数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
如果你关注传统行业，会发现近年来有一句话提到的频率非常高：“数字化转型”。
很多人不理解，传统企业不老老实实的搞生产制造，为什么要数字化转型？
比如银行，绝大多数用户都去APP上办理业务了，把银行卡绑定微信支付宝，几乎很少去银行网点了。这些用户的用卡情况，都会有数据做支撑；
比如挖掘机，用户周边工地施工对挖掘机的需求情况，厂家会有记录和统计，通过线上的系统进行反馈，来提高用户的挖掘机出租效率；
甚至最普通最传统的超市，也都实现了微信支付、支付宝等移动支付方式，而这些支付方式可以实现“支付即会员”，在交易的瞬间实现和客户数据的采集和触达。
当客户群体大到一定程度，企业管理者不可能逐个管理到每一个客户，必须采用数字化的方式，对客户进行分门别类的管理。
无论是线上电商，还是线下传统行业，一切都势不可挡的走向互联网化、数字化。
一、起个大早赶个晚集
2017年，从事线下用户数字化业务的汇纳科技在创业板上市。
这家公司成立于2004年，本来做安防行业，随着客户的需求不断变化，公司开始尝试给客户提供基于摄像头智能分析的数据展示业务，竟然开辟了一个新的市场空间。
简单讲，公司主要面向商场等场景，用摄像头采集消费者的行为轨迹，通过AI分析，来判断其消费情况或者消费意愿，给商家提供图表化的分析结果。
2021年三季报显示，公司营收2个亿，净利润2400万。表面上比上年同期增幅不小，但2020年下滑严重，公司的净利润不及2019年的水平。
考虑到公司是一家成立16年，上市5年的公司，这个成绩确实有点对不起吃瓜群众。
星空君翻了一下公司近几年的财报，发现一个很尴尬的情况：公司的业务拓展主要依赖搞商业购物中心的房地产企业、
除此之外其他行业的客户很少，虽然有面向C端（此处的C端主要指中小商家）的产品，但以免费服务为主，付费的C端用户很少。
由于行业拓展不利，公司的产品竞争力受到了强有力的挑战。挑战来自两个方面，一是安防设备厂家，海康和大华纷纷推出了类似产品。二者财大气粗，并且硬件产品深度绑定客户，软件服务以部分功能赠送的形式吸引客户最终购买；二是专业从事AI的企业，比如商汤科技，依赖学术大牛实现了技术爆发式突破。
星空君曾经见过商汤科技的产品，在专利算法的加持下，能够以非常低廉的成本实现图像的数字化，方便商家进行各种纬度的统计。
换言之，这个赛道，汇纳科技已经失去了先发优势。
这家高科技公司平时都在忙啥呢？
最近的新闻，11月份，公司董事长正在组织书画展。
二、价值两亿的机房？
作为一家“轻资产”企业，汇纳科技账面固定资产一直微乎其微，到2019年的时候也只有3796万，到了2021年三季报，突然暴增到2.37亿。
这增加的2亿，财报显示，是公司的“大数据运营管理中心用房”。
这个措辞很有学问，一般来说，大数据中心主要是机房，而公司这2亿的房屋建筑物并不完全是机房，而是办公大楼。
公司在2020年4月做过公示：
项目将建成集数据集成、存储、挖掘、分析、服务于一体的大数据运行管理平台，营造线下实体商业大数据生态环境，项目建成之后所能提供的数据服务产品将有助于公司培育新的盈利增长点。
1、房屋坐落：上海市浦东新区灵山路1000弄8幢
2、建筑面积：1,646.04平方米
从百度地图上按图索骥，大概是这栋楼。
星空君掐指一算，最近房价不太平啊… …
公司增加了2个亿的固定资产，意味着每年要增加几千万的折旧，公司的利润还能扛得住不？
三、日益枯竭的自由现金流
从现金流量表看，公司的经营性现金流量净额勉强为正数，这意味着公司的销售款都基本收回。
但公司的投资性现金流量净额却经常为大额负数，结合公司资产负债表，会发现公司经常大手笔去买理财。
公司购买理财产品的资金，主要来自于公司上市时的募集资金。
上市五年来，公司还尚未按照募资用途进行资金的使用，反倒是使用这些资金购买理财产品，每年获取几百万的理财收益。
剔除掉理财产品的影响，公司近年来在长期投资、商誉等方面的投资性支出，远远大于经营性现金流量净额。而这些并购的公司，并没有给公司带来足够的营收和利润。
这意味着，公司的自由现金流并不优异，公司的长期盈利能力很可能因为现金流的枯竭受到较大影响。
四、扣非净利润亏损
公司三季报显示，扣非净利润亏损1018万。
主要弥补亏损的方式，是通过出售子公司实现投资收益。
另外，公司进行了研发资本化，研发费用3300万左右，资产负债表的开发支出新增1600万左右，研发资本化大幅缓解了对利润的影响。
如果不能在四季度改善经营现状，公司大概率全年扣非净利润亏损。
与此同时，公司的大股东不断的减持和股权质押。董事长张宏俊先生持有的股份已经从上市时的39.54%下降到29.59%。
员工持股平台上海祥禾泓安股权投资合伙企业(有限合伙)持有的股份，也从上市之初的12%下降到了3.49%。
张宏俊先生还质押了61.33%的股份，这说明要么他本人手头资金紧张，要么对公司的未来不是非常看好。
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