美的、苏泊尔、老板电器供应商，鑫汇科申购解读，北交所申购指南

大家好，我是量子熊猫，近期北交所破发几乎已经和科创板同样严峻，如果叠加资金占用以及无法弃购问题，那风险就更大..

考虑到当前北交所热度降低，风险在逐步增大，申购门槛对应也将逐步下调，熊猫会尽量同步更新北交所申购攻略。

好了，下面进入北交所新股申购指南。

新股考察要素说明：

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

鑫汇科（831167）：

企业基本情况：

全称“深圳市鑫汇科股份有限公司”，主营业务为智能控制技术应用产品的研发、生产和销售，以及家用电器领域的半导体元件分销。

主要产品分为两大类：智能控制技术及其产品应用、半导体元件分销，具体情况如下所示：

公司技术和产品应用的终端产品主要为电磁炉、电饭煲、电压力锅、电陶炉等家用电器。以电磁炉为例，公司技术及产品的具体应用如下：

智能控制技术及其产品应用以搭载公司自主研发的智能控制芯片的智能控制器为主要技术应用形式，配套电磁线圈、小家电精密模具等产品，最终应用于小家电整机制造的业务模式。

半导体元件分销主要为家用电器MCU和IGBT，公司为下游客户提供包括应用解决方案在内的一系列技术支持服务，并在客户产品立项、研发、系统集成、量产等多个环节提供实验和现场的技术支持。

业务主要是小家电配件以及小家电ODM、模具等业务，同事还有半导体分销业务，说实话这分类分的比较杂。

主营业务收入主要以智能控制技术及其产品应用为主，同事半导体元件分销占比也不小，整体结构还算稳定。

主要客户包括苏泊尔、美的集团、飞利浦、老板电器、松下电器、米技等国际知名家电品牌商。

对应申万三级行业为消费电子零部件及组装，可比国内上市企业为和而泰（002402）、朗科智能（300543）、拓邦股份（002139）、朗特智能（300916）。

发行情况：

主承销商为安信投证券，网上发行总数为665万股，发行价格15.21元，申购上限33.25万股，对应申购资金需505.73万元，发行后总市值为7.6亿元。

发行市盈率25.28，PE-TTM为21.43x。

对比消费电子零部件及组装行业PE-TTM为23.96x，对比和而泰PE-TTM为24.66x，对比朗科智能PE-TTM为29.75x，对比拓邦股份PE-TTM为25.42x，对比朗特智能PE-TTM为19.53x。

业绩情况：

2021年营收741,617,137.48元，2020年营收619,656,448.50元，2019年营收516,722,499.19，年复合增速为19.8%。

2021年扣非归母净利润30,067,551.11元，2020年扣非归母净利润37,476,614.47元，2019年扣非归母净利润27,590,958.86元，年复合增速为4.39%。

2019-2021年营收增速还行，但利润较低，并且2021年利润是下滑的。

招考招股说明书原因为原材料价格上涨压缩了毛利率，同时业务规模增长也费用大幅增加。

第一个理由还说的过去，第二个怎么听着怪怪的。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为20.53%、18.98%和16.25%，毛利率逐年下滑，主要原因是2020年年承接的低毛利率产品的订单量增加，叠加厂房搬迁和装修、人工工资上涨及新收入准则的影响，然后2021年又因为原材料价格上涨。

对比同业看，处于较低水平。

从公司基本面，业绩不行，毛利率不行。

从发行角度看，市盈率偏高。

贴个机构测算的中签率数据供参考：假设本次打新参与度为4%-5%，单户冻结资金规模15万，预计中签率区间为0.270%-0.337%。

打新评级：放弃，个人操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

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