基金观点 | 杨锐文答疑：新能源近期有所反弹，现在应该如何投？

华安基金李欣

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【华安基金李欣】好公司在变革中创新，在黎明前蓄力

在投资方向上，我们重点关注国内产业集群的产业链延伸与打通。

半导体、光伏、锂电池等行业向上游的设备、材料延伸，再继而向游的芯片、软件延伸，最终推动源头理论创新。

更上

地缘政治与疫情等因素使得，全球科技产业链在继续全球化的同时，也在某些方面和某种意义上进行逆全球化，其必然结果之一就是催生我国科技产业向上下游打通，形成相对完备和自主的全产业链。

在此趋势下，从原理创新到终端产品领先的整条产品流程可以比较快速地在上下游之间跑通，形成体系化的国际竞争力；强势环节带动弱势环节进行突破和提升。与此同时，全球化的进程在许多领域依然在进行并且空间巨大，许多优质中国企业在标准、流程、体系、渠道、品牌等方面越来越接近国际一线，值得期待。

我们重视在完善本土供应链方面取得突破并具有优势的公司，即使它们距离全球一流仍有很大差距，时间站在它们这边。

半导体制造、汽车半导体、半导体设备、人工智能类芯片、高精度 测试与传感设备等属于这一范畴。半导体领域的 IDM、虚拟 IDM、“Fablite”模式都是产业链本土化的重要体现形式，通过这些形式，本土化的客户需求、设计经验可以快速地通过本地化生产实现迭代和量产，在模拟半导体、传感器、功率半导体等领域有很强的竞争力。我们观察到，近几年一批快速成长起来的芯片设计公司，已经开始通过上述这些方式向制造环节延伸产业链。

华安基金

刘畅畅

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【华安基金刘畅畅】关注合理估值下的成长性机会

国内经济上，一方面稳增长政策持续发力，地产链条将从底部缓慢回升；另一方面，在目前政策下，国内疫情有可能得到更好控制，助力消费、出行的回暖。

在这样的市场环境中，选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，始终是我们努力的重点方向。

随着本轮市场的调整存在，部分细分行业的龙头，无论市值大小与行业，都具备了更好的收益空间。

新能源发展带来的从能源产生到使用的巨大变革，使得这一产业链将继续成为未来拉动经济增长的主线。我们在这一领域会始终保持比较高的配置水平。

同时，制造业中仍然诞生出了不少新的成长性机会，不停有公司在打开另一个细分市场或者获得更多市场份额。

我们将持续从上述方向中寻找机会，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。

华安基金蒋璆

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【华安基金蒋璆】抓住高重要性高确定性主导因素

从国内外与长短期宏观环境来看，表现为中美经济增长节奏和宏观政策取向的背离、国内经济短期承压和长期改善预期的背离，基于这两大背离，我们倾向于从两个维度去把握：

一是重要性维度，无论是从盈利还是估值考虑，国内经济趋势及政策取向对于A股的影响力无疑要远大于美国因素；

二是确定性维度，经济短期面临众多扰动因素，但长期向好和结构优化的方向却很清晰。

综上两个维度，立足国内长期因素，我们就会对科技成长、高端制造等新经济的未来充满信心。

富国基金张圣贤

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【圣贤说智能车】智能汽车，蓄势待发！

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。我会跟大家分享一些自己对于各类行业的看法，以及投资方法论，也欢迎关注相关的富国指数基金。期待更多的朋友们一起加入，在评论区多多留言，相互交流学习。

今天我和大家再聊一聊智能车。前期和大家交流的时候，我表示自己非常看好智能汽车产业链，尽管受整个市场影响，智能汽车的下跌幅度较大，但这并不会改变我对其长期趋势的看法。反而我一直和大家强调说，如有闲置的理财资金，依然可考虑采取择机逢低去布局。

5月以来，随着全国疫情得到有效管控，相关汽车产业链复工复产顺利展开，同时全国和地方汽车补贴政策陆续出台，投资者对汽车生产和销售的复苏持乐观态度，智能汽车板块也迎来快速反弹。

这其实和新能源车、军工的逻辑都类似，成长板块的几个兄弟，短期都回了一口大血。就目前看，整个趋势也是多头向上，那么后续究竟能不能继续涨呢？我们回归基本面看。

依然

从汽车智能化产业发展趋势看，继前期美国和北京出台相关措施对无人驾驶的法律和制度向前大力推进后，近期深圳人大常委会发布2022年度立法计划，其中，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》赫然列在首位，该条例已经过了“三审”，有望在年内出台。这将是国内首部规范智能网联汽车管理的法规，它的出台或将推动深圳成为国内首个为L3级乃至更高级别自动驾驶放行的城市。

条例征求意见稿明确定义了条例适用范围、智能网联汽车定义、相关部门职责分工、产品准入、网络安全和数据保护、事故及违章认定等内容。其中，智能网联汽车自动驾驶包括有条件自动驾驶、高度自动驾驶、完全自动驾驶三个技术等级，即我们常说的L3，L4和L5。

我再给大家列一下重要条款：

【开放路段和区域】：除了可在保障公共安全的前提下选择路段、区域、时段，供智能网联汽车开展道路测试和示范应用。市政府还可以选择车路协同基础设施较为完善的行政区全域开放智能网联汽车道路测试、示范应用及商业化试点。

【驾驶人管理】：高度自动驾驶和完全自动驾驶的智能网联汽车可以不配备驾驶人。

【责任认定】：发生交通事故且智能网联汽车一方负有责任的，该车辆的控制人或者所有人应当承担相应的损害赔偿责任；因智能网联汽车质量缺陷造成交通事故的，车辆的控制人或者所有人依法承担损害赔偿责任后，可以向智能网联汽车的生产者、销售者追偿。

【商业化】：使用智能网联汽车从事道路运输经营活动，应当取得道路运输经营许可证及道路运输证。且使用智能网联汽车从事道路运输经营活动可以收取相关费用。

因此总体来看，我依旧相信随着疫情得到有效控制，新能源车需求也将继续释放，汽车智能化的步伐不会受到太大的影响，相关立法的推进将进一步加速国内汽车智能化的步伐。当然这个过程不会很快，但可以预见的是，在不久的未来，汽车智能化将迎来一定的大爆发。

此外从海外来看，美联储加息预期达到阶段性高点，对A股特别是成长板块的影响或逐步钝化。周二聊新能源车的时候，我说过，未来行情的进一步延续，就看后续汽车销量的披露情况。后续披露的销量数据逐步转好，板块有望继续迎来估值修复。

回归投资上，大涨不追，震荡调整，依然可采取择机逐步布局。当然，把握不好节奏的朋友们，依然是建议通过方式去参与。

考虑

定投

最后再和大家解释下明天就要发行结束的消费电子ETF联接基金（A类015876 C类015877）和智能汽车指数基金的区别，因为之前有朋友在评论区问。

其实从投资范围上看，消费电子中有不少的标的是汽车电子概念，和智能汽车的成分股，会有一定的重合，但这个重合度不会很大。除了汽车电子以外，消费电子的成分股里还有一些其他的标的，上周我专门有一篇介绍。而智能汽车则更聚焦整个汽车智能化的产业链。

指数基金非常透明，只要把指数拉出来一看成分股知，如果大家想了解更细的，也不妨通过指数直接去看。

广发基金

罗国庆

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广发基金罗国庆：新能源车电池板块大涨，还能持续多久？

近期，新能源车电池板块大涨，这主要受益于新能源车4月份销售韧性和5月份各级销售全面开花的影响，需求景气确定性较强。基本面上，国内5月交付量超预期让供给端压制因素边际有所缓解，叠加从5月下半月以来的新增订单恢复速度较快，短期看需求韧性较足。

此外，从短期来看，疫情等负面因素缓解后，国内新能源汽车迎来供需好转。叠加下半年材料成本下降，有望迎来量利修复。

预计

总的来看，目前电池板块处于需求复苏阶段，所以电池板块短期有望迎来供需修复，中长期高成长逻辑或将持续，投资者可给予一定关注。全球电动化实现共振，新能源汽车预计进入加速渗透的阶段，叠加储能可能成为电池板块接下来的第二增长曲线。

广发基金罗国庆：医疗板块持续波动，未来前景如何？

中证医疗指数上周上涨2.19%，今年以来下跌25.22%（数据来源：wind，统计截至2022.6.2，中证医疗指数代码为399989.SZ）。年初以来,因为地缘冲突加剧和美联储加息预期升温的负面影响，成长性板块普遍表现不佳，医疗板块也未能幸免。但是，前期一定程度上的超跌，叠加上海复工复产落地的预期，医疗等成长性板块有望回到正轨，迎来股价反弹。

自四月以来，全球五个地区20个国家已报告了超百例不明原因的儿童肝炎病例，还有来自13个国家的70例病例正在等待确认，并且有6个国家报告了超过5个病例（包括新病例和追溯病例）。目前病因尚不明确，主要有四个可能性（一种已知病毒的新变种、新冠流行期间免疫系统发育不同、存在一种尚未发现的新病原体、非感染因素），目前不支持和接种新冠病毒疫苗相关的假设。

在今年国内外经济影响下，具有较强成长属性的医疗行业股票出现了较大幅度的回调，但从长期范围来看，医疗产业的业绩确定性，以及下跌后的筹码出清都具备一定的比较优势，如果未来的市场风格发生变化，医疗板块的长期发展仍值得关注。

在过去3-4年间，医疗板块在政策的导向下，迎来了产业的结构化升级和产业分化的加速，医改进入了深水区。就整体行业发展方向而言，医疗板块明显处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段，有望进入长期景气的上升赛道。对于短期内影响医疗板块的全球新冠疫情，它在长期内可能扮演催化剂的角色，CXO、创新药械等板块在疫情环境下依然值得继续关注。

医疗行业股票具有成长性较强，股价波动较大的特点，如果您认可这一行业发展的逻辑，建议根据自身的风险承受能力控制仓位，并用定投的方式买入，分散择时带来的风险。

汇添富基金蓓蓓

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新能源车板块再起跳！现在还能上车吗？

大家好！近一月新能源板块整体呈上涨趋势，投资者朋友也很关心新能源板块这一轮的反弹会持续多久，这里也想和大家简单谈谈这个话题。

相信不少朋友都很好奇，为什么这一轮新能车能够从底部反弹这么多呢？这其实和它的边际改善有很大的关系。

之前新能源车板块有一些潜在的风险点，比如上游原材料的价格一直在涨，整车在提价，以及部分企业因为疫情没有办法复产，产业链上出现了一些问题。当这些负面因素充分反映后，市场出了稳增长的相关政策，比如深圳就有车辆购置税减免、换车补贴等政策引导。随着上海疫情的好转，5月最后一周各大车企供应链的恢复明显提速，产量大幅提高。边际回暖后，市场反应快且激烈，反弹幅度也很高。

我们来谈谈大家都很关心的新能车板块后市发展。对于高成长板块，大家主要担心当需求不在之后，其成长性是否能够维持。接下来我们将仔细探讨这一点。

新能源车的需求主要取决于两点，第一是大家是否能够接受新能车提价，第二是大家的消费能力是否有压缩。如果疫情后人们的生活恢复到正常水平，就业率维持稳定甚至提升，随着人们的可支配收入提升，我们相信新能源车的消费信心会较快起来。

与此同时，伴随着新一轮汽车下乡、购置税减免，新能源车消费再获利好，相信在疫情得到控制后，我们有望迎来金九银十的汽车销售旺季，有很大可能在四季度完成全年的目标。

年初的时候也和大家说过，今年新能源车板块的波动性并不会小，今年一路走来，大家应该也感受到了这一点。请大家放心，不论市场如何，我都会经常出来见见大家，和大家沟通我的投资想法，不论风云如何变幻，我都希望能尽我所能给到大家力所能及的陪伴。

对于一些拿不准的朋友，也建议大家可以适当尝试定投，并且根据自身风险偏好设置好止盈目标，等落袋为安后，再开始下一次定投。另外，定投也有一些小细节需要注意，比如对于一些当前基金净值低于持仓成本的朋友，可以尝试加大定投额；如果当前基金净值高于你的持仓成本，也就是说你已经赚到了钱，也可以尝试缩小定投额。

本周我们已经复工了，我也结束了住在公司的日子。夏日明媚，愿各位都能够拥有明媚的心情，未来的阳光与风雨，期待我们都能够一起承担。

安信基金聂世林

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风险释放充分，看好稳增长、能源、消费板块投资机会

聂世林认为，在经济稳增长大背景下，投资端的地产投资可能是一个重要选项。从土地拍卖的角度看，当下地产行业的制造业属性变得越来越明显，真正有核心竞争力的企业可以更好地把握中间的毛利空间。当前，一些头部央企的项目利润率已经恢复到正常区间，为2-3年后的报表端利润率的拐点奠定了基础。

针对能源板块，聂世林认为，在当前外围环境下，整个能源供应链可能会有比较长时间的错配，价格可能会比较长时间维持在高位，这为煤炭企业的利润改善提供了一定保障，再加上分红率比较高，所以在今年煤炭会是一个相对受益的板块。此外，还会看好偏上游的锂矿资源跟下游新能源整车领域。这两个领域的竞争格局相对清晰，尤其是上游的锂矿资源，即使价格有所回调，部分企业依然能够获得比较可观的超额收益，同时估值也还有一定优势；下游整车方面，一些优势车企的产品周期与当前整个行业贝塔的契合度更高，随着未来有竞争力的车型越来越多，这些企业的盈利改善趋势非常明确。消费板块方面，聂世林认为，从长期的商业模式来看，消费板块中的很多公司依然具备较高吸引力，并且目前的估值也回落到了合理中枢区间。

景顺长城基金杨锐文

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杨锐文答疑：新能源近期有所反弹，现在应该如何投？

近期，在上海陆续复工复产、财政部减征部分乘用车购置税、多地政府出台新能车消费补贴等多重利好刺激下，新能源板块表现较为强势。

短期来看：随着汽车产业链生产和供应逐步恢复正常，5月新能源车销量已迎来反弹，生产端担忧有望逐步解除。同时，由于多地针对新能车需求端的刺激力度提升，也有望提振汽车整体需求。

中长期来看：即使新能源板块的发展并非一蹴而就，中途会经历曲折波动，但我们一直深信它是未来十年最精彩的产业方向。国务院在《2030年前碳达峰行动方案》中规划，到2030年新增新能源、清洁能源动力交通工具占比40%。根据中汽协数据，2022年1-4月国内新能源汽车销量渗透率为20.23%，较40%渗透率仍有一定上升空间。

产业的发展从来不是一帆风顺的，前期新能源板块的回调也再次印证了主题基金的高波动的属性。所以回到新能源主题基金的投资，首先建议大家根据自己的风险承受能力进行配置，使用闲钱投资；其次，主题基金由于投资板块集中度高，风险也比较集中，建议大家以适当的仓位参与，以增强组合弹性的出发点去布局。

具体到投资方式上，普通投资者可以选择定投。首先，定投对择时的依赖小，对操作的要求低，是践行长期主义的相对最优解。其次，主题基金本身高成长高波动特征，也较能发挥定投平摊成本的作用。

站在当下时点，我们对投资的方向与组合依然充满信心。我们的信心建立在我们投资于拥有巨大成长空间的企业，相信他们终将成长起来。我们会努力做好，希望不辜负大家的支持和信赖。