3年3倍，融通基金王迪自打标签：30多岁的身体，50多岁的心态，“未经审视的捷径，其实是弯路”

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，有人这么给基金经理王迪贴标签：2年2倍+3年3倍+5星全满贯。

但王迪给自己的标签是：30多岁的身体，50多岁的心态。身体30多岁的王迪，爱运动，尤其是竞技运动、极限运动；心态50多岁的王迪，性格温和、沉稳、不急不躁。

这样的王迪，在过去数年间，逐渐摸索到了与自己性格自洽的投资方法：资产均衡配置，不ALL IN 单一赛道；不追求极致的排名，坚持长期主义，坚持选择卓越类的公司。而在摸索的道路上，他也如同其他基金经理一般，跌跌撞撞，走了弯路、交了学费，才历练成长起来。

未经审视的捷径，其实是弯路

2011年，王迪加入信达澳银基金，做机械、电力、设备、军工等行业的研究员；2014年，他加入融通基金。

在他刚入行时，A股更青睐小公司，也即那些成长性更高、故事性更强、预期更好的公司。彼时，王迪并不觉得所谓的投资大师对A股的具体投资有指导意义。他也似乎很快便找到了投资的“捷径”——找出当期业绩增速快的、估值低的，估值乘以EPS就是市值。

在他眼中，所谓的白马公司，每年只有10%的增长，毫无吸引力。业绩增速50%甚至翻倍增长的公司，才是他眼中的好公司。

当时的背景下，他也确实挖到了“牛股”。然而，这些牛股在经历过两三年短暂的繁荣之后，一地鸡毛，业绩“大洗澡”，甚至被市场淘汰。

“回过头来看，我从业的前几年，几乎没有挖掘出真正的牛股，因为没有找到划时代的伟大的公司。”王迪感慨，那些他看不上的公司，每年只有10%的业绩增速，看起来毫不起眼，但经历了10年维度的市场历练之后，仍旧能保持这个增速，复利下来确实了不起。

到了2018年，王迪对自己的投研生涯做了一次深刻的反思，并认为此前的投资逻辑是认知层面上的错误。而研究的底层逻辑一旦出了问题，是经不起时间和市场检验的。

也正是这一年，王迪开始恶补体系化的知识，把最基本的财务知识、金融知识捡起来，投资大师的经典投资书籍也是反复揣摩。

回过头来看，王迪认为，如果没有这段沉下来归本溯源“补课”的经历，或许也不会有日后2年业绩2倍、3年业绩3倍的他。

区分努力和幸运

有人给王迪贴的标签：2年2倍+3年3倍+5星全满贯。

据托管行数据，王迪自2018年6月20号管理融通新能源汽车以来，至2021年11月30日，任期总回报为258.31%，任职年化为44.56%。其中，2020年，融通新能源汽车收益率为104.81%（同期业绩比较基准为66.35%）；近2年，收益为204.25%（同期业绩比较基准为166%），近三年，收益为336.64%（同期业绩比较基准为199.34%）。

过往华丽业绩的光环下，王迪没有冲昏头脑。在复盘时，他要求大家能够更加理性、公允地看待过往的业绩，尤其是业绩翻倍的2020年。

如果以自然年度时间截点统计，2018年-2021年，融通新能源汽车的最大回撤均小于中证新能源汽车指数。王迪分析称，这是因为他在配置上相对均衡，所以能更有效控制回撤幅度。

对2020年的业绩归因，王迪认为，一半是乘行业之风，一半是个股的超额回报。2020年业绩贡献最大的是一家制造业公司，贡献了13个点的正收益。其次是重仓的新能源相关个股，超额收益明显。

但是王迪在和客户沟通的时候反复提到：2020年极致的业绩表现和排名其实算是一个意外，以他的配置风格其实是不太可能跑到最前面的。

他解释，他的资产配置中并不集中于单一行业，2020年在新能源汽车板块的配置最高为45%~50%，同时还持有军工、汽车零部件、少量半导体和光伏、风电等行业。所以，从配置层面来看，他的行业配置其实是多元化的，而多元化的配置是很难在全行业的业绩排名中冲到最前面的。

所以在王迪看来，2020年是比较幸运的，在新能源车、军工行业都找到了黑马。2021年年初，他时刻提醒自己，千万不要把2020年的业绩当作常态化的业绩，有运气加持，新的一年要更加勤勉，更加努力。

过程与结果

股票市场，没有人能躲掉“黑天鹅”。王迪也不回避“黑天鹅”事件。

2021年初，他已经构建了不少汽车零部件的仓位，但是随后汽车芯片短缺一直超预期，出现了“黑天鹅”事件。如3月份日本瑞萨芯片工厂着火，芯片重镇德州暴雪，这两个事件造成芯片生产非常大的扰动。之后7、8月份马来西亚新冠疫情爆发，而马来西亚占全球汽车芯片供给的10%，由于疫情处于半停工状态，拖长了芯片短缺的周期。

由此，他年初布局的汽车零部件公司，一度表现非常差。还有一个挑战是，王迪持仓的一个重仓股业绩阶段性低于预期。而这是他在深入研究、对产业链上下游反复求证之后，出现的纰漏。

“我认为我们已经做了很充分的研究了，出现这样的结果是避免不了的，我会把这种当作投资中必然要承担的损失。”王迪坦陈。

对于这种黑天鹅事件造成的损失，他认为自己在前期已经通过深入的研究尽量减少犯错的概率了。而一旦出现了这种小概率事件，他会把它当作一种正常的现象。

在他看来，这与德州扑克很像。打德州扑克时，翻出前三张牌的时候你已能遥遥领先，但翻出第5张牌的时候，你依然可能被Bad Beat（爆冷门）。“这完全是一种运气，如果重头再来一次的话，你可能还是会这样做。”

王迪直言，虽然结果是差的，但过程没有错，他会坦然接受。

“我也可以容忍的是，公司股价涨了很多，但在研究后发现上涨的逻辑并不符合我的审美，这样的个股我觉得错过就错过了，没有关系。我最怕的是股票表现非常好，但却选择性忽视了对公司的研究，我对我来说是不可容忍的。”

30多岁的身体&50多岁的心态

王迪爱运动，尤其是竞技运动、极限运动。但他一开口，就能感受到他的另一面，性格温和、不急不躁。

他经常打趣，自己是30多岁的身体，50多岁的心态。这恰恰是他的比较优势，性格沉稳，情绪控制力比较强。

因为从小就打羽毛球，在多年的竞技类运动中，他逐渐习惯了承受压力、承受落后。即使在“十年饮冰，难凉热血”的学生时代，如果因为打球和别人起冲突，他通常是能够很快平复自己情绪的人；打德州扑克的时候，即使一个晚上没牌，王迪的情绪波动也不会很大。他表示，自己能够承受坐冷板凳的煎熬。

在投资中，王迪逐渐摸索到了跟自己性格可以自洽的投资理念和风格，资产均衡配置、不追求极致的排名，坚持长期主义，坚持选择卓越类的公司。

他分析，自上而下来看，我们国家的比较优势是工程师红利、研发积累、产业链完备等，这些是制造业的核心要素。同时，我们也拥有全世界无法比拟的优势如成本低、服务好，生产设备好及工人素质高。在他看来，未来投资的主赛道是中高端制造业，这个趋势不会轻易改变。

“我在投资中追求的是期望的最大化。”王迪解释，期望往往是赔率×概率，很多人由于过度重视赔率而忽视了概率。比如，龙头公司可能赔率看起来不是很高，但它成功的概率是非常高的，所以长期来看期望也非常高。

王迪称自己愿意拉长时间的维度，将投资看成一个终身事业，这样自己的心态就会更加平和，不会太着急，也不会为了短期博排名和追求规模去做一些极致的配置。虽然极端配置有可能会博得高收益，一战成名，但他认为这对客户来说也是不负责任的。

“我更希望十年以后，我的基金收益率仍旧能排在一个不错的位置上，比如前1/3，这就是我自己满意的状态。”

正如亚马逊创始人贝索斯1997年写给股东的信中说，It‘s All About the Long Term。王迪也是如此，他坚信长期主义、坚持与优秀公司为伍，时间是最好的复利。