开源证券：给予隆平高科买入评级

2022-04-27开源证券股份有限公司陈雪丽,李怡然对隆平高科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：品种体系持续改善，粮价景气支撑新季播种意愿》，本报告对隆平高科给出买入评级，当前股价为15.36元。

　　隆平高科(000998)
　　品种体系持续改善，商品粮价格景气，支撑新季播种意愿，维持“买入”评级
　　公司2021年实现营收35.03亿元（+6.47%），归母净利润6244.74万元（-46.12%），报告期内公司自主及联合培育出88个水稻、50个玉米和1个棉花新品种，进一步夯实品种体系。由于前期制种较多累高库存，造成本期存货跌价损失金额较大拖累业绩，后续随库存去化及粮价回暖，业绩将向好改善。2022年Q1盈利能力同比提升，实现归母净利润5445.85万元（+34.38%）。巴西隆平由于干旱天气导致制种亩产不达预期及制种成本抬升，我们下调前预测值，预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.25/4.55/6.76亿元（前预测值2022/2023年为4.69/5.64亿元），EPS分别为0.25/0.35/0.51元，当前股价对应PE分别为64.4/46.0/30.9倍。国内水稻、玉米商品粮价格景气，转基因商业化在即，公司基于转基因育种优势，有望由此受益，2022年种植意愿较强，维持“买入”评级。
　　水稻事业部优化整合，新季商品粮种子业绩弹性可期
　　报告期内公司水稻种子实现营收13.04亿元（-6.19%），水稻新品种自主比例进一步提升，原亚华种业、百分农业、四川隆平、新桥隆平和优至种业五大产业主体整合为亚华水稻事业部，内部协同水平提升。玉米种子实现营收10.15亿元（+2.74%），新品种覆盖面进一步扩大，销往全国90%以上玉米种植区域。国内商品粮价格景气，2022年新季种子业绩弹性可期。综合农服及其他种子业务实现营收6.32亿元，同比增长62.42%，一体化服务模式下利润空间逐渐增厚。
　　创新优势持续提升，生物育种研发有序推进
　　公司在生物育种领域保持领先，参股公司杭州瑞丰转基因玉米品种瑞丰125及瑞丰8已获生产应用安全证书，2022年Q1公司完成对其股权增资，由22.97%增至23.20%，公司转基因抗虫、抗除草剂玉米研发取得阶段性突破，主导玉米品种裕丰303等已完成产业化准备工作，生物技术板块形成了以杭州瑞丰、隆平海南并驾齐驱的前端研发先锋，以玉米科学院、联创种业为主的后端品种转育主力。
　　风险提示：全球疫情反复，种价上涨抑制种植情绪、制种成本上升等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券程一胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.33%，其预测2021年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为57.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为33.55。证券之星估值分析工具显示，隆平高科（000998）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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