“鞋王”欲重返港交所，被高瓴改造的百丽能否创造资本神话？

近日，百丽时尚集团正式向港交所递交IPO申请，联席保荐人为美银证券和摩根士丹利。招股书显示，截至2021年11月30日的前三个季度，公司收入176.27亿元，公司权益持有人应占净利润23.07亿元。

据悉，曾经的“鞋王”百丽近年来经历了从辉煌到落寞的艰难时刻，凡是女人路过的地方，都要有百丽。物是人非，此时的百丽不再是彼时的百丽，在高瓴加持下的百丽，能顺利开启新一轮的征程吗？

落寞退市，易主过渡

据了解，百丽时尚集团于1981年在香港创立，最开始从事鞋履贸易业务。1992年，将时尚鞋履业务拓展至中国大陆。早期的百丽凭借跑马圈地，占领街边和擅长开门店的方式扩大品牌影响力，15年的强行经营换来了成功上市。2013年百丽迎来辉煌时刻，成为中国最大鞋履零售商，成为名副其实的鞋王。

但好景不长，2014年开始，随着互联网的崛起和普及，百丽受到互联网电商的威胁，净利润首次出现大幅下滑，门店减少了366家。这对于处在巅峰时刻的百丽而言无疑是个致命的打击。百丽积极转型，但转型并未成功。2017年百丽退市，由高瓴等资本花费531亿港元私有化百丽。

在江湖老刘看来，百丽曾坐上鞋王宝座，在女鞋史上画上了浓墨重彩的一笔，可惜好景不长百丽退市，一代鞋王就此落寞。彼时市场环境大好，鼎盛时期的百丽尚且落到退市的地步。如今，零售市场环境萧条，高瓴带领的百丽若没有新故事，恐重蹈覆辙走上百丽老路。

转型加速，死地后生

在高瓴资本的带领下，如今百丽已经成为一家大型时尚及运动产业集团，业务涵盖鞋类、运动和服饰三大业务。2020年百丽以11.2%的市场份额重回中国时尚鞋履市场第一。2021年天猫双十一，百丽旗下BELLE、STACCATO、TATA及BASTO。挤进天猫五大畅销时尚女鞋品牌。

除了业务的转型，在高瓴的加持下，百丽交出了一份亮眼的成绩单。2020年百丽营收201亿元，净利润为16.65亿元。2021年，百丽营收217亿元，净利润为26.16亿元，从数据来看，百丽盈利能力增强，新形态的百丽涅槃重生。

在江湖老刘看来，易主高领资本后的百丽加速转型，用亮眼的数据捧出了一份营收利润双双增加的财报。百丽调头后，猛攻线上市场，在直播、电商等方面取得优异的成绩，线上+线下的组合拳形成了百丽独有的零售方式。这是百丽重回港交所的必然之路，此时的百丽离辉煌还有一段路要走。

负重前行，神话难造

百丽以女鞋起家，纵观女鞋市场，不再景气。百丽的竞争对手达芙妮，已经转型“卖品牌”了。内地“女鞋第一股”之称的星期六，也在转型“轻”资产运营方式。女鞋生意不好做，尽管百丽盈利，但随着女性审美追求的转变，女性对皮鞋类需求下降。

退市五年之后，昔日鞋王百丽又一次站到了港交所的门前，另有目的。据招股书中表示，百丽将绝大部分所收取的股息用于偿还2017年私有化产生的债务。百丽上市募集的资金将用于还债，百丽负重前行。此外，百丽曾多次因产品质量问题遭到市场监督管理部门的处罚。据不完全统计，百丽鞋业在2016年至2019年因质量类违法行为被处罚近10次。

在江湖老刘看来，在高瓴资本带领下的百丽，转型初见成效，但再度赴港上市多少有点心急吃热豆腐的意思。上市募集的资金用于还债，高瓴的目的显而易见。上市不难，难的是不重蹈覆辙。对百丽而言，背着外债本就负重难行，负面消息不断，市场面临着来自同行的威胁，紧张的市场环境下难再创造神话。百丽能否持续增长，还要看市场能否接受百丽的设计和产品品质。