力高健康生活再战港交所IPO：高度依赖力高集团，业绩已开始下滑

近日，在招股书“失效”后，由力高集团（HK:01622）拆分出的力高健康生活有限公司（下称“力高健康生活”或“力高生活”）再度向港交所递交上市申请。在此之前，中梁百悦智佳、明宇商服、中南服务等也已二次递表港交所主板。

根据招股书，力高健康生活为江西省领先的全国知名综合物业管理服务供应商，服务网络涵盖长江三角洲、大湾区、环渤海地区及华中地区等具有策略意义的核心区域。

力高健康生活自2018年起获中指院评为物业服务百强企业之一，且排名由2018年的第68位上升至2021年的第40位。根据中指院资料，截至2021年6月30日，该公司在管总建筑面积占2021年所有物业服务百强企业在管总建筑面积约0.05%。

截至2021年6月30日，力高健康生活的在管项目总计达88个，在管总建筑面积达1390万平方米；其已订约管理位于中国11个省、市及自治区的25座城市的127个项目，合约总建筑面积为2200万平方米。

2018年、2019年、2020年，力高健康生活的收入分别为1.24亿元、1.81亿元、2.22亿元，复合年增长率为40.6%；年内溢利（净利润）分别为1112.2万元、2980.4万元、4401.0万元，复合年增长率为99.1%。

2021年上半年，力高健康生活的收入为1.74亿元，而2020年同期为2.22亿元；净利润1730.0万元，2020年同期为净利润2309.6万元。这意味着，2021年以来，力高健康生活的业绩出现了大幅下滑。

2018年、2019年、2020年以及2020年上半年和2021年上半年，力高健康生活总收入的96.2%、91.3%、95.5%及80.1%分别来自由力高集团及其合营企业以及联营公司开发的物业。换句话说，力高健康生活的业绩之所以下降，与力高集团不无关系。

就物业管理服务的收益而言，2018年、2019年、2020年及2020年上半年和2021年上半年，力高健康生活的物业管理服务收入分别有96.7%、93.4%、91.3%、93.4%及70.3%源自力高集团及其合营企业和联营公司所开发物业。

这意味着，力高健康生活的业绩与其母公司力高集团高度相关，独立性存疑问。从过往业绩分析可知，力高健康生活的收入增长主要归因于母公司力高集团所开发物业的在管建筑面积增加。

而一旦失去了力高集团的供血，力高健康生活或将独木难支。事实上，就连力高集团本身的业绩增长也在放缓。2020年，力高集团的收入增加44.8%至124.52亿元，公司所有者应占溢利（净利润）增加25.2%至12.96亿元，溢利减少7.0%至14.43亿元。

同期，力高集团的物业合约销售额增加49.5%至2020年度的409.75亿元。而2021年上半年，力高集团实现合约销售约为130.18亿元，同比增长19.3%；2021年前11个月，力高集团合约销售405.61亿元，高增长态势不再。