集微网消息，4月7日，上海晶丰明源半导体股份有限公司（证券简称：晶丰明源，证券代码：688368）召开2021年年度股东大会，与会股东就《关于<2021年年度报告>及摘要的议案》等15项议案进行了审议。爱集微作为其机构股东出席参加了此次会议，并就上述议案投出赞同票。
值得一提的是，本次股东大会并未设置提问环节。晶丰明源表示，会前已通过邮件告知本次股东大会仅围绕议案进行提问，但对于爱集微提出的第四季度净利大幅下滑一事，公司表示会上不予以回答，会后将安排交流，但截至发稿，爱集微并未收到来自晶丰明源的相关安排。
涨价支撑去年净利大涨但Q4已显终端需求颓势
今年以来，地缘政治以及疫情风险陡增，终端消费需求持续低迷，叠加晶圆产能渐次落地，半导体产业逐渐被“供过于求”阴影笼罩。二级市场方面，A股半导体板块“跌跌不休”，截至4月7日收盘，晶丰明源今年累计下跌幅度达到44.65%，较去年7月29日收盘价580元的峰值更下跌近70%。
根据晶丰明源近期发布的2021年财报，情况同样不甚乐观。虽然公司全年整体销售收入、归母净利润、扣非后净利润分别较2020年增长108.75%、883.72%、993.67%，但第四季度营收和归母净利润分别环比下滑37.07 、56.26%，且是2021年全年唯一经营现金净流出的季度（400万元）。
且值得注意的是，财报指出，受上游整体产能不足影响，报告期内公司产品整体销量较2020年同期增长14.76%，同时对产品价格进行调整，单价提升带动产品综合毛利率由2020年同期25.45%增加至47.93%，这意味着，公司全年业绩的提升更依赖于ASP提高，取决于能否向向下游传导提高的成本。
从收入结构来看，虽然公司主营的通用/智能LED照明驱动芯片、电机驱动芯片、AC/DC电源芯片（DC/DC电源芯片尚未实现收入）均属于模拟芯片范畴，具有不易受特定产业景气波动影响的特点，但公司当前出货量较大的产品应用领域多为智能家居、快充等消费领域，相较于工控、车用等领域市场波动较大。
根据此前报道，有业内人士表示，由于俄乌冲突等引发的政治和经济风险不断上升，侵蚀了终端设备需求，IC设计公司面临着越来越大的压力，需要下调报价。
上述消息均表明，对于IC设计厂来说，2022年想要继续通过涨价来维持业绩高增表现实非易事，即使随着代工厂新产能落地，能够获取更多的产能，终端需求的低迷也将很大程度限制业绩的增长。
就晶丰明源而言，目前通用/智能LED照明驱动芯片占主营业务收入比重高达93.84%，由于其应用场景多为消费领域，受终端需求影响较大，将为其业绩表现带来不确定性，公司在3月的投资者关系活动中也坦言，预计未来随着供需关系回到正常水平，产品毛利率会回归到一个相对合理的区间。
截图自晶丰明源2021年度财报
对于晶丰明源而言，将赛道拓宽至更加稳定的工控、电动汽车领域，或是数据中心等高附加值领域，可能会是维持长期业绩稳定性的一种选择。这也是公司近年加大对AC/DC电源芯片、DC/DC电源芯片研发力度的原因所在。同时，公司也试图通过并购等更具性价比的方式切入更大的赛道，但结果不尽如人意。
凌鸥收购案失败告终产品线拓宽成效短期难见
2021年6月，晶丰明源筹划收购南京凌鸥创芯电子有限公司95.75%股权，后者主要产品为电机控制MCU，其产品有助于公司在变频吊扇灯及变频家电领域提升整体解决方案竞争力，扩展公司在电动车辆、伺服控制、电动工具等细分市场的芯片研发能力，增强公司的市场竞争力，打造新的利润增长点。
该草案于7月2日正式公布，受此消息影响，晶丰明源股价在该月一路走高，7月5日当天A股开盘，直接从6月18日停牌前的335.26元/股收盘价跳涨至402.31元/股，至7月29日达到580元/股的峰值。
2021年10月，晶丰明源发布重组方案，李鹏、钟书鹏、邓廷、张威龙、南京道米作为业绩承诺方承诺南京凌鸥于2021年、2022年和2023年累积实现的扣非后净利润不低于1.6亿元。但方案于11月4日正式提交上交所后，收到上交所问询函，要求说明标的公司各年承诺净利润高于预测净利润的原因及商定依据。
2022年2月，晶丰明源发布修改后的重组方案，上调了被一度被质疑的业绩承诺门槛，承诺南京凌鸥于2021年、2022年、2023年和2024年累积实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于24500万元，对应业绩补偿期间各年度标的公司的净利润分别为3000万元、5000万元、8000万元和8500万元。
然而，在该方案发布后不久，晶丰明源于3月17日正式公告终止资产重组事项，在之后举行的说明会上，公司解释称是“由于近期市场环境发生较大变化”，后续公司将根据市场环境、双方发展战略及经营情况等因素再进行判断。同时公司还承诺，自相关公告披露之日起一个月内，不再筹划重大资产重组。
被寄予厚望的收购项目意外流产，为晶丰明源未来的规划以及业绩增长蒙上了一层阴影。根据2021年财报，目前其电机驱动芯片、AC/DC电源芯片分别仅占其主营业务收入的1.66%和3.73%，而在CPU/GPU供电的大电流DC/DC电源芯片方面，虽已进入客户送样阶段，但距离放量仍为时尚早。
需要指出的是，AC/DC电源芯片市场长期被国外厂商如PI、三垦、安森美等占据，本土配套率不足5%。而应用于CPU/GPU领域的大电流DC/DC电源芯片，市场则完全被英飞凌、TI、MPS等占据，暂时没有国产厂商进入该市场，这意味着晶丰明源想要凭借自研产品切入这些市场，将面对更高的门槛。
或许正是出于对这些风险的考虑，晶丰明源收购的步伐仍在继续。2021年11月，公司收购上海芯飞49%股权，收购完成后，公司持有上海芯飞100%股权，旨在进一步加强双方在智能LED照明驱动芯片、外置AC/DC电源管理芯片业务方面的协同效应及提高公司经营决策效率、增加盈利能力。
不过，目前来看，在外部环境不确定性提升的背景之下，晶丰明源的“两条腿”走路是否将奏效，仍是未知数。(校对/隐德莱希)
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