首尾业绩分化突出、超九成产品收益率告负“固收+”变“固收-”了？

开年以来，A股市场持续波动，众多基金产品的年内收益率也受到了影响。此前，因波动性小于权益类基金且收益率普遍高于债券型基金的特点，“固收+”产品曾一度受投资者追捧。但在市场震荡不断的背景下，今年以来，“固收+”产品也未能有突出的表现，甚至多数净值增长率告负。公开数据显示，截至4月末，以偏债混合、一级债基、二级债基为主的“固收+”产品中，有九成产品的年内收益率告负。此外，不同类型产品的首尾业绩差距也逐渐拉大，最大已达35.84个百分点。有观点认为，股市目前或仍然处于底部盘整期，5月可以较为乐观，但也不能追高；配置上建议维持均衡配置，关注盈利能力持续高位的标的。

超九成产品收益率告负

“五一”假期后的首个交易日，A股市场持续波动。截至5月5日下午收盘，上证综指、深证成指、创业板指的单日涨幅依次为0.68%、0.23%、-1.33%，不过就年内走势看，跌幅仍高达15.72%、25.65%和31.13%。在年内市场震荡波动的背景下，多数基金产品的收益率也遭遇明显回撤，但除主投权益资产的权益类基金遭遇业绩下挫外，波动性相对较小的“固收+”产品也因市场环境变化导致收益率下滑。

据同花顺iFinD数据显示，截至4月末，在2082只（份额分开计算，下同）以偏债混合、一级债基、二级债基为主的“固收+”产品中，有九成产品的年内收益率告负。具体来看，在年内数据可取得的1153只偏债混合基金中，有1099只产品的年内收益率为负，占比高达95.32%；而在152只一级债基中，也有91只产品的年内收益率告负，占比近六成；二级债基方面，在数据可取得的777只产品中，也有698只基金的年内收益率为负，占比近九成。

在市场持续波动的背景下，部分“固收+”产品的年内收益率跌幅也较明显。据同花顺iFinD数据显示，截至4月末，嘉合磐石混合C以-28.23%的年内收益率在偏债混合基金中暂时垫底，华宝可转债债券C以-16.73%的年内收益率在一级债基中暂居末位；而南方希元可转债的年内收益率已低至-27%，在二级债基中排名末位。

值得一提的是，虽然“固收+”整体收益不佳，但也有少数产品取得正收益。数据显示，截至4月末，安信民稳增长混合A以7.61%的年内收益率暂居偏债型基金首位，而在一级债基中，目前暂时领跑其余产品的则为中融聚锦一年定开债券，年内收益率为1.82%。此外，剔除净值异动产品后，泓徳裕泰债券A以近2.2%的年内收益率暂居二级债基首位。

综合上述情况来看，偏债混合基金的年内收益率首尾相差已达35.84个百分点，一级债基当前的首尾收益率则相差18.56个百分点，而二级债基的首尾差距则为29.2个百分点。

在中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英看来，近期偏债混合产品出现亏损是因为权益类产品出现较大回撤所致。此外，债券本身的收益也存在着不稳定性因素，如部分偏债型基金经理对于债券组合的投资水平受限，也可能导致基金收益出现亏损。

股市目前或仍处底部盘整期

对于部分“固收+”产品年内收益率跌幅明显的原因，某公募内部人士表示，由于不同债券型基金的投资范围、所投资产比例不同，部分基金产品的波动性高于其他产品，在弱市下回撤较明显的情况出现。

一位大型公募市场部人士也提到，由于可转债基金的投资范围对权益类资产的仓位要求较高，因此这类产品的权益属性会相对较强，也就导致波动性较其他“固收+”产品而言相对较大。

据产品资料概要显示，南方希元可转债债券和华宝可转债债券的投资范围为债券投资占基金资产的比例不低于80%，其中投资于可转换债券的比例合计不低于非现金基金资产的80%，投资于权益类资产的比例不高于基金资产的20%。而嘉合磐石混合的投资范围则为股票资产占基金资产的比例为0%－40%。

据最新披露的一季报数据显示，截至一季度末，嘉合磐石混合配置权益类资产的比例为35.52%，南方希元可转债债券的权益投资比例则为14.2%，华宝可转债债券则未配置权益资产，其固定收益投资的比例则高达97.85%。

而华宝可转债债券的基金经理李栋梁也在近日公开表示，“我更希望在行业配置上能够做得好一些，如果市场有机会，行业上会更集中一些；如果行情不好，就会更分散一点，更均衡一点”。对于2022年的市场，李栋梁认为，利率债投资采取防守策略，控制久期风险。信用债的投资以安全性高的中短久期品种为主，主要是持有获得票息收入。股票市场面临的宏观环境更加复杂，整体投资难度加大，需要动态做好行业和主题配置。

展望后市，蜂巢基金表示，考虑到4月市场超跌，5月疫情好转，宏观稳增长政策也会出台，经济可能在二季度迎来底部等因素，股市目前或仍然处于底部盘整期，5月可以较为乐观，但也不能追高。配置上建议维持均衡配置，关注盈利能力持续高位的标的。

王红英则认为，当前来看，“固收+”产品本身的结构设计相对合理，而且在目前市场整体处于寻底的过程中，一些新发行的“固收+”产品有望获得长期稳健的收益，因此，对于普通投资者而言，在产品的选择上，择时也非常关键。

北京商报记者 刘宇阳 李海媛