1药网亚健康，盈利救不了

作者 | 黄老邪

来源 | 产业科技

尽管经历了营收连续14个季度快速增长，但仍未盈利的1药网距离春天还很遥远。

作为中国首家在美国纳斯达克上市的互联网医药电商，1药网(YI.US)3月17日发布了2021年财报。财报显示，1药网全年营收124亿元，同比增长52%；净亏损6.21亿元，同比扩大32.95%。

去年首次突破百亿营收规模的1药网，在财报中预测将在2022年实现单季Non-GAAP运营层面盈亏平衡。但在互联网医药电商赛道，1药网的竞争对手正穷追不舍，来自阿里健康、美团、京东健康等互联网巨头的围堵，对1药网是不小的威胁。

对于巨头而言，携资本、流量、物流等优势入局医药电商，利用互联网的打法进行“降维打击”，但对于1药网来说，这是一场漫长的战争。

业绩承压亏损难解

1药网（原名壹药网）的前身1号药网成立于2010年7月，2015年11月正式更名为“1药网”，彼时互联网医疗行业正处于快速爆发期。

2018年9月111集团在美国纳斯达克上市，拉开医药电商平台上市大幕。B2C医药平台"1药网"与互联网医院"1诊"，B2B医药平台"1药城"同为111集团旗下平台。

作为医药电商老牌玩家，1药网交出了一份营收四年间增长13倍的靓丽答卷。2017年至2021年，1药网的营业收入分别为9.59亿元、17.86亿元、39.52亿元、82.03亿元、124亿元，年复合增长率达到89.63％。

B2B业务是1药网的核心板块，即自建综合性医药商务，在线订货、付款、线下实施配送，2021年该板块收入119.03亿元，同比增长58.5%；B2C板块为1药网直接面对消费者，近年来表现一般，

伴随业绩快速增长，“亏亏亏不停”成为1药网近些年的常态。2017年至2021年净亏损分别为2.49亿元、3.82亿元、5.02亿元、4.67亿元、6.21亿元。

尚未盈利且越亏越多，是1药网的软肋，核心业务收入增长还未能覆盖庞大的成本支出。

2021年1药网运营成本和费用为131亿元，同比增长50.6%；产品销售成本为118亿元，同比增长50.6%；履约开支为3.558亿元，同比增长56.8%；销售与营销开支为5.131亿元，同比增加28.4%。一路走高的各项投入，意味着亏损难以在短期内结束。

在业绩波动的同时，1药网股价持续低迷。2018年上市以来，1药网股价就处于不温不火的状态，直到进入2021年股价起飞，数月内实现从2021年1月4日6.92美元收盘价到当年2月11日45.88元最高价，此后股价出现大幅调整，一路跌破14美元发行价后一路向下，截至今年3月24日股价仅为3.32美元。

巨头入局降维打击

近年来受益于政策利好、互联网技术的推动，蓬勃发展的医药电商行业迎来阿里、京东和美团等巨头入场，阿里健康、美团、京东健康成为巨头在医药零售领域的落子，并占据优势地位。

其中，阿里健康、京东健康等已筑起更高的护城河，凭借电商平台高频购物的引流可大幅降低获客成本，培养消费者在线买药消费习惯。

与此同时，凭借品牌和供应链优势，阿里健康、京东健康等可以持续迭代产品，扩大规模优势，转化业绩盈利。前者运营的支付宝医疗健康频道年度活跃用户数超过5.2亿，天猫医药平台年度活跃消费者超过2.8亿，后者年度活跃用户数量为1.09亿。

从艾媒咨询发布的数据来看，2021年上半年，医药电商用户使用率最高的平台是阿里健康，使用率为46.8%，其次是美团和京东健康，使用率分别为38.3%和37.9%。早期入局的1药网使用率仅为12.7%，低于叮当快药和健客网上药店。

面对巨头围猎下的激烈竞争，1药网在B2C业务上的先发优势正逐渐退去，用于购买流量的获客成本高企，造成亏损常态化。而其依赖的B2B业务尽管营收保持增长态势，但在利润和市场需求方面正受到挑战。

面对资本市场，1药网一方面强调“未来核心业务毛利率将会逐步提高”，另一方面也正讲起技术赋能的故事，要赋能合作伙伴，让广大患者更好地获得优质的医药健康服务，并在数字医疗、大数据、智能供应链管理等方面共取得19个国家专利。

事实上，1药网技术研发费用占营收比例有明显波动，2018年至2020年技术费用分别为0.71亿、0.62亿、0.92亿元，1.89亿元，占营收的比例分别仅为4%、1.6%、1%、1.5%。

早在2020年，1药网就宣布将在三年内寻求子公司在科创板上市，成为科创板首家互联网医药企业。而科创板上市规则规定的财务指标包括最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。

根据Pre-IPO融资协议，如果1药网未能在3年内科创板上市，相关投资人有权要求赎回其全部投资，赎回价为投资本金加上6%的年化收益。截至目前，1药网仍在推进子公司科创板IPO，也在追赶头部互联网医药电商的路上，等待着春天的到来。