好中国经济转型升级和资本市场改革开放，未来，我们也会进一步加强党的建设，提高政治判断力和执行力，全面落实三项金融任务；紧抓发展机遇，乘势而上，践行国家战略、服务实体经济，为社会创造更大价值！

再次感谢大家，在此我预祝论坛圆满成功！谢谢！