一年卖出2000万部耳机，但自有品牌占有率还不足1%……

近日，天键电声股份有限公司(下称“天键股份”)向深交所递交了招股书，拟登陆创业板，华英证券为保荐机构。

本次IPO，天键股份拟公开发行新股数量不超过2906万股，占发行后总股本比例不低于25%。公司拟募集资金6亿元，用于赣州欧翔电声产品生产扩产建设项目、天键电声研发中心升级建设项目、补充流动资金项目。

作为耳机生产商，天键股份主要以ODM运营模式为主，产品主要销往境外市场，且对前五大客户的依赖程度较高。

来源：公司官网

净利润猛增932.08%

据悉，天键股份成立于2015年4月，主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。

公司主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机（无线头戴、有线头戴）、TWS耳机、入耳式耳机（无线入耳式、有线入耳式）；除了面向终端消费者的耳机成品外，公司也同时经营对讲机配件和车载配件、声学零部件（喇叭、麦克风）等，新拓展的业务产品包括助听器、听力辅助设备、定制耳机等健康声学类产品以及音箱模组和麦克风等产品。

2021年，公司卖出了826.81万部头戴式耳机、322.68万部TWS耳机、798.29万部入耳式耳机，合计1947.78万部耳机。

截至招股说明书签署日，冯砚儒直接持有公司33.31%的股份，为控股股股东。同时，冯砚儒持股54.8%的天键（广州）投资控股有限公司持有公司25.24%的股份，合计可以控制公司超半数表决权，为公司实际控制人。

财务数据方面，2019年-2021年（下称“报告期”），天键股份分别实现营收5.54亿元、12.56亿元、14.11亿元，同期净利润分别为785.46万元、8106.61万元、1.37亿元，扣非后净利润分别为116.63万元、5823.70万元、9492.74万元。

可以看出，近几年内，公司的收入和净利润快速增长。尤其是2020年，公司收入同比大增126.71，净利润更是同比增长932.08%。

对此，公司表示，受益于电声行业快速发展、TWS耳机市场表现突出、新冠疫情促进耳机市场需求的行业和市场环境，公司紧抓行业发展红利，紧跟行业热点趋势，报告期内由于TWS耳机业务、头戴式耳机业务实现快速增长，公司业绩亦同步实现快速增长。

除了上述公司给出的原因，IPO日报发现，公司的期间费用率也在持续下滑。

报告期内，公司的期间费用分别为8150.73万元、11442.64万元、12503.97万元，占营业收入的比例分别为14.71%、9.11%、8.86%。

按产品分类来看，天键股份的收入主要来自耳机产品和其他声学产品。报告期内，公司耳机产品收入占公司主营业务收入的比例分别为86.3%、94.14%、91.73%。

耳机产品又分为头戴式耳机、TWS耳机和入耳式耳机。其中，入耳式耳机的收入占比从2019年的47.35%下降至2021年的8.23%；同时，公司的TWS耳机业务大幅扩张，收入占比分别为10.68%、47.77%、35.76%，成为公司主要产品。

自有品牌不足1%

招股书显示，公司产品以外销为主，报告期内的境外销售收入分别为3.86亿元、10.95亿元和12.46亿元，占主营业务收入的比例分别为69.74%、87.32%和88.63%。外销客户主要集中在北美洲、欧洲等地区。

IPO日报还发现，天键股份存在客户高度集中的风险。

报告期内，天键股份向前五大客户的销售收入合计分别为3.96亿元、10.69亿元、12.13亿元，占营业收入的比例分别为71.49%、85.08%及86.01%，占比逐年提高，对前五大客户也高度依赖。

其中，天键股份对第一大客户哈曼集团的销售收入分别为1.48亿元、7.85亿元及8.28亿元，占各期营业收入比重分别为26.75%、62.47%、58.71%。

对此，公司也表示，未来若哈曼集团的经营、采购战略发生较大变化，或公司与哈曼集团的合作关系被其他供应商替代，或由于公司产品质量等自身原因导致公司无法与哈曼集团保持稳定的合作关系，将对公司经营产生不利影响。

天键股份的经营模式分为ODM、OEM与自有品牌运营三种模式，主要以ODM运营模式为主。报告期内，ODM模式占比分别为88.11%、94.77%、94.33%。而自有品牌运营模式主要集中于公司的健康声学业务，历年的收入占比分别为0.16%、0.54%、0.12%，均不足1%。

在自有品牌较弱的情况下，公司的研发费用和研发费用率还出现了明显下滑。

报告期内，天键股份的研发费用分别为3504.77万元、3255.60万元、4919.90万元，占营收的比例则分别为6.33%、2.59%、3.49%。

与此同时，同行业可比公司的研发费用率平均值分别为5.44%、5.62%、5.89%，后期远超过公司水平，且变化趋势与公司相反。

对于2020年、2021年，公司研发费用率小于同行业可比上市公司水平，公司指出，一是因为2020年以来公司的营业收入大幅增长，而研发投入相对固定，因此研发费用率相比以前年度有所下滑；二是由客户承担模具研制费的情况较多，导致研发费用有所下降。

截至2022年3月28日，公司已拥有27项发明专利，实用新型，外观等359项，共计386项专利，软件著作权56项。

报告期内，公司的综合毛利率分别为 17.23%、16.87%、17.98%，同行公司毛利率平均值分别为23.67%、21.71%、19.79%，公司综合毛利率低于行业平均值。而这也是因为公司的自有品牌占比低，主要从事ODM业务，毛利率也相对较低。

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记者 吴鸣洲

版式 褚念颖

编辑 王莹

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