华映科技：“钱景”与“前景”均黯淡

作者：李兴然

来源：股市动态分析

华映科技（000536）本是原控股股东中华映管在中国大陆的显示器件模组业务子公司，但中华映管在2018年破产重组后，华映科技实控人变成了福建省国资委，公司业务上也将华佳彩G6 TFT-LCD生产线收入囊中。

然而即便如此，华映科技也依然未能完全摆脱颓势，其扣非后归母净利润已经连续三年为负，且2021年前三季度依然如此。

2021年，华映科技本想定增28亿元提升G6产线的产能以及将其G3.5 OLED实验线改造成生产线，不过，定增近期被证监会否决。在面板产业集中度不断提升的大背景下，华映科技的面板业务无论是“钱景”还是“前景”，都面临巨大的考验。

定增被否

12月6日，华映科技公告称，2021年12月6日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请未获得审核通过。

根据公司在2021年4月中旬发布的定增预案显示，公司计划募资28亿元用于IGZO TFT-LCD生产线扩产及OLED实验线量产项目等。通过此次扩产，华佳彩G6 LCD面板生产线月产能将从3万片玻璃基板提升至4万片玻璃基板，并将OLED实验线改造为生产线，形成3.5代OLED面板生产线月产能3千片基板。

根据计划，金属氧化物薄膜晶体管液晶显示器件（IGZO TFT-LCD）生产线扩产及OLED实验线量产项目计划投资20.31亿元，拟使用募集资金20亿元，另外的8亿元募资将用于补充流动性及偿还银行贷款。

目前TFT-LCD所使用的半导体基底材料主要有三种，分别是a-Si、LTPS和IGZO。a-Si技术由于成熟稳定，成本较低，可在所有尺寸产品上实现较高的良率，早期的TFT-LCD面板以a-Si基底材料为主。但是，IGZO材料与a-Si材料相比可以大幅提高电子迁移率，从而能够实现更快的刷新率和更高的能效水平而受到了市场的青睐。根据IHS预测，未来IGZO技术将在高端笔记本电脑市场持续渗透，至2025年笔记本电脑面板中a-Si技术市场占有率由82%下降至70%，IGZO技术市场占有率由15%增长至21%。

华映科技认为，公司拥有自主研发的IGZO金属氧化物技术，并成功开发出内嵌式触控、刘海屏、水滴屏、打孔屏等相关产品，已建成并投产华佳彩第六代IGZO面板生产线，具备生产国际先进技术水平的中小尺寸高阶面板产品的能力。

对于OLED产线升级，华映科技表示，近年来，面板生产企业争相布局OLED产能，但公司在OLED产品的布局相对薄弱，目前仅拥有一条实验线，尚未形成量产。为了能够尽快积累OLED产品的生产经验，实现公司在OLED市场的产品布局，同时提升现有生产设备的利用率与盈利能力，公司拟利用此次非公开发行的募集资金进行扩产升级。

此外，华映科技进一步指出，本次募投项目的实施，有助于进一步落实福建省的“增芯强屏”战略，符合国家的产业发展规划。

不过，尽管三次回应了中国证监会的提问，但12月6日晚间，华映科技披露公告显示，公司定增的申请未获得审核通过。在此之前，中国证监会曾三次就此次定增提问，涉及的问题共27个。

扣非后净利润三连亏

华映科技原本主要从事显示模组的研发、生产与销售。模组业务主要产品包括电视、电脑显示器等大尺寸模组产品和智能手机、平板电脑、笔记本电脑、POS机、工业控制屏等中小尺寸模组产品。

2018年度，液晶模组业务占华映科技营业收入的比例达到95.38%，华映科技原实际控制人中华映管为华映科技液晶模组业务第一大客户，占当年销售总额的比例超过50%。由于华映科技原实际控制人中华映管于2018年12月向法院申请重整及紧急处分，公司无法按期收回应收相关款项为31.38亿元，导致公司在2019年初资金趋于紧张，短期内存在一定的流动性风险。更长远的影响在于，中华映管申请重整及紧急处分导致华映科技液晶模组业务失去了最大的客户。

在上述打击下，华映科技2018年以来的业绩严重欠佳。财务数据显示，2018-2020年，华映科技分别实现营业收入约45.18亿元、14.74亿元、21.94亿元；对应实现的归属净利润分别约为-49.66亿元、-25.87亿元、6.11亿元；对应实现的扣非后净利润分别约为-50.04亿元、-31.03亿元、-11.99亿元，扣非后净利润三连亏。2021年前三季度，华映科技净利继续亏损，报告期内实现归属净利润约-1183万元，同比下降102.02%。

在审核中，监管要求华映科技说明是否存在公司的权益被原控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除的情形。

华映科技表示，中华映管对公司的应付账款和其他应付款均为经营性往来所产生，不存在非经营性资金占用的情形。公司已通过中国大陆及中国台湾的司法渠道，主张债权并提起业绩补偿诉讼，在现有法律框架内消除中华映管因申请重整、破产而无法按期支付债务对公司的影响。

“前景”不乐观

虽然华映科技和中介机构几经努力，想要通过此次定增来改善财务状况及进一步扩产，但最终还是被证监会否决了，没有这几十亿资金的支持，华映科技要想短期扭转现状恐怕没那么容易。

然而，就算华映科技定增通过，公司前景恐怕也没那么乐观。首先，相比京东方等厂家具备氧化物产能的G8.5、G10.5产线，华佳彩G6氧化物生产线在大屏领域就没有切割优势，而众所周知，IGZO LCD的电子迁移率介于a-Si LCD和LTPS LCD之间，最适合的应用产品是显示器、NB等中尺寸产品，比如苹果的MacBook Pro就采用了该技术显示屏，在大尺寸TV领域，氧化物产品市场占有率很小，除了夏普和由夏普输出技术的几个非主要玩家，像京东方、华星光电等面板厂基本没有采用该技术；其拟改造的G3.5 OLED产线类似，与目前主流的G6 OLED产线相比，没有任何优势，而京东方、华星光电等大厂的这些6代OLED产线尚难盈利，3.5代线要想盈利的难度可想而知。其次，在中小尺寸领域，尤其是手机屏幕领域，连LTPSLCD都备受OLED挤压，更何况氧化物LCD。最后，在2020年年中至2021年年中这一年里，液晶面板价格经历了史上最长一段上涨周期，而华映科技的业绩依然没啥起色，自2021年年中起，面板价格大跌，如此这般，华映科技业绩前景还能更光明吗？

在液晶面板集中度越来越高的今天，像华映科技这样的小玩家，真的太难了！

（编辑：小股）

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