平均13%佣金率要降？美团大跌15%，市值最高蒸发13500亿

【热点公司】2月18日，美团早间交易时波澜不惊，虽没有明显上涨，但跌幅也有限，在涨跌之间震荡；然而到午后14点，股价开始大跳水，一度下探至182港元，最终收于188元，每股跌32.8港元，跌幅近15%。成交量虽然放大到160亿，但换手率只有1.5%左右。

在美团（0369.HK）历史上，跌幅15%并非最高纪录。2021年7月27日，美团曾经大跌近18%，为上市以来最高跌幅。今天跌幅15%，可以排在第二。

到底是什么导致美团今天大跌呢？

2月18日，国家发改委印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》。《政策》指出，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。

美团对上述政策性文件尚未对外发声。政策中并没有具体让餐饮平台降低佣金率到何种角度。但华美财经可以进行推演一下，降低佣金率对美团影响有多大。

2021年三季度，美团餐饮外卖收入264.84亿元，比2020年同期增加28%。收入背后是海量用户带来的海量订单，最近一年内活跃交易用户大约6.68亿，虽然和微信平台十几亿用户不能相比，但这些用户可是贡献白花花的现金。

三季度，美团外卖订单总数为40.13亿单，按照93天计算，相当于每天有4315万订单；总交易额1971亿元，则每单客单价平均为49元。按照收入不到265亿元，则平均佣金率为265/1971，大致约等于0.1344，即佣金率为13.44%。

需要注意的是，这是平均佣金率，势必有商家高于13%，也有部分优质资源商户，能拿到低于13%的佣金率。

如果美团将平均佣金率降到10%以下，则其来自外卖的收入将降至大约197亿元，这或将加大美团亏损。前三季度，美团总收入大约1300亿元，累计亏损182亿元，整体外卖佣金率降至10%，每个季度来自外卖的毛收入减少两成，亏损自然会被放大。

美团大跌近15%，相当于市值蒸发掉大约2013亿港元。实际上，如果和美团历史高点460港元相比，目前188港元股价，从高点已经跌掉近六成，市值蒸发掉17000亿港元，折合人民币大约13500亿元。这是何其惨烈的跌幅？

公司发行价为68港元，虽然其上市初期曾经破发，最低至40港元左右；但利空出尽后，预计美团仍会反弹，再次破发的可能性不大。另外，突发利空的暴跌同时也伴随着投资机会；就像从40港元涨至460港元，有10倍涨幅；就看投资者敢不敢上车了。