通胀触顶？别逗了！我们正站在世纪大通胀的开端

大约从去年这个时候开始，“通胀”就逐渐成为全球经济的关键词。一年下来，可能咱们中国人因为国家的未雨绸缪和宏观调控，所以迄今为止还没有明显感觉；但在中国之外，通胀已经让绝大部分国家焦头烂额。油价上涨、粮食紧缺、工业金属价格高位徘徊，国际煤炭价格也翻上了天。这一系列价格飙升，反应在民生中，就是大众消费品价格大幅上涨，民众生计日益艰难。相应的，压通胀，也成为美联储为首的全球央行（中国除外）启动加息周期的最大表面理由。

不过，最近，情况似乎有了点变化。美国那边，通胀似乎有触顶迹象。同时，在美国施压下，好像opce+也同意增产。而相应的，美联储也适时放出了放缓加息的鸽派声音。一时间，有些经济观察者欢欣鼓舞，认为全球通胀已经触顶。

那么，全球通胀真的触顶了吗？

我觉得不是。在我看来，通胀不仅没有触顶，恰恰相反，才刚刚开始。从长期来看，我们现在正处一场全球通胀大周期的历史开端。

当然，我知道，我的这个看法很多人并不认同。毕竟短期看，通胀面临美联储加息缩表的强势压制；而往远点说，大家都知道美国经济硬着陆已经是大概率事件，一旦美股暴跌，美国经济崩盘，接下来就是经济危机和大萧条——届时消费疯狂萎缩，供应大幅过剩，这种情况下，不通缩就不错了，怎么可能还有通胀呢？

但其实事情并不是大家想象的这么简单。虽然表面上看，加息和萧条，分别在短期和长期两个层面，都对通胀构成压制。但实际上在看不到的台面下，催发通胀大周期的因素，要比前者更加凶猛！

首先，我们要想一下，导致当下全球大通胀的因素是什么？很多人将其归咎于过去十多年，尤其是疫情这两年来美联储为首的全球大放水，同时叠加俄乌冲突带来的大宗商品市场动荡。

这个理解当然是正确的。但里面也不是没有问题：

首先，大放水又不是现在才有的。08年金融危机后，美联储就率领全球央行开启了放水模式，这场水漫金山已经持续了十几年。但这十几年里，绝大部分时候全球通胀都没有起来——不仅大众消费品价格保持稳定；大宗商品价格也都是半死不活；直到这两年疫情后才一跃而起。

其次，所谓俄乌冲突加剧通胀，这个当然没错。但实际上，我们观察油价，其实在俄乌战争还没爆发的去年，就已经冲破了80美元这个近年未有之高位。工业金属——以最重要的铜为例，它的上涨趋势也是从19年开始的——那时候别说俄乌战争了，连疫情都还没爆发。

这是什么意思？意思就是，大放水和俄乌战争，只是通胀的加速器；但并不是导致其产生的根本原因。既然如此，那无论是美联储收水，还是可能出现的俄乌地缘政治冲突消退，那也只能说是把通胀加速器收回笼子；但并没有触及催发通胀的根本原因。

那么，催发通胀的根本原因是什么？

在大众消费品这个层面，其实说白了就是供应链的破坏。而供应链的破坏有两层原因：一是疫情的影响；二则是逆全球化，中美对抗导致的全球化产业链分工体系的效能下降。

全球化本质是资源在世界范围内的优化配置。在过去四十年里，这个优化配置的结果，就是产业链向中国集中。而现在基于自身的政治经济因素，西方开始积极推动逆全球化，中美对抗日趋加剧，这本身就是政治对经济的干扰破坏，是对资源优化配置的颠覆。

那么，这两个因素，在未来会消退吗？第一个存在不确定性——因为谁也不知道新冠会不会出现新的强势变种；而且海外躺平后，新冠后遗症对劳动力工作效率的影响到底有多大，现在也不得而知，还需时间观察验证。至于第二个，也就是逆全球化、中美对抗对产业分工体系的破坏，这个可以肯定了说，不仅不会消退，反而会在未来不断加剧——这依然会导致商品价格上升。

至于大宗商品上涨。我们前面说了，这事儿在俄乌战争前，甚至疫情前就已经开始了。为什么十多年不涨的大宗商品，会在这两年暴涨？这固然是疫情对生产的破坏；但更深层次的原因，其实是产能不足。过去十多年里，美国为了压制通胀，为大放水保驾护航，所以一直利用自己的影响力强势打压大宗商品价格，这导致资源方没有动力扩充产能，十几年下来，全球资源供应已经到了一个紧平衡的节点。就算没有疫情、没有俄乌战争，大宗商品价格也是会因为供需失衡，逐渐重回涨势——而疫情导致的放水，以及俄乌战争，只是让这种趋势加剧而已。

而在未来，一方面，大家都知道，加息只是为了更好的降息，所以美联储迟早还会重回放水周期；另一方面，这一轮经济危机后，只要美国收割全球不能成功，其对全球经济的影响力和控制力会大幅下降——这意味着美国大概率无法像过去那样强势掌控大宗商品定价权。当这个最大压制力消除后，大宗商品又岂能像过去那样老实？

只要大宗商品价格压不住，这种来自上游的压力就会逐渐传到到大众消费品，进而成为全球通胀的原动力。而这个原动力，和逆全球化、中美对抗导致的资源配置效率降低、生产效能恶化汇合在一起，就会构成未来全球长期通胀的两大战略基础。

当然，有些朋友肯定不服气——你这都是从供应端角度分析的。但需求端那边，如果经济危机爆发，大萧条来临，全球消费力肯定是要大幅下跌的，这种下跌，完全可以对冲供应端涨价的影响，进而将通胀压制！

确实，经济危机是大概率，大萧条也很有可能会来临。但这一次的大萧条，和我们熟悉的1930大萧条还是有区别的。1930年代，当时人类货币还处在金本位，也就是货币价值是与相应的黄金数量直接挂钩的，而且法理上可以自由兑换。

黄金总量在一个时期内是大致恒定的，而且黄金也不可能短期内大量快速的开采。这种情况下，面临经济危机和大萧条，当时的央行能采取的救市手段是很有限的——由于货币要跟黄金挂钩，它不能随意增发货币。如果强行增发，偷偷摸摸来一点可能还行，但大规模的滥发，那就是恶性通胀，钞票变纸——就像当时的魏玛德国一样，然后体制崩溃。所以1930年代罗斯福应对大萧条的主要经济手段，就是财富再分配，强行向资本征收高额赋税，然后通过大修基建等以工代赈，转移给平民。

不过现在的情况，跟当年不一样。布雷顿森林体系瓦解后，人类完全迈入信用货币时代。而美元成为唯一的世界货币。所以这一轮如果最后美国股市崩盘，经济危机降临，美国肯定是疯狂放水扩表，重新祭出印钞大法。

但这并不能从根本上阻止经济危机和萧条的到来。因为这并没有解决经济上出现的问题，只不过是利用美元的世界货币地位，让全世界给自己买单——反正钱是美联储印的，首先是落到美国人手上，他们拿出去买买买，只要大家还认美元，它就还是能换到自己想要的东西——最多就是需要的美元比以前多一些罢了。

但这也就意味着通货膨胀。而且鉴于世界上绝大部分商品都是以美元定价，所以这也就意味着美国通过印钞，把通货膨胀传导到了全球。

不过，如果仅仅是这一步，那也就是常规操作——毕竟这种烂招美国用了几十年了，大家也都这么熬了过来。

但这一次，情况尤其严重：一方面，这一次美国捅的窟窿前所未有的大，所以如果用这一招的话，未来救市所需要放的水会前所未有的多——这本身就是对美元信用的超级重锤。

另一方面，现在美国摆明了已经相对衰落，有些hold不住场子。所以大家眼见美国如此，也不再甘心像过去那样，为美国制造的通胀买单。具体做法，就是开始想方设法的在交易中绕过美元。

这种做法在现在就已经现出端倪，俄罗斯趁着西方制裁，直接玩起了资源卢布；沙特也传出有可能把部分石油交易用人民币计价结算的消息；中国疫情头两年外贸出口赚了个饱，但外汇总量却一直维持在3万亿刀左右，这多赚出来的钱去哪儿了？说白了就是拿去到处买大宗商品，反正就不想留过多美元。至于资源国，也纷纷开始限制出口。

这种玩法，搁以前肯定是要被美国收拾的。小国这么玩，直接把你灭掉；大国这么玩，那也得招制裁，让你吃不了兜着走！但现在大家都这么玩，美国却有点无可奈何，这背后反映的问题，就很明显了。

最要命的是，这才只是个开始。现在美国还没崩呢，大家就已经未雨绸缪。要是接下来美国崩了，实力大衰，那就更镇不住场子；其他国家肯定会在去美元化的道路上更加变本加厉。

这意味着什么？这意味着未来市面上会有更多的美元，但却只能买到更少的商品。但美元毕竟是世界货币，绝大部分商品都是用美元计价。美国虽然经此一劫，难免加速衰落，但轮绝对实力，依然是全球第一，所以美元信用也只能是逐步瓦解，而不可能一朝倾覆。所以在量变还没有形成质变之前，以美元计价的全球大通胀，在所难免。

当然，大家肯定会说，那就用本币升值来对冲不就完了？这个搁咱们中国确实可以。但毕竟不是每个国家都有中国的经济实力，可以推动人民币升值；更不是每个国家都有中国的综合国力，能够无视美国的威胁，把滥伐的美元挡回去。实际上，大部分国家，最后都还是免不了被滥伐的美元裹挟，沦为大通胀的受害者。

而美国衰落、美元信用瓦解大环境下，还会催生另一个通胀源头：就是大宗商品强势周期的开启。

前面我们说了，大宗商品之所以在10年代的放水周期里却反常的长期颓靡，很重要的一点就是美国的强势打压。毕竟美国是全球霸主，又是全球最大消费国，更掌握着大宗商品定价权。由于通胀是放水的天敌，美国为了确保放水保经济的逻辑能够维持，所以一直不竭余力的打压大宗商品。

但美国的打压效果，是建立在美国霸权和美元信用坚挺的基础上的。现在美国和美元明显不如以前，而如果这次经济危机爆发、美元收割全球失败，二者的颓势更将倍增。

这就给了资源国夺回对自家资源话语权的良机。谁都不愿意自家宝贵资源贱卖，谁都想掌握自家资源的国际交易话语权。以前美国当道，玩消费决定生产的逻辑，大家对此无可奈何，现在美帝力不从心，战略格局逆转，大家当然蠢蠢欲动。

而过去十多年对资源价格的打压，使得生产商缺乏扩产意愿，这相当于给资源国翻身提供了良好的条件和基础。

最狠的是，普京又趁势而动，掀了桌子。

俄罗斯此举有两方面意义，一是本身加剧了资源提供方与消费需求方的关系扭曲；二是俄罗斯本身就是世界级政治军事大国，它的挺身而出，相当于资源国这边总算出了一个造反的带头大哥——这种角色中小国家当不了——会被美国锤死，只有俄罗斯才有资格。有俄罗斯带头，其他中小国家总算有了主心骨和挡箭牌，所以胆气更壮。

很多人觉得，未来经济滞胀，上游大宗商品供应方的日子不会好过。但这个其实并不绝对——毕竟整个10年代的放水周期，大宗商品也没见涨不是？再往远了说，上世纪70年代，同样是全球滞胀周期，可当时油价不也是超级强势？

那么，为什么70年代的滞胀周期，油价却能一飞冲天？逻辑很简单——opec国家齐心协力，限制配给——你需求量减少？那我就把供应量减的更少，始终保持紧平衡不就完了！

说白了，这就是消费方和生产方最更强势的问题。上世纪70年代时，opec强势，所以哪怕经济停滞，老子油价照样上天。到了10年代，美国这个消费方更强势，所以哪怕大放水，经济依然繁荣，大宗商品照样被摁趴下。

而现在美国明显相对衰落，未来极有可能会更衰落，而生产方这边，捕捉到这个契机的两大资源国——沙特和俄罗斯抛弃前嫌开始合作——opec+重新强势，并成功带动各类资源国。所以大宗商品牛市，即便在经济危机后，依然大概率会延续。

而这种生产与消费主导关系的逆转，又与美元信用衰落叠加在一起，会让大宗商品更加强势。美元是世界货币。但美国明显已经把它的信用玩崩了——疯狂的放水，叠加动辄的制裁限制，让大家对美元信心越来越差。但美元虽烂，但迄今为止，又没有任何一个其他货币可以替代它的功能和地位——人民币、欧元、英镑都不行。至于黄金，因为总量有限，明显不敷所需。所以大宗商品作为经济运行的硬通货，就会在一定程度上，部分替代美元信用下滑留出的空白，被各国所囤积，进而加剧稀缺。

大宗商品看涨，那所有消费品迟早也得跟涨，通胀自然就不可遏制。而美元信用的虽衰未倒，以及国际交易美元定价规则的将覆未覆，这又决定了一旦紧缩周期结束，哪怕全球经济遭受重创，但随之而来的美联储重新放水扩表，又会加剧商品价格的抬升。

生产和消费两端，同时受通胀因素催动，而且这种催动还十分猛烈且持久。从这个角度来看，未来哪怕通胀会因经济波动（比如美股崩盘和大萧条）受到暂时性的打压，但这种向下动能所能起到的效果都是暂时性的，中长期看，通胀，而且是长期性的通胀，会和经济衰退和停滞一起，构成未来全球经济的主旋律。

这就是滞胀。这就是我们未来所必须面对的大环境和现实！

看到这里，大家肯定很紧张——这是不是意味着我们接下来的钱又要变毛？而且是持续性变毛？既然是全球大通胀，那我们岂不是逃无可逃？

这个问题，怎么说呢？通胀肯定是谁都逃不掉。但具体到中国，我们的情况，肯定会比其他国家好得多。我们虽然也会在某些方面，受到通胀的影响；但更大层面，我们反而有可能因为这种通胀受益！总而言之，我们有很大的概率，把这场对全球绝大部分来说是灾难的滞胀，变成中国人的福利，并趁此机会，实现中国普通民众财富的进一步递增。

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