法尔胜：连续四年扣非净利润亏损，主业深陷泥潭，跨界惨淡收场

文|说财道经

4月22日晚间，法尔胜（000890）发布2021年度报告，报告期内公司实现营业收入约6.67亿元，同比增加42.91%；归属于上市公司股东的净利润约4001万元，同比增加150.79%；扣除非经常性损益后的净利润为-2675.88万元，为连续第四年扣非净利润亏损。

实际上，近年来法尔胜早已陷入了传统制造业转型升级的困境中。不仅营业收入止步不前，净利润也一直在走下坡路，跨界更是打击连连。

截至4月25日，法尔胜股价（复权后）由2016年2月22日的35.22元/股跌至的3.93元/股。

连年亏损，危机四起

法尔胜成立于1993年，1999年在深市主板挂牌交易，公司主营钢丝、钢丝绳、光缆、光纤预制棒、光纤、复合管等产品的生产及销售。

据公开的数据显示，2018年-2021年，公司连续四年扣除非经常性损益后的净利润为负，分别为-1.52亿、-7.80亿、-5698.78万、-2675.88万，其中2018年、2019年净利润也为亏损状态，分别为-1.45亿、-7.78亿。

实际上，从2007年开始，法尔胜就在艰难保壳。

2007年至2016年的10年，其扣除非经常性损益的净利润有7年亏损，另外3年的利润也只有几百万元，勉强可以维持公司运转。

其中，2015年、2016年其非经常性损益总额高达1.37亿元、1.58亿元，分别是当年净利润的9.54倍、1.03倍，可以说，利润调节的手段几乎用至极限，法尔胜也仅能勉强维持微薄利润。

此外，公司短期债务偿还能力也比较堪忧。根据2021年年度报告计算，公司报告期内流动比率、速动比率仅为33.48%、33.46%。

主营业务深陷泥潭

作为中国第一座悬索桥虎门大桥、"世纪工程"港珠澳大桥的缆索用钢丝绳供应商，法尔胜曾站在中国"基建狂魔"时代的风口，业绩扶摇直上。

1993年，法尔胜与世界排名第一的钢绳制造企业比利时的贝卡尔特在江阴成立合资企业，打造国内最大的钢帘线生产基地。

在1997年，公司便实现了主营业务收入3.7亿元，净利润3694.46万元的佳绩。

此后，公司一路高歌猛进，至2007年底，法尔胜金属制品、光通信、新材料三大主营业务分别实现营收18.53亿元、2.19亿元、1.04亿元，总营收22.3亿元，达历史巅峰。

然而，此后十多年，法尔胜的营收再未达到22亿元。

据2021年度报告，报告期内，法尔胜主营业务为金属制品和环保业务，其中发家产业金属制品仍占营业收入的59.06%，环保业务占营业收入的40.94%；然而金属制品的毛利率却仅为1.54%，且毛利率比上年同期下降3.25%。

公司营业收入构成

主营业务毛利率

环保业务也存在不确定性。

2020年上半年，法尔胜出资4.59亿元收购了广泰源51%股权，正式转型进入环保领域。

收购之时，交易对方承诺，2021年至2023年，广泰源实现的净利润分别不低1.10亿元、1.30亿元、1.60亿元，累计数不低于4亿元。2021年公司环保业务净利润为1.11亿元，勉强实现承诺业绩。

另外，广泰源还被拖欠设备租金和维护费4000多万元，目前，广泰源已经向法院起诉追讨，能否顺利收回存在不确定性。

艰难转型

盈利能力下降，是中国钢绳制造企业共同出现的问题。

早有忧患意识的法尔胜，也早已迈出了转型的步伐，只是这一路并不平坦。

1999年，法尔胜瞄准了新兴的光通信产业，与澳大利亚雷德弗恩光子有限公司共同出资2980万美元，成立江苏法尔胜光子有限公司。2001年，法尔胜光通信类产品实现营收7.15亿元，占总营收的67.79%。遗憾的是，由于后期业务投入发展不足，规模有限，公司对光通信业务控制力下降，该业务不再纳入集团财务报表，相关收益仅体现在投资收益中。

2003年，法尔胜改制成泓昇集团后，一边维持钢绳制造优势业务同时，一边又选择了跨界房地产、酒店和新金融领域。

其房地产业务2010年营收3.95亿元，酒店业务2010年营收1亿元，局限于地方业务，规模有限。

金融方面，2016年，法尔胜从控股股东泓昇集团手中花10亿收购了摩山保理，并承诺2015年至2018年的业绩分别不低于于1.1亿元、1.2亿元、1.6亿元、1.845亿元，业绩承诺完成率依次为101.68%、101.10%、101.35%、89.46%。

4年下来，摩山保理合计贡献了约5.8亿元的净利润，然而业绩承诺期之后，仅仅10个月摩山保理就亏损6.36亿元，令市场大跌眼镜。4年业绩承诺，最终一把亏空。

跨界并购屡遭失败，传统钢绳制造业的转型升级之路究竟在何方？是否应回归本行业？

有专业人士分析，国内钢绳产品的性能及使用寿命平均值相对较低，重点工程、大型企业仍会选择质价比高的进口产品。因此，高精尖产品的研发应该是企业转型升级的方向。

法尔胜曾在资产出售报告书中承诺，未来在稳定金属制品业务的同时，将会集中优势资源，进一步寻求更加优质的业务支撑点。后续的运营如何开展，"小财迷"将持续关注。