风口过后，Biotech要“卖身”了？

每一个Biotech都有蝶变Biopharma的梦想，但也不是所有的Biotech都需要成为Biopharma。

近日，据彭博社报道，天境生物正在考虑包括出售公司业务在内的各种选择。

消息指出，天境生物正在与顾问合作进行战略评估，此前该公司引起了美国和欧洲制药巨头的兴趣，这些公司希望在中国拓展癌症药物业务，并表示有意收购。并且，天境生物还可能在考虑其他选择，例如与另一家公司合并，或出售与特定药品合伙企业挂钩的股权等。

对此消息，天境生物回应：“对于市场传闻和猜测，我们不予置评。”

Biotech风向已变

虽然天境生物没有对传闻做出回应，但是从财务数据分析，天境生物还不至于到了要靠出售资产来维持生计的地步。

据公司最新财报显示，截至去年12月底，天境生物拥有43亿元人民币（6.71亿美元）现金和现金等价物。而与此同时，天境生物在2021年的研发费用及行政费用分别为1.9亿美元和1.41亿美元。公司预测，此部分资金加上里程碑预付款可支撑其经营至2025年。从这点来看，天境生物并非很缺钱。

成立于2016年的天境生物，可以说一直是资本市场的宠儿，也是国内Biotech的代表企业之一。公司主要聚焦肿瘤免疫和自身免疫疾病领域创新生物药的早期发现、药物开发和商业化。2020年，天境生物正式在美国纳斯达克敲钟上市。去年6月，公司市值曾一度突破70亿美元。

然而，自去年下半年开始，在生物制药股市遭遇暴跌的背景下，天境生物股价也是一路下滑，跌幅甚至超过七成。

以高瓴资本为例，天境生物作为其前十大重仓中药企之一，如果按照4月21日美国收盘价计算的话，这笔投资已经缩水近1.1亿美元。

再加上年初吉利德CD47临床试验愈挫事件，天境生物也面临着不小的压力，可能也是造成其股价连续下挫的原因之一。

业内分析，对于Biotech来说，如果研发或临床失败，不能成功商业化，变不了现，投资者对其也会产生一定的压力，企业只能出售资产项目以求生存。

其实，相对国内众多Biotech来说，天境生物的BD能力还是相当不错的。创新药实现商业价值，也并不一定要等到产品上市，通过权益转让也能阶段性创造价值。

天境生物与艾伯维于2020年9月达成CD47单抗合作，交易总额高达29.4亿美元，一度突破中国创新药license out交易最高纪录。去年11月，天境生物与济川药业就长效重组人生长激素伊坦生长激素达成产品开发、生产及商业化战略合作，这一超20亿元的重磅商业化合作再度刷新本土BD交易纪录。

另外，天境生物已建立起成熟的肿瘤免疫管线矩阵，其中有1项即将申报上市产品、2项III期/注册性临床、7项II期临床、8项I期临床。

尽管研发管线亮眼，但目前尚未有产品上市，以及上市后的商业化是否能够成功，对于天境生物来说，也还是未知数。

Biotech凛冬将至？

固然，天境生物出售消息只是传闻，但是也预示着国内biotech的卖身潮，可能将要开始了。而且，在行情低迷、融资不易的情况下，已经有Biotech公司的钱袋子近乎掏空。

根据港股18-A Biotech公司迈博药业最新公布的2021年财报显示，其2021年现金及银行结余只有8155.6万元，而其当年销售及分销费用为942.3万元，研发开支为2.64亿元，行政开支9063.2万元。据此计算，其现金流已无法支撑其1年开支。

行业冰冷的情绪还在继续传导，生物制药窗口期正在慢慢关闭，实际情况融资确实是越来越难，而且IPO破发也已成常态。

根据Choice数据，2021年上市的20只生物科技B新股中，便有15只首日破发，破发率达75%。2022年，生物制药的破发还在继续。截至4月13日，有11只医药股上市，其中6只破发，占比超过半数。

不只国内如此，国际市场也是类似，甚至更加严重。

今年4月8日，曾经被资本寄予厚望的美国微生物制药公司Kaleido Biosciences（KLDO）向SEC提交申请，宣布打算停止公司运营、解雇剩余员工并从纳斯达克交易所退市。

KLDO只是如今Biotech的一个缩影。据报道，在最近一个月中，全球宣布大规模裁员的Biotech就有接近二十家。

另外，根据Evaluate Vantage披露的数据，西方资本市场中，Biotech无论在融资额还是IPO数量上，都呈现出2019年四季度以来的新低，投资者对于Biotech的热情已经降至冰点。

显而易见，我们的资本市场也出现了与华尔街同样的问题，那就是资本对于Biotech的信心正在持续瓦解，这是一种趋势性的变化。

其实为了生存，Biotech整体出售公司或者出售公司核心项目，在国际上很常见。只不过，这种现象在国内看来还相对较少，但已经初露萌芽，有可能会继续蔓延。

今年2月，石药集团完成对广州铭康生物母公司珠海至凡100%权益收购，并将向铭康生物注资1.54亿元。通过这次并购，石药集团获得了溶栓药铭复乐，未来这一药物或将有机会弥补恩必普销量下滑所带来的空缺。

可以预见的是，不久的将来大药企兼并Biotech的案例将会屡见不鲜。而对于当下的Biotech来说，如果不想被收购，那么在这个资本寒冬中，就要更加理性地花钱，尽早实现商业化。唯有用实力说话，才能实现最后的蝶变。

参考文章：

[1] 医药魔方：《Biotech缺钱，将割肉求生？》

[2] 氨基财经：《从70亿美金市值到“卖身”传闻背后：90%Biotech该认清现实了》

[3] 钛媒体：《美股Biotech：股价暴跌、大幅裁员、破产清算》

[4] 界面新闻：《股价腰斩后天境生物将被出售/合并？公司回应传闻》

[5] 新浪医药：《天境生物或考虑出售公司？！资本寒冬，Biotech以何续命》

[6] 格隆汇：《从Biotech到Bio pharma, 天境生物（IMAB.US）的“B2B”渐露峥嵘》

[7] 彭博：《天境生物：就欧美制药巨头的收购兴趣，正在战略评估，或考虑出售公司》

来源：思齐俱乐部

整理：四叶草

排版：Joyce

责编：Adam

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