非公路工程车辆的领跑者——同力股份

在节能减排的大趋势下，新能源在资本市场上出尽了风头，由锂电、光伏、氢能组成的新能源概念成为了今年的一大炒作主线。11月24日，北交所的上市公司同力股份公告称，研发氢燃料电动非公路宽体自卸车，已完成首台样车试制。公告后公司的股价逆势拉升，盘中最高涨幅超过9%，这让市场注意到，工程机械领域也在为节能减排做着积极的改变。今天企业放大镜聚焦非公路工程车辆的领跑者——同力股份。

来源：公司官网

首创非公路宽体自卸车

设计规范及标准

同力股份的公司全称是“陕西同力重工股份有限公司”，公司在11月24日的公告中称，如果氢燃料电动非公路宽体自卸车研发成功，公司将继续在宽体自卸车新产品方面保持领先。同时也提示到，新产品研发时间较长，目前公司已完成首台样车试制，尚需工况测试。此外，公司还表示，将持续致力于新能源产品的研发与应用，持续致力于绿色矿山建设向安全、高效、低耗、减排方向迈进。

从同力股份的产品结构和发展历程来看，此次氢燃料车的亮相可以说是水到渠成，因为公司一直都比较重视技术研发和产品开发。

来源：公司官网

此外，公司还专业生产坑道车、工程洒水车、桥梁运输车、运煤车等工程机械产品，产品主要应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材等矿山及水利水电等各类大型工程工地。

来源：招股说明书

从同力股份产品的类型看，公司是一个非公路运输设备生产企业。在过去的三年，公司营收占比超过90%的产品是宽体自卸车，实现销售收入分别为1.82亿元、2.35亿元和2.5亿元。

公司的主要产品非公路宽体自卸车，是一种结合了公路重卡和工程机械技术进行设计制造的自卸车，有效载荷20t-80t之间，属于我国工程机械行业的新产品。非公路宽体自卸车主要应用于露天煤矿、金属矿、建材矿以及大型水电工程等领域。这类工程机械车不仅应用范围广，而且具有购置费用低、运营成本低、安全性和可靠性强的特点。

由于非公路宽体自卸车为中国市场首创，国际市场仍处于产品推广的初期阶段，相较于传统工程机械产品尚未形成规模化市场。不过，作为非公路宽体自卸车领域的先行者，同力股份凭借良好的品牌营销、产品结构和定量结合的设计思路，公司的产品已出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、俄罗斯、塔吉克斯坦、印度等20多个国家和地区。

公司成长性好

财务数据出色

在2016年-2020年，同力股份的营业收入由4.53亿元增长至27.37亿元，年复合增长率56.8%；归母净利润由705.8万元增长至3.34亿元，足足增长了46倍。今年前三季度，公司营业收入27.89亿元，同比增长33.19%；净利润2.47亿元，同比增长4.81%。

来源：Wind

这五年公司营业收入的年复合增长率为56.38%，同期净利润足足增长了45倍，相当于年复合增长率162%。不仅如此，公司经营性现金流净额也呈不断增长趋势。

来源：Wind

在同行可比公司中，同力股份的毛利率和净利率水平仅次于三一重工，高于其他同行公司，且净利率高出6-8个百分点。

来源：wind

公司的净资产收益率方面，2016年-2020年，由1.63%增长至36.24%，几乎呈逐年上涨趋势，同样高于包括三一重工在内的同行可比公司。

可比公司的净资产收益率情况

来源：各公司年报

公司综合竞争力强

拥有三大优势

随着非公路宽体自卸车用途逐渐得到市场的认可，越来越多重卡及工程机械制造企业也纷纷进入该领域，由此，将导致市场竞争变得越来越激烈。同力股份如何保持行业内的竞争优势？

第一，创新驱动下的行业领导力。

同力股份是国内第一批研发、生产非公路宽体自卸车的专业化企业，而且首创了非公路宽体自卸车设计规范及产品标准。自2005年成立至今，公司便始终坚持“做中国最经济适用非公路用车”，创立并坚持“量定结合、精益制造、专业服务”的运营模式。

在集成创新方面，公司将发动机、变速器、驱动桥及举升系统专业制造商的成熟技术和非公路宽体自卸车对各大总成及系统的特殊需求相结合，进行联合设计并优化组合；在产品适应性方面，公司不仅对公路重卡底盘改装的自卸车的安全、运能及存在的主要故障进行专项研究，而且还对运输工况的特征进行了专项课题研究。

同力股份凭借着不断创新，以及对运输工况特征的了解和研究，在行业保持了领先的地位。

第二，产品和经营规模优势。

同力股份的主导产品可以分成六大类三十多个品种，且每种产品都是针对车辆的工况环境以及装载物料特征进行相应设计的，满足用户的不同需求。此外，公司专业打造的制造体系既能够满足多品种小批量的制造要求，又能够兼顾产品质量，在行业中得到普遍认可。

第三，内部管理和成本控制优势。

近五年来，同力股份的毛利率水平都超过了行业的平均水平。这得益于公司在费用方面的管理，在2020年公司的销售费用率和管理费用率分别仅为5.3%和1.9%，甚至比三一重工还低。

市场前景广阔

三大增长点助力业绩腾飞

可能有人会说，非公路自卸车的应用场景比较有限，因此市场规模总体偏小。那么，公司的成长点体现在哪里？

2000年到2018年，我国露天煤矿产量比重由4%提升至16%左右。在《煤矿安全生产“十三五”规划》中，明确提出要积极发展大型高效集约化矿井和大型露天煤矿，但由于传统重型卡车已经远远不能适应大规模集中式的露天作业，且维修保养也非常昂贵，在这样的背景下，国产非公路自卸车成为了市场新的选择。

具体来说，公司的成长点主要表现在三个方面。

首先，细分领域的增量市场。一方面，正如露天煤矿产量占比不断增加一样，随着基础设施建设规模不断扩大，能源项目、水利工程项目发展迅速，从而带动工程运输总量不断增长；另一方面，由于非公路宽体自卸车是主要根据矿山、水利水电工程等特定工况条件设计，专门用于该等工况的产品，因此非公路宽体自卸车的市场增速会明显高于其他自卸类产品增长速度。

其次，存量替代。长期以来，国内露天矿山和水利水电工程等所用产品比较杂乱，大型矿山主要采用的是进口大型非公路矿用自卸车，中小型矿山和水利水电项目大多采用公路自卸车运输方式。可问题在于，前者进口价格昂贵且运行和维护成本巨大，后者则存在车辆装载量小，爬坡能力不足，车辆横向稳定性、可靠性和安全性差等问题。在这样的背景下，替代效应会非常明显。

最后，出口增长。前面提到，非公路宽体自卸车不仅在我国是个相对新兴的产品，在国外也没有相同或类似的产品。因此，凭借良好的适应性和经济性，该产品在国外特别是在发展中国家存在较大的市场需求。

总结

专注主业方能行稳致远。自同力股份成立以来，就专注非公路宽体自卸车这一细分领域，是国内第一批研发、生产非公路宽体自卸车的专业化龙头企业，对其他产品的研发也毫不逊色，成为非公路工程车辆的领跑者，业绩连续五年实现高增长。借助北交所这一全新的资本市场平台，同力股份能否再创辉煌，让我们拭目以待！

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来源丨东亚经贸新闻报道组