Mysteel：后疫情时代 二季度带钢走势分析

引言：年初国际通货膨胀向国内传导，原料成本上升；国内政策调控，一方面压减粗钢产量，卷带产能利用率下降。一方面监管原料市场，打击投机需求，整体一季度带钢价格涨后回落，但相对坚挺。冬奥会之后，供需集散地疫情，点式爆发，尤其重点贸易市场封控管理，引发区域内供需失衡。同时套保资金交易活跃，现货市场受期货扰动价格坚挺。预期催化情绪助涨杀跌，下游厂商观望为主。目前二季度疫情有所缓解，但运力依旧受限，钢厂产量小幅回升，厂库向社库转移，短期供需失衡情况或继续放大，产业链资金不足，造成价格回落。但下游开工逐渐恢复，新订单情况尚可，基建及政策红利预期向好。带钢基本面数据显示，当前供需矛盾逐步缓解，二季度尾端市场或存在上涨空间。具体涉及带钢品种供需基本矛盾以及预期发展情况，跟随小编进行详细分解，具体如下：

一、带钢市场情况概览

2022年2月26至4月25日两个月结算周期价格对比，3月结算周期，唐山355带钢市场价格高低点幅度440元/吨（4820-5260）；4月高低点幅度360元/吨（4900-5260），一季度带钢价格震荡调整，月度周期价格走势均为涨后回落，成品利润有所压缩。

表1：2022年1-4月唐山带钢市场价格与结算价格数据对比表

数据来源：我的钢铁网

图1：历年唐山355带钢市场价格对比图

数据来源：钢联数据

二、市场主要矛盾点分析

截止目前，带钢4次月度结算两，次结算价格低于市场均价。反映出几个矛盾点：

1、封控期间带钢交易主要集中在贸易环节3月份北方疫情管控升级，3月11日开始廊坊封控，镀锌带钢生产企业集中停产，3月19日开始唐山封城，各区域钢厂受原料不足及运输阻断影响陆续减产停产。供需双降过程中，下游需求搁置，市场交易主要集中在协议户及国企贸易手中。

2、预期与现实错配正反套交易频发今年唐山市场裸价现货与5-30天远期资源价差始终维持在20元以内，厂商情绪相对谨慎，多空因素交织。带钢与热卷期货基差波动平稳。一季度实际消费和预测消费相比，仍有一定预期差，目前二季度需求释放不及预期，短期强预期弱现实格局仍将持续。

3、局部失衡部分需求集散地软逼仓3-4月份天津大邱庄、乐从等地疫情状态相对缓和，传统唐山发天津及华北发华南的资源有限，或已售出资源被阻断本地，造成区域价差严重失衡。天津带钢出厂价格高于唐山近百元，大邱庄等地镀锌厂、管厂以及华中地区部分下游缺规格现象严重。卷带价差拉开。目前运输逐步修复，但库存销售压力骤增，运输多为前期已交易订单，新订单多观望为主。

4、库存加速累积厂库向社库转移今年国内带钢社会库存受低供应情况影响，春节后库存峰值属于近五年内低点，但今年截止4月下旬，带钢部分区域库存已经超过春节后峰值。据Mysteel调研数据显示，截止4月21日，唐山带钢社会库存85.35万吨，同比增加49.4万吨，高于春节后峰值19.3万吨；无锡带钢库存8.3万吨，同比增加0.12万吨，低于节后峰值2.7万吨；乐从12.36万吨，同比减少6.93万吨。低于节后峰值2.29万吨。唐山、邯郸带钢库存急速攀升，天津、无锡、乐从库存相对低位。但华东市场库存高于去年同期水平，整体华南销售压力较轻。据市场反馈，热卷及带钢存在一些隐藏库存以及在途资源，后期陆续到货，华东、华南市场销售压力或有所体现，南北价差存在一定的修复预期。

图2：重点区域带钢库存走势图

数据来源：钢联数据

4月下旬带钢市场，供应端稳定小幅回升，但二季度后期供应增加幅度有限。需求端加速回升。截止4月26日，Mysteel调研霸州镀锌带钢开工率为28%，周比增长23%。截止4月27日，Mysteel调研直缝焊管产量为38.4万吨，周环比增加4万吨，开工率为75.5%，周环比增长4%，厂内库存为44.3万吨，周环比增加0.24万吨，原料库存为75.3万吨，周环比减少6.68万吨；镀锌管本周产量为30.8万吨，周环比增加3.4万吨，产能利用率为78.5%，周环比增长8.6%，厂内库存为42.9万吨，周环比减少0.4万吨。

图3：唐山232以上带钢产能利用率走势图

数据来源：钢联数据

三、总结各地区封控时间缩短，钢厂应对措施成熟，产量稳定小幅增加。但运力完全恢复需要时间周期，期供需失衡情况仍在延续，厂库及社库压力依旧较强。小长假前期市场存在补库预期，但下游新订单采购偏谨慎。目前北材南下在途资源丰厚，预计后期华东华南库存到货压力或将有所提升。二季度后期基建及政策红利预期向好。伴随供需矛盾逐步缓解，二季度尾端市场或存在上涨空间。切实关注Mysteel相关数据。

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