期权初步交易步骤

1、交易前需了解的期权基本知识

进行交易之前，首先需要对期权头寸的收益风险特征以及影响期权价格的因素有所了解，这样才能更好地理解并应用期权的交易策略。了解期权基本头寸的风险收益特征；

判断市场未来走势，做到“两判断、一了解”；根据对市场的预期，选择相应的投资策略，并寻找相对“便宜”的期权进行建仓；根据实际市场走势的变化，及时调整组合。

1.2期权的内在价值和时间价值

期权的价格包括内在价值和时间价值两部分。内在价值是指期权立即行权可以获得的利润，只有实值期权拥有内在价值，其内在价值为标的资产现价与行权价之间的差额，平值和虚值期权的内在价值均为0；时间价值为期权价格中除去内在价值的部分，表示投资者预期剩余期限内股价波动导致期权内在价值的增加而愿意付出的价值。

期权的时间价值主要受剩余存续期、无风险利率、标的资产价格波动率及分红率的影响。一般而言，平值期权的时间价值较高，实值和虚值期权的时间价值较低。

1.3期权价格的影响因素及希腊字母

影响期权价格变化的因素主要有以下几点：

（1）标的资产价格的变化；

（2）标的资产波动率的变化；

（3）期权剩余存续期的减少；

（4）无风险利率的变化；

标的资产分红的变化。

1.4波动率

历史波动率衡量的是标的资产在过去某一时段的波动特征。即通过历史价格计算得出的波动率。历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸

隐含波动率是通过期权产品的现时价格反推出市场认为的标的证券价格在未来期权存续期内的波动率。隐含波动率度量标的资产价格的变化幅度，而不考虑变化方向，相当于“风险”。

1.5希腊字母

Delta （德尔塔）Gamma(伽马）Vega(维嘉）Rho（柔）Theta（西塔）

Delta：权利金变化/标的证券价格变化

Gamma：Delta 变化/标的证券价格变化，

Vega：权利金变化/波动率变化，

Theta：权利金变化/到期时间变化，

Rho：权利金变化/利率变化：

2、交易需要注意的其他问题

以上介绍的只是最为基本的期权交易策略，可以发现，部分策略有着风险有限收益也有限的特征，如牛市价差、蝶式价差等，这些策略既可以作为单独的策略使用，也可以成为其他策略的后续策略。

当然，投资者也可以根据自身的收益风险偏好，充分发挥想象力，通过改变使用的合约及其数量，构建出更为精妙的策略。然而随着策略复杂程度的增加，交易中会出现其他一些需要注意的问题，包括分步建仓、保证金管理、持仓管理等。

2.1分步建仓

分步建仓要遵循“先难后易”的原则，首先交易最难成交即流动性较差的合约，然后再交易较易成交即流动性较好的合约，这样可以以较小的成本完成建仓。策略越复杂，涉及的头寸越多，则建仓的成本也就越高，这也是选择期权策略时不可忽略的一方面。

2.2保证金管理

由于卖空期权是保证金交易，因此包含期权空头头寸的策略便涉及到保证金管理的问题。与期货不同，期权的保证金是非线性的，这给投资者的保证金管理增加了难度。深度虚值的期权，其他期权的保证金变化是非常快的，因此卖空这些期权需要注意留出足够的保证金以防止爆仓。

2.3持仓管理

当投资者使用的策略比较复杂，或者同时使用了多种基本策略，持有的期权头寸比较多时，这时候需要对整体的持仓进行管理。我们需要监测整体持仓的风险，通过这些希腊值，可以清晰地了解整体的风险暴露，协助我们对不想承受的风险进行对冲。