民生证券：给予伟创电气买入评级

2021-12-10民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰对伟创电气进行研究并发布了研究报告《点评报告：工控新星加速成长，行业开拓卓有成效》，本报告对伟创电气给出买入评级，当前股价为25.05元。

　　伟创电气(688698)
　　一、事件概述
　　近日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅近日联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》的通知。《计划》提出，开展存量电机节能改造。优先选用高效节能电机，加快淘汰不符合现行国家能效标准要求的落后低效电机。
　　二、分析与判断
　　工控具备长期成长逻辑，国产替代加速
　　我国生产线自动化率仍较低，随着人口红利逐步转为工程师红利、产品生产精度等要求提升，提高产业自动化水平为必然趋势。根据MIR数据，预计2021年之后工控市场需求将逐步回调企稳，2023年市场规模将达2532亿元。从竞争格局看，经历多年学习积累，内资优质工控企业与外资一线厂商的技术差距正加速收敛，并凭借高性价比、快速交付、灵活响应等本土化优势不断提升品牌影响力和市场份额，正加速由中低端市场向中高端市场渗透。根据MIR，国产品牌在工控市场份额自2009年的24.8%逐渐增长到2020年的40.8%，订单、业绩增速远超行业，工业自动化行业正处于国产替代加速期。
　　高性能产品线加速完善，行业开拓卓有成效
　　公司坚持以技术创新为驱动，近年来研发费用率保持在9%以上，凭借高研发投入，目前公司掌握了异步感应/永磁同步/同步磁阻电机相关部件关键技术，PLC、编码器等产品布局也在逐步完善。双碳背景下高效电机处于高需求状态，公司在该领域已布局多年，技术实力突出，目前我国异步电机中只有小部分匹配了变频器，根据高效电机1：1配套变频器的需求，未来该业务有望对公司业绩增长做出较大贡献。公司依托“区域+行业”的营销体系，深耕起重、光伏扬水等细分行业，并加速扩展锂电、储能等新兴行业，在多个行业推出了行业系统解决方案，产品线完善且行业扩展顺利，发展势头良好。
　　三、投资建议
　　我们预计公司2021年-2023年的营收分别为8.08、11.79、17.34亿元，收入增速分别为41%、46%、47%，净利润分别为1.26、1.98和2.89，净利润增速分别为43%、58%、46%，EPS分别为0.7、1.1和1.6元，分别对应38、24和17倍PE。公司处在业绩高速成长期，加速各产品线开拓，参考SW工控自动化板块49倍PE水平（TTM，Wind一致盈利预期），首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　下游需求不及预期，市场开拓不及预期等。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家；证券之星估值分析工具显示，伟创电气（688698）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)