历史转折中的中概股

武器是胜利的重要的因素，但不是决定的因素，决定的因素是人不是物。

——《论持久战》

文 / 巴九灵

01.拿什么拯救你，我的中概互联？

新年伊始，不少人都迫不及待地想要翻开新篇章。对中国互联网行业来说，也是如此，因为它们过去一年实在太不顺心了。

据我们统计，从2020年10月马云在外滩金融峰会上那通著名的发言开始，中概股在14个月的时间里，光是重大的利空消息就多达20多条，包括但不限于：将强化反垄断作为2021年重点经济工作任务、对《反垄断法》进行修订、巨额处罚阿里巴巴和美团、审查滴滴并下架其28款App、教育“双减”政策落地……

至于行政处罚等轻度利空消息，更是纷至沓来：一年多来，仅反垄断局给予的行政处罚就高达86起，而且处罚对象涵盖腾讯、阿里、美团、百度、京东等主要大厂派系，可谓毫无死角。

重压之下，中国互联网概念股的股价开启了花式跳水表演，最惨的几只，其年内跌幅甚至超过90%。

2020年才被基民封神的公募基金“一哥”张坤，2021年就因重仓了不少中概股而损失不轻，他主管的易方达亚洲精选股票基金近一年下跌了30%，业绩在同类269只基金中排名259，因此被基民怒斥为“易方达亚洲瞎选”。

亏得更狠的则是易方达中概互联，这只市场上规模最大的中概股指数基金，2021年的净值下跌了41.59%， 被基民调侃为“中丐互怜”——当痛苦到了一定程度，便不再有愤怒，只剩下自嘲和麻木了。

吴晓波老师在年终秀上，用宏观的视角对中国互联网的2021年进行了总结：消费互联网的红利周期已经结束。

但很多人还是会感慨加疑惑：这红利结束得也太突然，变化也太猛烈了吧？这中概股还有没有救？

02.中概互联变化的两层逻辑

中国互联网企业之所以突然从云端跌落凡尘乃至深渊，有两层逻辑。

最明显的一层逻辑当然是政府的反垄断行动，以及对资本无序扩张的反对态度。

确实，我们的社会已经到了要转型的时刻。改革开放40年，互联网蓬勃发展20年，取得了卓越的成绩，但一直都是效率优先，公平尽量兼顾。

如今，这个先后次序是不是该调整一下呢？

对此，连互联网大佬自己都已经有了一定认知。

早在四年前，刘强东就说过：“富到了有人说赚一个亿是一个小目标了；富到了一个月赚几十亿已经让人很痛苦的时候了。在这么富有的时候，我国还有几千万人口生活在极端贫困的状态。”

所以，监管势在必行。

在此之外，还有另一层隐含的逻辑——互联网竞争局面的变化。

2021年6月11日，腾讯的光子工作室要求员工强制6点下班，保证双休，加班则需要报备申请。

半个月后，快手和字节跳动陆续宣布将取消隔周周末上班的工作安排，即取消“大小周”制度。三大厂冲锋在前，其他同行也赶紧跟上，美团优选、江西贪玩、4399游戏、boss直聘等公司陆续宣布取消大小周。

8月底，京东宣布成立集团工会，随后有消息称美团、阿里和滴滴也正在筹备工会。

这些决策背后，当然有应对监管和舆论的考量，但企业自身也有思考：让员工加班干活，到底还能不能产生对应的价值？

除了少数细分领域外，大部分互联网企业的贡献在于对社会系统的提升优化，而非生产产品。比如电商，提升了购物的效率；再比如网约车，优化了出行的体验。用马云的话说，是让天下没有难做的生意。

可这个优化提升是有极限的。现在，互联网就走到了这样的时刻——放眼望去，各行各业能够被现有互联网技术进一步改造的空间已经很少了。

当提升空间很大的时候，加班加点等于抢占先机；当提升空间所剩无几，加班加点便等于强行内卷。你多出2分力，可能也只能从同行那里抢来1分利益，对整个社会并没有多少贡献不说，最终还会逼迫自己出更多的力。

因此，即便去年没有监管的重拳，互联网企业拼命就能挣钱、闭着眼睛数钱的好日子很可能也已经到头了。

03.监管会彻底破坏互联网企业的美好前景？

行业本身遇到拐点，政策面又在发力加强监管，而不少中概股所依赖的美国资本市场，也笼罩在加息和中美摩擦的双重阴云之下。三座大山压顶，即使再乐观的互联网从业者也很难乐观起来。

不过，对于监管，咱还是应该乐观一点，理性看待。

经济学的开山祖师亚当·斯密曾提出过一个广为人知的观点：自由市场像一只看不见的手，指挥着每个人去追求个人利益，从而实现最大的公共利益。

而在2015年出版的《钓愚》中，这个观点被系统地反驳了。这本书的两位作者乔治·阿克洛夫和罗伯特·席勒，都是诺贝尔经济学奖得主（分别是2001年和2013年），他们认为，“看不见的手”会指挥逐利者最大程度地去满足人们的不良嗜好，因而需要对自由市场进行一定监管。

书中举了很多例子，比如，美国证券交易监督委员会（SEC）。1934年，美国证监会成立，强制上市企业披露自己的财务信息等，企业界沸反盈天，认为联邦政府侵害了企业的权益。但很快，民众就发现了这个看起来邪恶的机构，维护了他们所有人的利益，包括企业本身——因为一旦市场上有欺诈获利的机会，那么坚守底线的企业就不得不同流合污，否则就会在市场竞争中被消灭。

拿中国互联网来说，例子也有很多。比如，自有平台屏蔽其他平台网址链接，这明显不利于消费者，也不利于互联网企业优化社会效率，但是只要有一家做了，其他家便不得不如此，最终导致本应最开放的互联网，却扎牢了最不开放的篱笆。

监管，正可以结束这样的局面。

在暴风骤雨般的2021年里，很多互联网人都认为大厂们的好日子彻底结束了，监管正在破坏互联网企业的发展前景。但事实恰恰相反，好的监管不但不会毁灭行业，反而能促进行业的发展。

被破坏的，只是野蛮生长的逻辑而已。种子才适合野蛮生长，现在互联网企业已经是参天大树了，需要修剪枝丫，成为栋梁之材。

04.中国互联网企业未来的方向

回到开头的问题，2022年，中国互联网企业会变得更好吗

首先要明确，监管不会放松，只会更加严格。不过，对行业巨头来说，监管并不像大众想的那样完全是坏事，有可能还是好事。

旧的竞争逻辑结束了，新的竞争逻辑正在构建，谁有先发优势？这得看谁有更多的资本和更出众的人才。很显然，站在起跑线最前方的依然是互联网大厂们。但跑越野赛，关键不是先出发，而是方向正确。

晚唐诗人曹松曾写过一首《己亥岁》，以其第四句而名垂千古：

泽国江山入战图，生民何计乐樵苏。凭君莫话封侯事，一将功成万骨枯。

互联网有马太效应，互联网很容易“一将功成万骨枯”，互联网也可能导致生民无法“乐樵苏”。比如：不给骑手交五险一金，让亿万网友吐槽的超前点播政策，从小商小贩手里抢生意的社区团购，更严重的还有罔顾监管风险草率地到美国上市。

互联网企业需要新的发展方向，但如果这个方向会损害民众和国家的利益，那还是免开尊口，莫话封侯事吧。

那么，敢问路在何方？

目前来看，主要有两条，一曰出海，二曰基建。

出海就是去海外开疆拓土，是好路子，但从往绩来看，这路并不好走。

根据最近一个财年的财报：阿里巴巴和美团的海外营收占比都是10%，腾讯为7.03%，滴滴为5.71%，拼多多则是0。作为对比，亚马逊、脸书、谷歌和奈飞的海外营收占比分别为31.74%、57.83%、53.42%、53.85%。

出海，意味着要与这些实力强大的国际巨头竞争，而且我们还得承受巨大的先天劣势——语言和文化的不同。

相比而言，基建在短期内更加可行一些。对实业来说，基建是修路修桥；对互联网来说，基建自然就是有益于整个行业乃至全社会的基础性科研。

这种探索有非常远大的前景，一点不亚于出海。举个例子，阿里云和成宜高速合作，通过技术手段建设了一段150公里长的数字孪生公路：如果有辆车开上成宜高速，那么在1秒钟内，它就会同时呈现在3D的数字孪生世界中，这将使交通安全和运输效率得到大幅提升。

那么问题来了，中国还可以有多少这样的公路？答案是16万公里，这是中国高速公路网的总里程数。

所以，在医疗、工业制造、交通、通信等各方面，能被现有互联网技术改造的空间不多了，但能被新技术改造的空间，还有很多。

05.做一个长期主义者

挑好听的说，一些大厂已经采取了积极的行动。阿里和腾讯去年都宣布要投入1000亿元，助力社会可持续发展和共同富裕，并表态会坚定投入量子计算、芯片等长期基础性研究，向互联网的“无人区”探索。

挑难听的说，这条路的先期投入会非常非常高昂，收获却不会来得太快，想要走得稳，需要的不仅仅是砸钱、定目标、喊口号，还需要站得够高，从社会、国家的角度重新审视自己，另外还得在管理上多花点功夫。而很多互联网企业在监管之前对此毫无心理准备，仅仅把生意当成生意，并没有意识到自己所拥有的数据资产到底意味着多大的社会责任。

道路曲折，如果你正身处互联网行业，或是正投资着互联网企业，那最好得保持对光明未来的信心。困境不会突然反转，战斗将是长期的。

作者 | 林克 | 当值编辑 | 范程远

责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉 | 图源 | VCG