美联储加息吓坏市场，量化CTA在踏空和追涨间暴跌，大宗商品牛市会就此终结吗？

作者/蔡梦晨

这是梦晨的投资实验室公众号的第45篇原创文章

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周五下班，和大家说一个刺激的小道消息，应该也是买了CTA和想买CTA同学们关注的：本周大量CTA策略特别是量化CTA策略净值大跌。

还有一个八卦，据说某大佬前段时间杀入美股了，最近的市场还真是钝刀子杀人。

01

哪些CTA策略跌的最惨？

悄悄的看了眼数据，很多前期表现非常不错的产品这周的回撤都妥妥的-10%+。

时序类趋势策略大亏，基础动量大亏。

波动因子，持仓变化因子正。

看官细品。

02

凡事带上“动量”两个字的因子都亏了很多钱？

为什么？原来机器和散户一样也会踏空和追高！

momentum，动量，这个词是个初中物理概念，但是仔细想想非常形象，就是形容商品或者股票价格的一种沿着现有的趋势走。

利用这个做交易就是俗称的追涨杀跌。

当然用算法或者人工智能来做，比人肉做快捷很多。

量化CTA的很多因子都是跟着这个小盒的走势跟进的，最近的情况就是，这个小盒子在左右来回的变动，

因为最近涨跌行情总是因为各种小概率事件的累积瞬间反转。

所以跟进趋势的策略有点跟不上进度，总是在左右来回反转中，一会追高，一会踏空。

03

为什么会有这种忽涨忽跌的行情，商品市场一半海水一半火焰

目前大宗商品市场整体上仍处于供不应求状态，随着全球经济增速放缓，需求逐渐减弱。供需天平未来会如何倾斜？

启林投资：说明我对此次回撤的理解

总的来说商品指数从3月上旬以来都处于区间震荡，中低频趋势为主的策略收益都会下降。

具体而言，自5月25日开始，伴随着上海解封带来的利好情绪等，产业开工（对原材料需求的增加），似乎开启一波多头行情，但就在6月10日晚，美国发布创40年新高的CPI数字（8.6%），相应引发的市场对于大幅加息的预期，而6月15日晚又创20年记录的加息75bps，尽管可能不及市场预期，但对国内的加息风向性却是十分明确，同时由于中美金融市场越来越高的联动性，直接导致多头趋势行情瞬间反转。但是，当前的策略框架（见第一部分）并不能应对趋势反转行情，大部分敞口都是反的，因此发生了较大幅度回撤。

04

应不应该对CTA策略进行择时操作？

与指增不一样的是，虽然CTA本周大跌了，但未来的业绩仍然很难预期。在CTA的投资上，单从CTA本身而言，择时是很难的。

简言之，不应该。
一方面，可以证明当一个策略夏普比率>1时，择时需要超80%的准确率才可能打败一直持有；事实上，以2009年以来的SP500为例，根据我以前的调查，超75%的主动型股票管理人都跑不赢它。当夏普比率>2时，择时需要超过95%以上的准确率。

长周期收益源预测不佳以及交易损耗二者共同造成了CTA产品的回撤。数据分析显示，收益源预测的表现虽然不佳，但属于正常，符合策略本身的风险收益特征，并没有出现问题。然而，对于交易损耗的问题，分析表明属于偶发事件，
小概率事件会发生，但不会长期的一直发生，再次强调，投资是一种资产配置。要关注自己的资产配置比例。

05 总结

（1）做好资产配置，不要什么火买什么！

（2）大宗商品还是在高位波动，vuca的变化莫测世界波动的连AI都跟不上，更不要说你了，不要择时！

（3）变化莫测的时代，保住本金不要亏钱是关键。

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作者梦晨｜ 理性乐观派的投资人，新方德科技创始人，中欧国际工商学院FMBA。和你一起想大事、看大钱！

编辑｜梦晨老板娘