报告财经| 风险投资GP如何构建属于自己的理想投资组合？

VC·PE-LP-GP观察-

GP和潜在LP接触之前，优秀的新GP可以从三个方面思考怎么构建自己的portfolio：

#1基础工作（surface）。它代表了GP对行业历史、最佳实践的研究程度，以及GP为了最终敲定portfolio策略所做的前期准备工作。

#2模型测算（math）。代表了GP根据之前的调查数据和投资经验，分析得出的量化逻辑。

#3实际执行（execution）。这一点是说，看GP如何真正把策略应用到实际的投资决策、投资体量和实际portfolio构建中去。

#4，总结

模型测算和实际执行相互依存，它们构成了portfolio构建模型的「真实」部分，而第一步的浅层工作更多是为GP形成投资主题做准备。总而言之，对GP构建portfolio的三个建议是：

（1）和LP聊之前，对自己portfolio的构建主题做到胸有成竹；

（2）在模型计算时，更长远更多面地思考，从不同的角度去构建portfolio。退出时的回报固然重要，但是抓住portfolio里的明星项目并最大化在其中的投资权益，才能让GP获得超额回报；

（3）GP需要实事求是地想一想自己是在和谁竞争，以及以前的业绩能在多大程度上帮自己执行好这一次的新策略。看清自己在市场上的站位，也看清自己的实际执行力。

思考-如何构建投资组合？

Cportfolio：

虽然GP构建portfolio是风险投资中「复杂」而重要的一个环节，但它还是容易被「低估」。为什么说它「复杂」？简单来说有三个原因：

（1）构建portfolio的策略没有明确的对错之分：各种各样的投资机构有它们各不相同的构建方法，集中重仓、分散投资、低成本看牌然后加仓，这三种都能创造有牛逼回报的机构。

（2）每种构建portfolio的模式都必须根据特定GP的具体情况去评估和实施，导致每一个portfolio都有自己独特的样子。

（3）因为信息往往不是公开透明的，所以新一代GP一般都得自学成才，从亏过的钱、摔过的跤里，悟出来怎么成长。

为什么说它被「低估」？一方面，GP没有花足够多的时间去思考这件事。另一方面，好的portfolio构建策略，能改写一家投资机构的命运。即使是GP的基金已经因为其他的优势在行业内打下了一片天（比如有很高的投资命中率或者其他耀眼的指标），也可以通过优化portfolio的构建策略，释放出预期以外的更大价值。

尽管构建portfolio很复杂、也很容易被低估，但是和老炮机构LP聊的时候，你怎么构建自己的portfolio仍然是绕不开的话题。所以对于想做大做强、建立长期品牌和LP关系的GP来说，想清楚怎么构建portfolio是必修课之一。

Blue Future Partners是一家母基金，重点关注那些投早期轮次（种子和A轮）和较小规模基金（AUM在2亿美元以下）的GP。他们认为，和潜在LP接触之前，优秀的新GP可以从三个方面思考怎么构建自己的portfolio：

（1）基础工作（surface）。它代表了GP对行业历史、最佳实践的研究程度，以及GP为了最终敲定portfolio策略所做的前期准备工作。

（2）模型测算（math）。代表了GP根据之前的调查数据和投资经验，分析得出的量化逻辑。

（3）实际执行（execution）。这一点是说，看GP如何真正把策略应用到实际的投资决策、投资体量和实际portfolio构建中去。

总体来看，第一种策略更像是一层过滤网，另外两种策略则代表了实际的落地执行，三方面相互依存。