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首创证券:给予芯朋微买入评级

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2022-03-29首创证券股份有限公司何立中,韩杨对芯朋微进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:家电、工业大幅放量,布局汽车和数字电源管理芯片》,本报告对芯朋微给出买入评级,当前股价为92.18元。


  芯朋微(688508)
  家电、工业领域大幅放量,2021年公司实现营收净利双高。2021年公司收入7.53亿元,同比+75.44%;归母净利润2.01亿元,同比+101.81%。面对产能紧缺,公司优化产品结构,不断开拓新客户和新市场。家电类和工控类芯片销量大幅提升,2021年分别实现销量5.65亿和1.19亿颗,同比+56.05%和+81.39%。家电、标准电源及工控领域分别实现收入3.46亿、2.59亿和1.18亿元,同比分别+89.47%、+54.88%和+122.83%。
  缺芯带来各产品线毛利率上涨,公司盈利能力继续加强。2021年公司毛利率为43.00%,同比+5.30pct;净利率为26.71%,同比+3.47pct。家电、标准电源和工控类电源管理芯片毛利率分别达46.01%、34.20%和55.01%,同比+1.32pct、+5.50pct和+11.54pct。受股权激励影响,公司期间费用率有所提升,2021年管理费用率、销售费用率和研发费用率分别为3.51%、1.38%和17.49%,同比+0.11pct、+0.16pct和+3.84pct。
  三大下游领域共同发力,期待标杆客户持续放量。家用电器市场,小家电智能化应用场景延展推动市占率继续提升;大家电全面突破标杆客户,电源及驱动芯片逐步放量。标准电源市场,快充领域发展迅速,电商客户和手机品牌客户的电源芯片逐步上量。在工控市场,电机、电力、通信三大板块的电源及驱动芯片标杆客户产品上量,销售额大幅提升。
  定增布局汽车电子和工业数字电源管理芯片,持续加深竞争壁垒。公司拟定增募集10.99亿元,用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片和苏州研发中心项目建设。(1)共建封测产线为汽车电子产能提供保障。公司拟与封测厂共建封测产线,在新能源汽车领域,形成智能功率器件、功率控制芯片和功率模块的组合产品技术优势,提升公司在目标市场的产品线覆盖率。(2)切入高端数字电源管理芯片,打开高毛利新兴市场。公司拟面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率场景,研发高端数字电源管理芯片。数字电源管理芯片具有更高灵活性、可扩展性和重复使用性,其技术壁垒和毛利率更高,有助公司盈利能力进一步提升。
  盈利预测:我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.63/3.66/4.88亿元,对应3月25日股价PE分别为44/31/24倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:产品研发不及预期、客户导入不及预期、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.6%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.54亿,根据现价换算的预测PE为67.47。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为146.9。证券之星估值分析工具显示,芯朋微(688508)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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