民生证券：给予臻镭科技买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对臻镭科技进行研究并发布了研究报告《深度报告：特种射频新秀，雷达幕后英雄》，本报告对臻镭科技给出买入评级，当前股价为60.53元。

　　臻镭科技(688270)
　　特种行业模拟射频芯片新秀，产品能力快速提升。 臻镭科技成立于 2015年，专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售。公司产品品类涵盖射频前端芯片、射频收发芯片及高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组四大品类，下游应用领域涵盖无线通信终端和通信雷达终端。公司产品主要面向特种行业客户，近年来受益于国防信息化加速及军费开支的持续增长， 民营企业更多参与到特种行业元器件和模块的研发和生产环节， 臻镭科技下游需求有望持续放量。
　　研发能力领先，技术实力对标海外龙头厂商。 臻镭科技重视研发，员工学历以博士和硕士为主， 2021 年研发费用率超 20%， 1Q22 研发费用率进一步提升至 37%。 2021 年公司新研 30 款 PA、 35 款 LNA 和 4 款射频开关； 自主研发的高速高精度 ADC/DAC 芯片性能对标海外龙头厂商； 电源管理芯片进军航空航天领域； 微系统及模组的产品亦处于领先水平。 随着特种行业模拟射频半导体国产化加速，公司有望凭借强大的研发能力持续突破下游客户供应链，实现营收的快速增长。
　　 雷达相控阵技术迭代， ADC/DAC 芯片及微系统和模组产品有望快速放量。 当前国内正在经历相控阵雷达有源化，数字相控阵雷达逐步替代模拟相控阵雷达的过程。一方面，数字相控阵雷达将大大提升雷达射频系统对于高性能ADC/DAC 数量和性能的要求；另一方面， 当前特种装备小型化、集成化的趋势更加明显，而终端设备对射频性能的要求却持续提升，公司微系统及模组产品有望解决特种装备小型化和高性能的要求，或实现快速渗透。我们认为，公司在高速高性能 ADC/DAC 芯片领域产品性能领先，且前瞻布局微系统及模组产品，未来几年 ADC/DAC 芯片、微系统及模组产品收入有望实现快速提升。
　　投资建议： 我们看好臻镭科技在特种行业模拟射频芯片领域的领先地位，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.38/1.95/2.51 亿元， EPS 为1.27/1.79/2.29 元，对应 PE 为 48/34/26 倍。考虑当前国内特种行业模拟射频芯片领域国产化优质标的稀缺，行业需求持续提升，公司作为行业龙头厂商有望率先受益。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示： 下游需求波动的风险，新产品研发进展的风险，行业竞争格局变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券李聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.39亿，根据现价换算的预测PE为47.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为84.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，臻镭科技（688270）好公司3星，好价格2星，综合评分2.5星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）

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