铜箔企业迎来集中上市潮 江西铜业拟分拆江铜铜箔

继铜陵有色分拆铜冠铜箔上市后，又有上市公司计划分拆铜箔业务。2月22日晚间，江西铜业(600362)公告称，公司董事会授权公司及江铜铜箔管理层启动分拆江铜铜箔上市的前期筹备工作，包括但不限于可行性方案的论证、组织编制上市方案、制定和实施股份制改造方案等。

股权结构显示，江西铜业持有江铜铜箔70.19%股份，其余15名股东合计持股29.81%，值得一提的是，蜂巢能源也持有江铜铜箔2.12%股份。目前，江铜铜箔主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产与销售，主要产品按应用领域分类包括电子电路铜箔和锂电铜箔。

其中，电子电路铜箔是覆铜板、印制电路板的重要基础材料之一，印制电路板广泛应用于通讯、光电、消费电子、汽车、航空航天等众多领域。江铜铜箔生产的电子电路铜箔产品主要有高温高延伸铜箔、反转处理铜箔等，主要产品规格有12μm-140μm等，覆盖规格广泛。

锂电铜箔作为锂离子电池负极材料集流体，起到承载负极活性材料、汇集电子并导出电流的作用，最近三年销售的产品规格主要为4.5μm、6μm、8μm、9μm 的锂电铜箔。江铜铜箔生产的锂电池铜箔产品主要为动力电池用锂电池铜箔、数码电子产品用锂电池铜箔、储能用锂电池铜箔，最终应用在新能源汽车、电动自行车、3C数码产品、储能系统等领域。

江西铜业表示，江铜铜箔自成立以来，深耕电解铜箔等产品相关领域，已成为目前我国知名的电解铜箔制造厂家。本次分拆上市有利于提升江铜铜箔的品牌知名度及社会影响力，强化江铜铜箔在专业领域的竞争地位和竞争优势，增强电解铜箔业务综合竞争力，加大对江铜铜箔核心及前沿技术的进一步投入与开发，保持业务创新活力，促进其持续健康发展。

江西铜业认为，分拆上市后，江铜铜箔将实现与资本市场的直接对接，发挥资本市场直接融资的功能和优势，从而有效降低资金成本。未来，江铜铜箔可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步拓展业务范围、丰富产品线，实现跨越式发展。

此外，江西铜业还指出，江铜铜箔核心竞争力的提升将有助于强化公司行业地位、市场份额以及盈利能力，有效深化公司在铜产业链及新材料的战略布局，进一步提升公司资产质量和风险防范能力，促进公司持续、健康的长远发展。

江西铜业主要业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工等，公司是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。江铜铜箔主营业务为电解铜箔产品的生产、研发、销售，与江西铜业其他业务保持较高的独立性，江西铜业认为，分拆不会对公司其他业务板块经营构成实质性影响。

公告显示，本次分拆完成后，江西铜业仍将控股江铜铜箔，江铜铜箔的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中，不会损害公司的持续盈利能力；同时，本次分拆也不会导致江西铜业股权结构发生变更。

中信证券此前指出，由于铜箔企业集中上市以及主要设备阴极辊的国产化趋势提速，过去制约铜箔扩产的设备和资金瓶颈在逐渐弱化。锂电铜箔行业的竞争进入更深层次：客户渠道是影响铜箔企业良品率的关键因素，对企业的成本管控影响显著；随着铜箔企业产能规模扩大，供应链管理压力增加；依靠技术迭代实现产品优势，获得超越市场的盈利能力。

另一方面，中信证券认为，与锂电铜箔行业由内资企业主导不同，在高性能电子电路铜箔领域，内资企业竞争力薄弱，2020年高端产品出货量占比仅为3.7%。高性能电子电路铜箔将成为国内铜箔企业争夺的下一个重要赛道，率先发力的企业有望实现盈利能力的持续领先。