前海创汇大咖说 | 股市满仓套牢，投资者该怎么办?

编辑丨前海创汇

前海创汇大咖说

为了给投资者们带来更全面、深入的财富解读，前海创汇集团已然开启了一个全新的财富专栏——“前海创汇大咖说”，来自集团专业投研团队的投资大咖们每周五将会围绕宏观经济、投资热点、资产配置策略、理财认知等话题进行专题分享，为投资者拨云见日，在寻找正确投资路径、树立正确投资理念的路上迈出坚实的一步。

今天是“前海创汇大咖说”的第十期，我们的嘉宾——集团财富中心战略研究中心总经理熊靖宇先生，将为大家深度解读：股市满仓套牢，投资者该怎么办？

在经历了年前的大幅调整后，节后的市场走势可谓一波三折。A股的慢牛行情似乎仍在“路上”，不少股票距离高点已经下跌了20%以上。

虽然现在的市场处于历史的相对底部区域，继续往下跌的势头或许有限，但仍有不少投资者会有困扰，如果此时已经进场，并且手握满仓且被套牢的股票，该做出怎样的选择？又该如何去做到所谓的“汰弱换强”？今天我们就跟大家讲一讲套牢这件事。

根据获利及营收评判“买”或“卖”

投资股票最看重的是什么？获利的成长以及营收的成长。因此，这也是在选择所持仓股票是买还是卖，最重要的两个指标要素。

最好的状况是什么?

1、第一种状况，标的公司营收具备成长性，同时获利也具备成长性。

如果是这类股票出现套牢现象，这或许是市盈率的问题，也可能是已经过了行业旺季，此时行业内公司都在互利之中。

如果未来该公司股价下跌到适当甚至是更便宜的时候，若还有些流动资金，则非常适合去买入摊平，从而降低持股的单位成本，待日后股票上涨再进行解套，或可等待配息、配股的时机去摊平一些损失。即使没有流动资金进行加仓，这类股票也值得继续持有。这类子标的是最具有投资价值，更是具有长期持有价值的一些标的。

2、第二种状况，如果持有的标的公司营收衰退，但获利利润正在成长。

这类公司的获利利润极大，可能是来自主营业务外的所得。但分析判断标的公司的财务业绩好坏，主要还是依据该公司的主营业务情况。

因此，如果此类公司主要获利来源是主营业务外，虽然从利润角度看是获利的，但确实不是最佳的投资选择。不过，投资者也不用立刻进行调节，可以等待股市反弹，再考虑逢高持仓调节。

值得注意的是，等待的时间不宜太长，因为营业外收入具有一定的偶然性，并不具备盈利的长期持续性，比如一些公司今年出现了营业外收入，这不代表其在明年也会出现这些营业外收入。从股票的增长性和发展潜力来看，并不是优质的选择。

3、第三种状况，标的公司的营收正在成长，但是获利与盈利能力已经出现衰退的迹象。

一方面可能是这家公司的市场竞争力在衰退，另一方面可能是该公司所处行业已经进入到了红海，即新竞争者的进入导致该公司营收虽然仍在成长，但其获利却开始逐渐衰退。

第一种情况下，投资者需要开始考虑调降持股比重；但如果是第二种情况，因为营业外亏损而影响短期的获利，则可能是因为这种利我的因素，在已知的市场空间已经反映得差不多。

所以，需侧重于分析该公司的核心竞争力如何、该公司所处行业的发展前景如何。如果该标的公司具备一定的市场竞争力且所处行业具备一定的发展前景，则可以继续持有，等待机会，毕竟营业外亏损也是偶然现象。反之，则需迅速的卖出减持。

4、最后一种状况，是最糟糕的状况，即标的公司营收在衰退，而且获利也在衰退。

排除有些产业会因为景气循环的周期性问题之外，持有这类型的股票，即便是产业龙头，也非常不利好。因为这不一定是公司本身出现了问题，可能是整个产业，或是产业景气的周期性问题。

这种情况需仔细考虑，或许存在机会的可能，但可能性也相对较低。其中，传统产业发生这一状况的可能性极大。但是这种状况不适用于电子产业，如果电子产品当下出现滞销的现象，库存只会越积越多，而过时的电子产品则更难去库存。

因此，在这种状况下的股票，只有一种选择，即停损，减仓，卖出。但人性的本质很难克服，大多数人不愿意去执行在这一状况下最理性的操作。他们认为只要不卖股票，就没有实际的亏损产出。只是，在这种情况下，还有谁会去买入、去持有不会获利的公司股票呢？至少理性的机构和法人不会。结果常常是市场对于这些公司的股价进行惩罚，这些公司的股价只会越来越低。

学会强制性“汰弱留强”

除了以上四种状况，我们还需要仔细斟酌所持股票的个体情况，除了一些共性现象，个别个性问题是需要具体问题具体分析的。

股票这门学问高深莫测，在研究股票之前，除了前文提及的营收成长、获利成长、获利衰退等因素，行业的趋势也是判断决策时需要考虑的一个非常重要的因素。投资者需要做好宏观的基本面研究工作，分析整个中国的行业、经济等情况的一些变化发展，比如中美贸易战所带来的影响、一些地缘政治所带来机会或影响等等。在全局的状况之下，去判断持有的股票是否值得持有。

而很多顶尖的投资人，或机构的投资人，为什么他们能够在长期的情况下持续创造一些好的收益？

正是因为他们会进行持股的“汰弱留强”，并且这一操作是强制性的，这摒除了很多有关人性的一些弱点。而如果不进行“汰弱留强”，那未来所持有公司的股价长期下跌，最后也会濒临去做调整。所以与其被动做调整，还不如勇敢主动地对这些股票去做变化。

再一次提醒，外资正在做什么事情呢？目前外资持有A股的比例已经接近公募跟险资，这侧面也说明外资不断地在这个时间点买入他们认为具有投资价值的股票。所以过度悲观的投资人，只会把原属于自己的机会，最终拱手让人。我们要在市场上持续努力，寻找更优质的公司，寻找更好的投资机会，并积极地迎接投资机遇的来临。

最后科普一下，如果在2016年持有股票到2018年，这两年间投资回报约是+27%，而如果错过了十五个最好的交易日，投资回报将会是-13%。

所以投资90%就是在等待那几个最好的交易日。但又如何得知投资时机呢？最好的方式就是耐心等待。

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