航空运输板块存价值重估机会

日前，各大航空公司披露了2021年12月运营数据。因零散疫情扰动持续，12月国内航空旅客吞吐量、港口货运吞吐量都下滑明显，但相比11月份环比仍然有所回升。尽管如此，机构仍看好行业需求改善。1月18日，航空运输板块涨幅居前，吉祥航空涨逾5%，华夏航空、中国国航、南方航空等纷纷跟涨。

2021年12月，三大航国内航线需求同比下降，但环比出现回升。数据显示，12月，国航、东航、南航ASK(可提供客公里)较上年同期分别下降33.3%、20.7%、32.0%，环比上月分别增长30.8%、11.6%、25.1%，较2019年同期分别下跌58.1%、50.3%、48.2%;客座率分别为63.5%、59.0%、64.9%，分别同比减少4.1、9.3、5.6pct，环比上月分别增长4.2、0.7、1.7pct。

民航总局统计数据显示，2021年全行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别提高7.3%、5.5%和8.2%，分别相当于2019年同期的66.3%、66.7%、97.2%。民航总局表示，2022年，全行业力争完成运输总周转量1040亿吨公里，旅客运输量5.7亿人次，货邮运输量780万吨，总体恢复至疫情前85%左右水平;航班正常率稳定在80%以上;千万级以上机场平均放行正常率和始发航班正常率力争达到85%;在疫情不出现反复波动的情况下，力争实现行业整体扭亏增盈。

“当前航空行业正处于新冠疫情导致的盈利周期底部，行业供需恢复的节奏将决定基本面和股价走势。回顾历史，供需显著改善往往带来航空板块的大行情。”中金公司研报分析认为，2022年开始，行业基本面回暖确定性高，2022-2025年行业供给增速或较“十三五”期间显著放缓，行业供不应求或于2023年或者国际线需求大幅改善时出现，叠加票价市场化进程持续推进，有望带来航司盈利基本面大幅改善，建议投资者关注737MAX复飞进程以及国际线供给放开时间点。

光大证券认为，随着新冠疫苗、治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件，维持行业“增持”评级。国信证券也认为，人类战胜疫情只是时间问题，而在强景气预期出现之时，航空股股价大概率持续活跃。

“我们不否认民航短期景气度仍可能受到散发疫情扰动，但疫情彻底消退后行业景气度高度值得期待。我们认为，本次供需反转带来的景气是行业性的，大小航司将全面受益，估值的角度看，目前各航司PB估值处于历史中枢附近，仍有提升空间。”国信证券分析称。

记者 陈慧