亚信安全：中信证券于3月1日调研我司

2022年3月8日亚信安全（688225）发布公告称：中信证券杨泽原 丁奇 潘儒琛于2022年3月1日调研我司。

本次调研主要内容：

问：如何看网络安全未来的竞争格局?

答：网络安全赛道未来的市场空间广阔，是数字化转型的必要组成部分。产业政策要求打造百亿收入规模的安全厂商，会越来越多的出现整体的安全方案来满足需求，能够提供整体解决方案和规划能力的网安厂商优势会越来越明显。千行百业数字化转型过程中，技术中台、业务中台、数据中台、安全中台需要联动打通，亚信安全率先提出XDR、安全中台的理念，基于对国外网安公司的深度研究基础上提出平台化的思想，提供整体解决方案和能力，云网端进行打通，平台化的升级符合需求及行业发展趋势，我们很有信心。

问：亚信安全的独特竞争优势有哪些?

答：亚信安全具备独特的基因，一是，亚信安全在云管端全面布局，是能力型产品的软件公司，聚焦安全软件领域，吸收趋势科技的领先技术优势，具备平台化、云化的基因。二是，在运营商领域积累的能力，对大网有深刻的理解，在运营商领域积累起来的能力非常有利于我们向其他行业拓展。身份安全是数字世界的第一道关口，从终端的访问、接入开始，到云端的应用和数据，都要横向打穿。亚信安全打造国家政务平台的标杆案例，具备处理复杂度高、数据量大的解决方案能力。三是，黑灰产业链的发展、数字化转型等变化，导致系统的脆弱性增加，终端安全的范畴发生了重大变化。数据与特征库、端点安全的技术能力需要一定的时间积累，亚信安全在终端安全领域有较强的竞争优势。综合来讲，亚信安全是一家懂网懂云、提供能力型产品的新型网络安全软件厂商。

问：公司的产品粘性怎么样?被替代性是否较强?

答：主要是要看它的产品形态，要看它是不是基于数据驱动、是否能够解决客户的安全问题、产品是否具有粘性。亚信安全的标杆产品是卖服务期，比如终端安全产品到期后要续费，续费率远高于硬件类厂商，同时，软件形态的产品要不断的更新组件、客户有增购。从生意模式上看，我们具备优势，产品粘性、客户粘性强。

问：如何看待身份安全的竞争格局?身份产品与其他厂商的区别,以及竞争关系?

答：身份安全与行业场景有强结合的关系，需要KNOW-HOW能力的积累。从技术上看，各类协议与技术特征五花八门，需要具备快捷接入的能力，数据层面的认知、管控有很多技术细节要打通，亚信安全具备独特的竞争优势，IAM领域大厂商目前只有亚信安全，客户刚需越来越明显，对IAM需求越来越多。亚信安全基于在运营商积累的多年经验，与客户业务强结合，客户粘性较强。CA、密码等厂商是身份安全的一部分，有一定的竞争，实际上是生态共生关系。

问：公司的销售体系建设情况如何?直销与渠道的打法是什么样的?

答：公司以前销售规模较小，主要聚焦在运营商领域，以直销为主。2021年公司着手补齐销售短板，扩充销售人员规模，对运营商、金融、能源等头部大型客户采用直销的方式，对其他客户通过渠道去覆盖。我们建立了横向区域型销售为主导、纵向营销中台为支撑的矩阵式市场营销体系。公司将销售及服务组织下沉到省办，更加贴近客户。通过组织复制，持续裂变，结合渠道建设，建立全国性销售体系，通过市场营销中台，洞察行业、赋能行业，成为一线销售组织的营销支撑平台。

问：未来哪些产品增长比较快?

答：亚信安全拥有多款核心优势产品，从市场需求的角度未来也会逐渐放量，高增长的品类比如云主机安全、终端安全、APT、防毒墙、态势感知、安全管理、安全服务等产品。

问：收入较高的头部网安厂商,当发现新方向都会去布局,有一些同质化,如何看待?

答：亚信安全不会什么产品都去做，我们选择聚焦的赛道一是要高速增长，空间足够大，二是我们的核心优势产品在这个赛道有希望跑进行业前3名。如果向下打穿来看，头部网安厂商的3-4款优势产品各有侧重，有一定的错位。

问：公司2021年Q4单季度收入增速较高,下游行业客户哪些增长较快?

答：从行业客户划分来看，运营商是我们的基本盘，2021年我们扩充销售体系，走向运营商外的市场，在金融、能源、制造等行业增长较快。这些行业大客户一是预算较为充足，不会轻易变动，二是本身随着数字化转型对安全能力建设、体系规划等方面具有真实的需求。这是我们亚信安全看重的、很重要的方面。

亚信安全主营业务：亚信安全是中国网络安全软件领域的领跑者,公司以身份安全为基础,以云网安全和端点安全为重心,以安全中台为枢纽,以威胁情报为支撑,构筑预测、防护、检测、响应的动态自适应安全模型,从数据的感知、认知到预知,从智能驱动到策略下发,意图建设全网免疫系统

亚信安全2021三季报显示，公司主营收入9.79亿元，同比上升15.21%；归母净利润7931.94万元，同比下降29.48%；扣非净利润830.03万元，同比下降90.96%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入4.93亿元，单季度归母净利润7128.28万元，单季度扣非净利润5099.14万元，负债率39.77%，投资收益1132.5万元，财务费用298.57万元，毛利率53.83%。

该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流入290.3万，融资余额增加；融券净流出1.62亿，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，亚信安全（688225）好公司评级为4星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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