CBOT小麦期货连续涨停，国内外小麦价格倒挂影响几何

受国际局势影响，市场担忧供应情况，芝加哥小麦期货连续四天触及涨停。3月4日，CBOT小麦主力合约触及涨停，涨幅6.61%，报12.09美元/蒲式耳，价格升至14年高位。

尽管中国小麦自给率很高，每年进口小麦主要是进口优质品种，调剂余缺，但国际小麦价格的攀升，在给中国带来进口小麦成本增加、进口下降的同时，也将带来小麦饲用减少、饲料成本高企等连锁反应。

随着国际小麦价格攀升，带来中国进口小麦成本水涨船高。上周（2月21~25日），中国小麦进口成本普遍上涨10%以上。农业农村部小麦市场预警监测首席分析师曹慧对第一财经记者表示，这将增加中国利用国际市场调剂国内余缺的难度，预计今年小麦进口量将会有所下降。

如今，随着国际小麦价格快速上涨，出现国内外价格倒挂现象，国际小麦到岸价格已经高于国内价格。曹慧称，这一倒挂现象，从2021年7月就已经开始。截至2021年2月，国际小麦到岸价已经比国内优质麦销区价高0.21元/斤。

以3月3日为例，国内小麦现货价达3210.67元/吨。进口关税配额内的美国小麦，进口完税成本已突破3600元/吨。二者对比，价差倒挂每吨400元左右，相当于进口美国小麦已无成本优势。

布瑞克咨询研究员顾剑对第一财经记者表示，可以预见，在美麦进口成本走高的情形下，短期大量进口美国小麦来压制国内市场价格的可能性已经很低，从其他国家进口小麦或会增加，后续随着低价进口小麦陆续入市，小麦价格势必重回供需基本面主导。

在国际小麦价格上涨的带动下，近期国内小麦价格持续快速大幅上涨。虽然国内小麦供给有保证，但当前除了国际局势扰动市场情绪外，更跟国内市场粮源出现阶段性偏紧有关。

顾剑认为，国内从2020年四季度至2021年，官方持续大量拍卖陈化小麦，用于满足饲料需求，导致小麦储备库存下降。然而，2021年小麦收获季持续阴雨天气，导致小麦质量下降。进入9~10月份，华北主要小麦产区持续阴雨导致玉米收获延后，小麦播种整体延后半个月至20天，引发市场对2022年小麦减产的担忧。

他提到，小麦作为基础农产品，尤其是口粮，价格上涨容易强化市场通胀预期，影响其它农产品价格氛围，进而增加饲料成本。

小麦价格的上升，也抑制了小麦饲用需求。作为谷物，玉米、小麦交替用于饲料原料。通常来看，玉米价格低于小麦价格，饲料原料以玉米为主。然而，从2020年10月开始，玉米价格走高，超过小麦价格，国内的小麦陈化粮及进口小麦替代玉米，进入饲料加工行业，导致小麦进口激增，这种情况一直持续至2021年。

随着国内小麦价格持续走高，小麦饲用需求从2021年四季度快速减少。曹慧称，目前小麦价格每吨比玉米高300元。这意味着，利用小麦替代玉米已经毫无经济效益可言，2022年小麦饲用消费量将有所下降。

此外，小麦持续上涨，及当前豆粕、玉米高位，导致饲料企业和养殖户饲料成本高企。

顾剑称，饲料原料价格一路飙升，致使饲料价格上涨30%-40%，带动生猪养殖成本进一步提高。在当前猪价持续低位运行的情况下，生猪养殖企业可谓是雪上加霜，加重了行业亏损。不过，从总体来看，饲料价格上涨并不会进一步推动猪价上涨。因为国内生猪产能当前正处于高位，能繁母猪存栏量也仍高于正常保有量，行业整体仍较为低迷。在生猪消费低迷的情形下，行业现金流紧张，叠加生猪养殖深度亏损和饲料成本增长，今年二季度生猪产业的产能去化速度或会加快。