地产股行情走到哪了？

自2021年四季度以来，稳增长政策持续发力，房地产调控出现边际放松，地产板块演绎“政策边际缓和”的上涨行情，相对沪深300取得显著超额收益。地产股本轮行情走到哪了，未来怎么看？

历史上稳增长大年，地产行业均有绝对或超额收益的机会

历史上的四轮稳增长周期中，地产股的行情往往启动于政策宽松预期，并可以持续到销售、融资等数据改善，行情结束时点往往略领先或同步于政策的收敛。

本轮地产股行情启动自2021年11月数据大幅恶化下的宽松预期。申万房地产指数自2021年11月5日企稳回升，至今上涨17.65%，相对沪深300取得30.27%的超额收益，但对比历史稳增长周期中地产股的上涨幅度仍有差距。

从估值角度来看，当前地产板块绝对估值水平为8.5倍，分位数在历史7%分位，估值并不贵，仍具有较强的安全边际。

稳经济亟需稳地产，政策正常化修复有望加速推进

那么站在当下，对地产板块的未来行情还有怎样的期待？答案依旧是“稳增长”政策的持续推进。房地产是我国国民经济的支柱产业，对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响。在经历过去多重调控和资金困境之下，房地产对经济影响可能逐步进入低位拖累阶段。因此，在今年我们明确了5.5%左右的增长目标之下，稳地产重要性更加凸显。

去年年底开始，中央逐步表态支持首套刚需及改善性需求，“因城施政”已于近期明显发力，银保监会、人民银行联合发文推出的新市民支持政策，或将惠及3亿人。

但从2月的数据来看，地产的投资和销售端数据仍未扭转下行趋势，考虑到政策放松传导至数据改善仍需时间，从历史经验来看，相关板块仍有积极布局的空间。此外，长期来看，随着地产行业格局的优化，集中度提升，优质房企龙头将具有较高的配置价值。

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