美联储加息在即，大类资产如何演绎？

　　本周将是动荡的一周。除了俄乌局势，周四的美联储议息会议也是市场万众瞩目的事件，加息成为市场共识。

　　目前市场普遍预期美联储将升息25个基点，若意外加息50个基点，将对市场产生较大冲击。另外，美联储可能在会议上正式宣布结束史上最大规模的量化宽松政策。

　　能源价格上涨时推升CPI的主要因素，美联储基于防通胀的考虑，启动加息板上钉钉，收缩流动性将会对风险资产形成负面冲击。

　　美联储新一轮加息周期即将开启，大类资产又将如何演绎？

　　数据显示，美国2月CPI同比上升7.9%，续创自1982年1月以来（40年来）最高的同比增。

　　21世纪以来，美联储共经历了3轮加息周期，分别为：1999年-2000年、2004年-2006年、2015年-2018年。

　　根据梳理发现，加息周期中大类资产价格表现具有一定规律性。

　　对于权益资产，美债收益率抬升拨高了全球无风险收益率水平，使权益市场估值承压。

　　具体表现在首次加息前一个月，全球主要股指表现各不相同，加息预期没有产生显著影响；首次加息后一个月内，多数国家股市受到明显冲击。

　　长期来看，整个加息周期内，主要市场股指仍实现正增长，加息并未改变资产长期向上趋势。

　　对于债券市场，国债收益率往往与本国货币政策取向息息相关。

　　对于大宗商品，加息前资产价格已在反映加息预期，开启加息或是“利空出尽”、首次加息后，短期原油和铜价格或出现一定程度的震荡，但拉长时间来看，整体上行趋势较为明确。

　　总而言之，在近三轮加息周期中，美联储正式加息后的隔天，美股和新兴市场股市通常都会下挫；

　　加息后1个月内，美股特别是纳指跌幅或较明显，新兴市场跌幅略小于美股，美元指数相对疲软；

　　加息后3个月内，美股跌幅或进一步扩大，若期间缩债加速则成长股可能会跑输价值股；

　　在整个加息周期中，美债收益率上升明显，但货币政策未必是主导因素，美股三大指数和新兴市场股市都没有出现长期衰退，甚至可能因为经济复苏等积极因素的支撑而上涨。

　　对于美联储即将开启的新一轮加息周期，大类资产又将如何演绎？

　　股票市场，去年12月以来，权益资产走势已基本反映了美联储加息预期，叠加近期俄乌冲突影响，全球多数股票市场估值具备吸引力，低估值高股息的防御板块值得关注。

　　债券市场，本轮美债收益率上行周期已行至后半程，一季度末有望触及高点2.2%左右，后续将逐步震荡走弱。而国内后续货币政策仍有进一步宽松空间，利率超跌后可适度参与波段交易机会。

　　大宗商品，若美联储快速加息，商品价格可能涨势放缓或步入下跌通道；若加息速度和力度放缓，商品价格依旧高位运行。此外，还需继续观望伊核协议执行情况和俄乌冲突后续情况。

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