2022-01-06浙商证券股份有限公司蒋高振对江丰电子进行研究并发布了研究报告《江丰电子首次覆盖：溅射靶材龙头，布局设备零部件开启第二增长曲线》，本报告对江丰电子给出买入评级，当前股价为55.75元。
江丰电子(300666)
溅射靶材国内龙头厂商，国产替代&产品升级加速
溅射靶材行业具有极高的客户认证壁垒与技术壁垒，美日公司长期垄断全球市场。随着溅射靶材和下游产业应用本土化程度的提高，国内溅射靶材行业企业迎来广阔的发展空间。公司作为深耕高纯溅射靶材多年的行业龙头，产品认可度高，新客户拓展顺利。今年公司多款产品已通过国内多家新设集成电路制造工厂验证，且在国际著名IDM存储芯片头部大厂首次实现量产交付；成功打破了美、日跨国公司的垄断格局，填补了我国电子材料行业的空白。随着下游产业逐渐向中国大陆迁移，公司市占率有望进一步提升。
前瞻布局半导体设备零部件，开启第二成长曲线
公司与国内多家机台厂商合作，凭借自身强大的机械加工能力，开发机台使用的金属零部件，在新的业务领域拓展产品线。公司开发的各种精密零部件产品已经广泛用于PVD、CVD、刻蚀机等半导体设备，在多家芯片制造企业、半导体设备制造企业实现量产交货。公司前瞻布局半导体核心零部件产业优势明显，2020年H1半导体精密零部件销售额已超过上年全年水平；同时，因半导体设备零部件国产化替代需求加快，公司作为行业的优先布局者有望持续扩大产品市场占有份额。
盈利预测及估值
稳健预计公司2021-2023营收分别为15.8/21.5/29.3亿元，同比增长35.62%/36.08%/36.28%；实现归母净利润1.49/2.42/3.72亿元，同比增长1.40%/61.99%/53.78%。对应EPS0.66/1.06/1.64元。参考可比公司。我们给予公司2022年65X估值，对应市值157亿。2023年55X估值。对应市值205亿元。
风险提示
新产品开发不及预期；市场需求不及预期；零部件同业竞争风险；晶圆厂拓产不及预期。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为67.0；证券之星估值分析工具显示，江丰电子（300666）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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