大比拼！国产影像五巨头，东软、联影、迈瑞、万东、明峰...

来源：器械汇

• 6月29日，明峰医疗向科创板递交上市申请获受理，

• 4月中旬，联影医疗首发获科创板上市委会议通过，

• 此前，另一家重量级厂商——东软医疗也已向港交所递交上市申请，

• 加之早先已经上市的万东医疗和迈瑞医疗，国内影像厂商共兴之势渐起。

本文从产品线、营收、净利润、境外收入、研发投入等多个方面，对东软、联影、迈瑞、万东和明峰的数据进行横向对比和剖析，以期更加全面地了解国产影像厂商的发展现状与未来布局。

01

产品线及营收

▲ 图1 产品线

说明：万东医疗的超声产线来自其全资子公司万东百胜（苏州）。

▲ 图2 营收及利润

从收入和利润来看，迈瑞遥遥领先。不过，迈瑞的业务覆盖了生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，其中生命信息与支持是最大的业务板块，贡献了总收入的50%左右，而医学影像收入占比最少，大约占到总收入的20%-25%左右。

从图1可以看出，与其他三家丰富的产线相比，迈瑞的影像产品相对单一，只有超声和DR(包括移动DR)，但其在细分市场的占有率遥遥领先(数据来源“医招采”)：

• 2021年，全国便携式彩超销售数量和销售金额，迈瑞均排名第一，且市场份额远超第二名2-3倍之多；台式彩超销售数量和销售金额，迈瑞分列第一和第三位。

• 2021年，全国移动DR销售数量和销售金额，迈瑞分别列位第二和第三；常规DR的销售数量和销售金额，迈瑞排名第六和第十。

图2单独列出了迈瑞的医学影像业务收入，单这一项业务的收入已不逊于另外三家各自的总营收。

万东医疗的DR是其第一支柱产品线。2021年，在市场采购量下滑的情况下，万东DR在公立医院市场占有率仍达到20%以上。美的集团入主万东后，制定了三年发展规划，磁共振、DSA和CT将成为未来重点发力产线。

东软医疗近年来明显发力高端，相继推出128排256层NeuViz Glory耀世CT、超高端512层NeuViz Epoch无极 CT、NeuMR 1.5T盛世磁共振、1.5T NeuMR Rena盛名磁共振等产品。来自“医工研习社”的数据显示，2021年，东软医疗在国内市场——

• 超高端CT市场占比3.74%；

• 高端CT市场占比12.88%；

• 1.5T磁共振市场占比4.47%。

联影医疗在2018年和2019年未盈利，2020年和2021年实现正利润后，净利润仅次于迈瑞，位列五大厂商的第二位。从招股书可以看出，其享受的税收优惠和国家补助占比较高。

明峰医疗虽有五条产线，但囿于生产能力和资金，MRI、DR和超声尚未形成规模化销售。即便是第二大产品线PET/CT，2019年和2020年的收入占比也仅为9.38%和1.64%。目前明峰医疗的营收主要来自CT产品，2019年、2020年、2021年CT收入占比分别高达58.89%、88.16%和91.03%。从图2可以看出，明峰的总收入与其他四家厂商不在一个数量级，且近三年净利润均为负值。明峰医疗要想比肩“四巨头”，还有很长的路要走。

02

产品销量及均价

▲ 图3 2019年产品销量及均价

▲ 图42020年产品销量及均价

▲ 图52021年(上半年/全年)产品销量及均价

从图3-图5可以看出：

• 超声领域，迈瑞一骑绝尘。

• CT、磁共振领域，东软和联影是国内当之无愧的两大重量级厂商；明峰也已跻身超高端/高端CT之列，但在整体销售规模上与前两者尚有差距。除此之外，深圳安科在高端CT领域也占有一席之地。

• DSA方面，近年来，东软、万东日渐崛起，2021年在国内市场占比均为4.25%(数据来源“医工研习社”)；联影的DSA产品也已研发多年，现在上海某医院进行临床验证，上市已是呼之欲出。此外亦有唯迈、乐普等国产品牌发展势头渐增，未来DSA市场的竞争将十分激烈。

03

境外业务

说明：迈瑞2021年上半年财报中未提及境外总收入，本图按财报中提到的40.40%占比，倒推而技术得出此数字。

▲ 图6 境外收入及占比

东软和迈瑞是国内较早出海的企业，图6很明显地反映出这两家企业海外业务的蓬勃发展——

• 近三年数据显示，东软医疗境外收入占比保持在20%左右。而迈瑞的境外业务占比更是高达40%以上。

联影销售收入以境内为主，占比超过90%，近几年来境外收入逐渐提高，但截至2021年上半年占比仍不足6%。

万东在2019年、2020年、2021年在中国大陆以外地区的收入分别为5,306.97万元、9,663.68万元和8,451.68万元，按总收入计算得出占比为5.4%、8.54%、7.31%，虽有波动，整体呈上升趋势。

明峰的境外业务包括两家子公司，一为美国明峰，另一为香港明峰。美国明峰已有两款CT产品“CURA778” 和“CURA16、ScintCare CT16”获得FDA证书。香港明峰于2021年11月刚刚设立，定位于销售服务平台，尚未开展任何经营活动。其境外收入主要来自美国明峰。

04

研发投入及专利数量

▲ 图7 研发投入及占比

回首国产替代的漫漫长路，从被动追随到主动进击，从简单替代到自我创新，从中低端设备到高端乃至超高端产品……国内厂商一路走来，筚路蓝缕，艰难跋涉。时至今日，支持政策频出，企业正在补齐短板，业界共识更为统一，未来，国产替代的推进将更加从容。

*本文所有图片均可点击后放大查看。

*各厂商数据均来源于财报或招股书。