长江证券：“屏机分离”趋势渐显 车载屏迎高速增长

智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，智能电动大时代如火如荼，智能座舱渗透率伴随供需升级持续提升，同时，车载屏应用种类及技术演进加速迭代，带来单车价值量的快速提升。行业格局及技术路径变化，产业链链条逐渐变革，传统Tier2获得直接对话OEM厂商的机会，加之国内自主车企的快速崛起，国产供应链有望获得新一轮发展良机。车载显示系统产业链正面临重大变革：上游的面板厂和中游的模组厂依托过去传统显示器件业务优势，布局显示系统集成和智能座舱总成业务，进一步加强与整车在制造集成、原材料供应以及定制化需求等多方面的深度配合，逐步形成对座舱解决方案商的直接冲击。同时，随着汽车域架构技术演进，一芯多屏(屏机分离)的趋势渐显，出于降本+提升沟通效率和响应速度的需求，整车厂开始选择将主机和显示屏分包给不同供应商，产业价值链条面临再分配的境遇。建议关注华安鑫创(300928.SZ)、德赛西威(002920.SZ)以及具备屏显制造能力且响应积极的厂商。

长江证券主要观点如下：

发展：座舱定义正当时，车载大屏急先锋

汽车座舱已走过完全机械化、电子化到智能化等四个大的产业阶段，且仍在持续进化。其中，车载液晶面板作为显示系统的核心部件，是汽车座舱产业链中的“硬通货”。随着智能化进程加速，车载屏市场逐渐放量，整车厂围绕车载屏的技术战局也越来越激烈，先进的显示技术将引导行业发展趋势。同时，汽车显示屏用途逐渐多样化，除了智能化初级阶段的中控屏和仪表盘，HUD、透明A柱等也将逐步渗透。此外，整车厂软硬件能力提升和未来屏机分离的趋势将进一步加速车载显示系统产业链发生改变，未来车载显示系统行业将迎来高速发展的时代。

空间：车载屏幕量价齐升，千亿规模未来可期

伴随车载屏智能化、多屏化、大屏化趋势加深，未来有望实现量价齐升。量，1)智能座舱渗透率未来显著提升，预计2025年国内渗透率有望达到75.9%。一方面，智能化趋势加速未来车载屏升级孕育创造优质土壤;同时，作为智能座舱核心配置的中控大屏也持续加速渗透，进一步提升屏幕用量。2)自主势力加速崛起，座舱多屏化成差异化竞争手段，未来单车TFT液晶屏的数量从2020年的1.82块上升至2025年的2.33块。伴随自主崛起3.0时代的带来，国内自主势力比亚迪、长城、吉利以及蔚小理等新势力品牌在整车定义上逐步加码，将多屏化智能座舱作为车型卖点，从而寻求与国际大厂的差异化竞争。

价，1)新能源车渗透加速，大屏化趋势明显，进一步提升车载屏单车价值量。根据CINNOResearch的统计，中国市场新能源乘用车液晶仪表12英寸及以上的占比45%，显著高于燃油车;2)屏显技术升级，异形屏逐步兑现需求，未来有望实现车载屏单车价值量2-3倍增长。因此，我们预计2025年全球车载屏市场规模达到165.56亿美元，复合增速17.8%;国内市场规模达497.3亿元，复合增速34.5%。

格局：产业链结构细化，模组厂商有望脱颖而出

车载显示屏的产业链主要分为三级：上游的面板厂，中游的模组厂和下游的显示系统集成商。上游显示面板市场早期由日韩及中国台湾地区三足鼎立，然而依靠充足的资金支持以及日韩及中国台湾地区经营不善，中国大陆的液晶面板产业成功崛起，与日韩及中国台湾地区形成了稳固的格局。下游的显示系统集成竞争十分激烈，外资Tier1逐渐受到国产Tier1的冲击，上游的面板厂也开始布局系统集成业务，向Tier1发起挑战。在此产业变革趋势下，中游的模组厂依靠自己灵活的定位、与上下游丰富的沟通经验以及出色的定制化能力，将有望脱颖而出。

风险提示：车载屏行业技术进步渗透&智能化应用渗透不及预期;测算受到现实情况中渗透率变化的影响或与实际有出入，测算结果仅供参考。

本文来源于长江证券发布的行业研究报告《智能座舱产业链系列报告之二：“屏机分离”创新机，车载屏迎高速增长》;作者：高登、高伊楠；智通财经编辑：谢雨霞。