财联社（上海，编辑马兰）讯，美国证券交易委员会（SEC）周一（3月28日）提出两项规定，进一步扩大交易商的定义范围，以帮助识别主要交易公司（Principal Trading Firms，下文简称PTF）及从事类似活动的公司。
PTF，也被称为高频交易公司。按照美联储的说法，是指专门开展电子和自动化中介的交易公司，其交易量比其他类型的市场参与者，如经销商和终端投资人，都要来得大。
这类公司借助电子化和算法交易，使得市场上的交易速度比以往快上许多。他们基本上扮演了交易商的角色，在某些日子里进行大量的买卖交易，甚至一些PTF正在控制着市场上的大部分交易，这使SEC对流动性有了更大的担忧。
尤其是在美国国债现货市场等市场，PTF占到国债市场交易商间经纪平台交易量的50%-60%，且在二级市场的总交易量上占比也十分重。
美国国债是从对冲交易到货币政策等一切经济活动的全球支柱，一旦出现流动性或现金枯竭时，可能引发全球震荡。SEC以2014年、2019年和新冠疫情开始时的美国国债市场为例，表达了自己对这个市场的慎重。
尽管如此，但很多从事这类业务的公司并没有注册成为交易商或经销商，也就没有被政府严格监管其财务状况。而这些公司一旦出现问题，很有可能带来系统性风险。
交易商定义拓宽
根据新规，交易商的定义由原先的“为自己的账户从事证券买卖业务并作为常规业务之一的人”，变更为“以常规模式买卖证券、从而为其它市场参与者提供流动性的人”，例如：
“每天常规性地购买和销售相同或基本相似的证券；
或常规性地对处于市场两边最佳价格表现出交易兴趣，并以沟通或是陈述的方式促成两边互相接触；
或通过买卖价差、提供流动性获得交易利益来获利的实体。”
针对美国国债市场，SEC做出量化标准，即过去六个月内至少有四个月金额高于250亿美元的美国国债投资者将需要注册成为交易商。
影子交易商
拟议规则进一步指出，并不是没有达到标准的投资者就可以被认为不需注册，其他具有向其他市场交易者提供流动性效果的买卖模式，也需要进行注册。
卖方咨询机构Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示，这是SEC应对影子交易商做出的努力。
律师事务所King&Spalding合伙人Russell Sacks表示，这些规则的真正意义是要求大型私募基金注册成为交易商。
“他们的意思是，如果你是一个足够大的私募，可以定期向其他市场参与者提供流动性，你就应该注册为交易商，这里瞄准的实体是我们所谓的对冲基金经理和养老基金运营的资金池。”
监管将更严
成为交易商后，这些公司将需要公开其财务报表来接受SEC的严格监管，SEC也可以通过公开信息来判断市场的流动情况。
SEC主席Gensler也提到，新规定将有助于平衡公司之间的竞争并增强市场的弹性。
但Sacks同样提出质疑，拟议中的新规定对大型私募造成了极高的成本负担，但SEC究竟能不能通过这一举动获得足够的信息，从而对流动性进行判断。
“这些实体都已经使用主要经纪自营商的身份进行交易，且已经受制于SEC的规则。”
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