马斯克收购推特泡汤 华尔街大行或“损失惨重”

在马斯克终止了以440亿美元并购Twitter的协议后，一场诉讼甚至是多起诉讼开始或将提上议程，因为推特可能会要求10亿美元甚至可能更多的分手费；另一边，马斯克的决定可能会让多家华尔街银行损失惨重。

一般而言，大型杠杆收购失败时，银行通常会产生巨额费用。在马斯克和推特的世纪收购案中并不完全如此，例如摩根士丹利、美国银行和巴克莱银行至少因为向马斯克提供并购咨询服务而获得费用，间接消减了一些因承销债务带来的巨大损失。

不过，如果交易继续，其他四家只提供债务融资的银行——三菱日联银行（MUFG Bank）、瑞穗银行（Mizuho）、法国巴黎银行（BNP Paribas）和法国兴业银行（Societe Generale）将面临深陷亏损的风险。

债务风险带来的损失

自4月份华尔街银行们首次同意筹集130亿美元为该交易融资以来，信贷市场出现了暴跌。根据彭博社的计算，按照目前的市场水平，仅债务方案中风险最大的部分就会造成1.5亿至2亿美元的损失。

当银行承诺收购债务时，其提供临时融资，然后由高收益债券和杠杆贷款取代，其同意为新债务的成本设置上限，并将其出售给投资者。

以推特收购案为例，摩根士丹利、美国银行、巴克莱银行、三菱日联金融、法国巴黎银行、瑞穗银行以及法国兴业银行共计为马斯克的收购提供了大约130亿美元的贷款保证。这些债务中的很大一部分将从银行的资产负债表上剥离，以高收益债券或杠杆贷款的形式转给第三方投资者。

其中，30亿美元的无担保债券评级为CCC，即最低级别的垃圾债券的成本将不超过11.75%。根据彭博社汇编的数据，与此相比，市场上同等评级债券的平均收益率约为13.6%，高于交易宣布时的9.9%。

也就是说，如果债券收益率超过11.75%，银行就无利可图；如果利率超过12.125%，则将产生直接损失。

假设8年到期的固定票面利率为11.75%，要达到约13.6%的全部收益率，本周一出售无担保债券的银行必须提供大约91美分的折扣价格。这将产生1.5亿至2亿美元的损失，其中不包括银行出售无担保债务通常获得的承销费。

尽管信贷市场大幅下降，目前还不清楚银行在目前的市场水平下会有多少损失，但推特收购案中的华尔街大行承担着65亿美元的杠杆贷款和30亿美元的担保垃圾债券，确实也不是小数目。

不过目前的局势也一直处于变化之中，因为推特起诉迫使马斯克完成收购，且债务市场反弹，那么银行可能会在没有损失的情况下为该交易提供资金。

咨询服务费的损失

当尽管投资银行将在其提供的咨询服务中获得收入，但大部分费用只有在交易完成时才能收取。因此，华尔街大行们热切希望看到马斯克和推特的交易能够顺利完成。

据媒体此前报道，推特聘请的投资银行高盛和摩根大通，总计将获得1.33亿美元的咨询费用；而支持马斯克的摩根士丹利和其他投资银行，预计也会有一大笔费用。

一位公司参与融资的银行家曾透露，一旦马斯克和推特正式取消交易，所有相关银行的“九位数报酬”可能会化为泡影。另一位银行家的公司也参与了此次债务融资，他表示收购“还没有结束”。他预计接下来会有一场漫长的法律大战，并认为马斯克可能会输掉这场官司。

此前，摩根士丹利只花了6天时间就召集到了一批银行，准备支持马斯克收购推特的交易。银行家们表示，马斯克在没有查看推特财务状况的情况下同意了这笔交易，并对该公司缺乏现金流的情况置之不理，这些举动迫使部分贷款机构放弃了参与融资。

马斯克欠下的“人情债”也能抵钱？

实际上，这已经是马斯克在五年内，第二次提出雄心勃勃、大展宏图的收购想法，让华尔街重燃希望后又改变了主意“泼了一盆冷水”。上一次发生在2018年，马斯克当时在推特平台上表示，计划将特斯拉私有化，并称已经获得资金支持。

虽然马斯克此举或多或少降低了其自身的可信度，但是，像马斯克这样的世界首富需要资金时，投资银行会竭尽全力满足其要求，尤其是当这项工作有机会让这些银行参与马斯克的下一笔大交易时。至少，目前大部分投行还是表示，将来如能和马斯克合作，还是会抓住机会。

前投资银行家、蒙特利尔银行副董事长兼CEO Susan Wolford此前就表示：

他（马斯克）确实让投资银行耗费了大量时间。如此规模的收购交易，有大量的工作要做。
在这样做之后（收购失败），投资银行就可以说，‘马斯克现在有点欠我的了，因为我没有拿到报酬’。在下一笔交易中，这些投资银行就处于有利地位，因为马斯克多少有点义务用其他东西来补偿他们。

正如所罗门合伙公司的媒体和娱乐部主管Mark Boidman所说：

马斯克是那种‘一生合作一次就足以’的客户。他创建了一些最具标志性的公司，每家投行都想与他合作。

推特周一股价再次暴跌，收跌11.3%至32.65美元接近52周低点。