黑色金属：印度上调矿石出口关税影响分析

来源：东证衍生品研究院

　　报告摘要

　　走势评级：铁矿石：震荡

　　报告日期：2022年05月22日

　　★事件：印度拟立即大幅提高其铁矿出口关税

　　根据印度新闻报道，即日起，印度拟大幅提高其铁矿石出口关税。其中，对所有粉矿出口关税提高至50％，对球团矿出口征收45％关税。目前，印度现行出口政策为58％以上粉矿和块矿出口关税30％，58％以下粉矿和球团矿无出口关税。

　　★印度21年出口铁矿3600W，且集中此前无关税品种

　　2021年，印度全年铁矿石出口量约3600万吨，其中向中国出口3340万吨，占其比例的94％。2022年1-3月份，印度累计出口铁矿石651万吨，发往中国约397万吨。分品种上，印度现有铁矿石出口集中在无关税品种，即58％以下粉矿和球团矿为主。且2021年7-8月份后，随着普氏指数价格跌破120美金后，印度58％以下低品矿出口量急速萎缩，转而以售价较高的球团矿为主。

　　★印度出口减量上限1950万吨，其中对中国出口减量1200万吨

　　假设印度出口关税大幅上调后出口窗口全部关闭，预计影响印度全年出口总量上限为1950万吨。其中，58％以下低品矿全年减量500万吨，球团全年减量1200万吨。对于中国来说，印度矿全年潜在进口减量1200万吨，占我国进口量的1.5％。

　　★印度出口减量利多铁矿，但下游钢材压力限制反弹高度

　　印度出口减量对整体铁矿石供应量影响不小，对短期矿价影响偏多。但在未看到国内终端需求明显放量之前，钢厂成材压力巨大且生产利润收缩，矿价反弹高度和持续期并不看好。目前黑色整体矛盾集中成材。原料在高铁水保护下维持偏强。但在终端需求未见明显改善之前，钢厂端压力将持续增加，后期继续观察钢厂成材压力和高炉检修动作。

　　★风险提示：

　　国内疫情，需求变化，印度出口政策

　　报告全文

　　1

　　印度铁矿石出口量及政策回顾

　　近日，根据印度新闻报道，即日起，印度拟大幅提高其铁矿石出口关税。其中，对所有粉矿出口关税提高至50％，对球团矿出口征收45％关税。目前，印度现行出口政策为58％以上粉矿和块矿出口关税30％，58％以下粉矿和球团矿无出口关税。

　　印度铁矿石出口量主要取决于铁矿石价格及其本国的出口政策，近5年以来，其年度铁矿石出口量在1500W-5000W左右波动。2021年以来，随着印度本国粗钢和铁水产量恢复，其政策制定更多倾向于减少出口以支持其国内需求。

　　2021年，印度全年铁矿石出口量约3600万吨，其中向中国出口3340万吨，占其比例的94％。2022年1-3月份，印度累计出口铁矿石651万吨，发往中国约397万吨，中国占比降低至61％。

　　分品种上，印度现有铁矿石出口集中在无关税品种，即58％以下粉矿和球团矿为主。且2021年7-8月份后，随着普氏指数价格跌破120美金后，印度58％以下低品矿出口量急速萎缩，转而以售价较高的球团矿为主。2022年以来，印度58％以下矿出口占比26％，球团矿比例扩大至63％。

　　2

　　印度出口减量利多铁矿，但下游钢材压力限制反弹高度

　　假设印度出口关税大幅上调后出口窗口全部关闭，预计影响印度全年出口总量上限为1950万吨。其中，58％以下低品矿全年减量500万吨，球团全年减量1200万吨。对于中国来说，印度矿全年潜在进口减量1200万吨，占我国进口量的1.5％。

　　印度出口减量对整体铁矿石供应量影响不小，对短期矿价影响偏多。但在未看到国内终端需求明显放量之前，钢厂成材压力巨大且生产利润收缩，矿价反弹高度和持续期并不看好。

　　我们此前分析多次提示，目前黑色整体矛盾集中成材。原料在高铁水保护下维持偏强。根据5月份发货量测算，若国内钢厂维持当前铁水量，港口铁矿石库存在5月份降库1500万吨基础上，6月份或继续降库500万吨。但在终端需求未见明显改善之前，钢厂端压力将持续增加，后期继续观察钢厂成材压力和检修动作。

　　3

　　风险提示

　　国内疫情，国内外需求变化，印度出口政策变化。