单笔融资过亿！这7家医美企业凭什么？

掘金医美上游，不得不看的三个关键点：

一是，项目不能完全与国外企业对标。

二是，要择机而动，观察整个产业链的变化。

三是，随时关注跨行业、跨学科的技术和材料的前沿进展。

本文为《大美界》原创

作者 | 张雨山

“医美行业越来越火，特别是上游的部分优质标的更是被抢疯了。”一位投资人表示，有的项目夸张到约创始人见一面都需要排上1个月时间的队。甚至在某胶原蛋白企业年初的融资里，行业内顶级投资机构更是豪掷数十亿，把该企业估值抬到了约200亿，而当前这家企业一年的营收也不过15亿左右。

医美行业近年来有多受国内投资者的瞩目？根据《大美界》不完全统计发现，从2021年迄今，超40家机构或个人投资了医美相关企业，砸下上百亿海量资金。

这场融资盛宴背后，囊括了小米、腾讯、高瓴、软银、IDG、高盛、梅花创投、真格基金、启峰资本、云锋基金、北极光创投等知名企业或机构。

其中，小米、腾讯、启峰资本、北极光创投等更是多次出手投资医美赛道。

这让我们不禁要问，在投资人们这一年多以来的蜂拥下，烈火烹油的医美行业究竟发生了怎样的逻辑变化？

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钱主要流向医美上游，为什么？

诚然，医美是一个持续高速增长的黄金赛道。

从市场规模看，根据德勤发布的《中国医美市场趋势洞察报告》数据显示，我国医美市场从2015年的648亿元已增加至2019年的1769亿元，年复合增长率高达28.7%，远超全球医美行业8.2%的平均增速，并预计2023年我国医美市场规模将达到3115亿元。

另据天眼查数据，2021年新增注册医美相关企业数量为3万家，年度注册增速高达50.9%。

市场火热，自然吸引了众多投资机构们的关注与布局，以及上百亿的资金。从资金的流向上来看，医美上游吸金最盛：在《大美界》统计的融资周期里，共有21家上游企业获得融资，占整个赛道融资数的88%。

钱为什么都流向了上游？

原因自然是医美上游在整个医美产业链中长期占据着绝对优势，高利润、高回报，也是其在发展中的醒目标签。

以“女人的茅台”玻尿酸为例，在该细分领域上就集聚了爱美客、华熙生物、昊海生科三家上市公司，三家企业的平均毛利率高达80%以上，堪称赚钱利器。

另外，我国医美市场还处在需求暴增，但供给略显不足的局面。目前我国医美市场不到5%的市场渗透率，与韩国的20.2%、美国的16.6%的数据相比，医美的消费市场至少存在三倍以上的增长空间，而这些海量的医美需求需要更多样化的产品线来满足。

而正是基于上述原因，资本越来越倾向投资医美上游企业。所以可以看到，在这一年多的时间里，融资上亿的医美企业有9家，而除了联合丽格和探马SCRM外，另外7家都为上游企业。

能够让资本真金白银押注，除了身处上游这一因素外，这些企业还凭什么呢？

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这7家医美企业单笔融资过亿，凭什么？

这一年多来，单笔融资上亿的企业有巨子生物、梅晔生物、长春圣博玛、AMIRO宗匠科技、雅光医疗、福瑞达生物、亨瑞生物7家企业。

从分布上看，巨子生物、亨瑞生物主要聚集在胶原蛋白领域，二者基于合成生物学技术、生物发酵技术和创新材料，建立了从原料到医疗产品、功能性护肤品、医疗美容全产业链业务体系。

从行业发展视角看，在2021年到2022年，胶原蛋白可谓处在风口上，巨子生物可以说是这一风口的代表企业，根据其5月递交的招股书显示，巨子生物在2001年率先研发类人胶原蛋白并实现规模化生产应用，2021年产能约10.9吨，是全球范围内拥有最大重组胶原蛋白产能的企业之一。

不过需要注意的是，多位行业人士告诉《大美界》，巨子生物目前有意无意弱化了关于胶原蛋白美容价值的概念，而聚焦于合成生物学标签，这是当下一级市场最炙手可热的概念，也是医用敷料原料开发的趋势所在。

“技术型平台才是两家企业获得融资的关键所在。”一位参与了其中一家企业融资的投资人表示。

另外的原因在于，胶原蛋白领域仍存在一定商业化的瓶颈，入局企业在研发投入上的不足也是后续能否撑起盈利能力的关键所在。

长春圣博玛主要切入的是再生类注射剂，该企业的“聚乳酸面部填充剂”获批，成为我国获批的第一款三类医疗器械资质的“童颜针”。作为胶原蛋白增生剂，“童颜针”可用于改善皱纹、增加弹性、紧致、提升，市场潜力不错。

截至当下，国内已获批三款三类医疗器械的胶原可再生注射剂产品，除了圣博玛的“童颜针”，其余两款产品为华东医药代理的少女针和爱美客旗下的“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶” ，可见细分赛道三类证产品供给相对有限。

福瑞达生物、梅晔生物的业务则聚焦于透明质酸钠（俗称“玻尿酸”）领域。福瑞达生物与华熙生物路径相似，除了原料的研发、生产与销售等业务外，目前还打造了专研玻尿酸护肤的“颐莲”、微生态科学护肤的“瑷尔博士”等11个品牌。

梅晔生物方面，旗下凌博士品牌采取了全分子量玻尿酸Gaussian HA，其整合了酶工程切割、梯度光热处理及低温干燥等技术，由大、中、小、寡聚分子按黄金比例构成，能深层渗透皮肤，提升智能保湿、抗炎及细胞保护等功能。

当然，尽管玻尿酸赛道目前已有三巨头把持，但行业仍处在高速发展期，后来者仍有机会，这是资本愿意持续布局的原因所在。

雅光医疗、AMIRO宗匠科技2家企业皆属于设备器械类。

雅光医疗关注轻医美设备，其推出了“水婴肌”系列产品，该类仪器是一款非侵入式无创经皮给药医疗设备，属II类医疗器械，也是获得NMPA注册证的无创经皮给药系统。该设备是通过在皮肤上施加中频脉冲，使角质层结构发生暂时性紊乱，产生可逆的“电孔道”，实现药物导入。

AMIRO宗匠科技主要产品有家用美容仪，瞄准中高端女性。从行业的情况看，美容仪可以分成五类，分别是超声类、微电流类、射频类、光谱类、注氧类。

具体来说，超声类主要为用户进行面部的清洁滋养；微电流能够扩张肌肉纤维张力，从而达到提拉的效果；射频类则是刺激真皮层的成纤维细胞，以此促进胶原蛋白的再生；光谱类的作用是抚平细纹、保持肌肤活力；注氧类能刺激干细胞生长分裂，加速伤口愈合、炎症恢复等。AMIRO宗匠科技已推出首款射频仪，其在产品宣传中强调为“Z世代的第一台美容仪器”。

总结来说，医美上游吸金能力强劲，且呈现多点开花的局面。其中，再生类注射剂、胶原蛋白、玻尿酸仍是资本看好的香饽饽，美容仪器也因其消费属性受到青睐。

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掘金医美上游，需注意三个关键点

风光的医美上游，也不是一投一个准。从行业过往的案例看，投资回报不足的项目也很多。对此，在《大美界》看来，当下若想在医美上游掘金，有三个关键点需要注意。

一是，项目不能完全与国外企业对标。

尽管医美上游企业做大后业务是向全球化铺展，但大多数企业的市场份额仍然聚集在国内，所以不能完全以医美市场发展程度较高的国外市场作为参考依据，毕竟中国医美消费者的年龄结构，需求偏好，对产品的受教育和接受程度都与海外市场存在差异。

以肉毒素和玻尿酸为例，在国外市场，国际美容整形外科学会（ISAPS）发布的美容整形手术年度全球调查显示，2019年数量占据前五位的非手术美容项目则分别是肉毒杆菌毒素、透明质酸（玻尿酸）、脱毛、非手术减脂和光子嫩肤。但在国内市场，玻尿酸才是非手术医美项目中的第一大项目。

二是，要择机而动，观察整个产业链的变化。

虽然医美上游与医美下游的投资逻辑有很大不同，但二者是相互影响且共生的关系。

受近两年疫情影响，医美下游机构的盈利情况愈发严峻，尽管一直以来整个医美产业链都是上游占据明显优势地位，但受下游需求减少影响，上游企业的业务开展也受到了一定波及。

因此，在选择标的时，要关注医美上游企业团队是否有全产业链意识，以及如何做业务调整。

三是，随时关注跨行业、跨学科的技术和材料的前沿进展。

以填充材料为例，传统材料大概有两类，一类是诸如硅胶、膨体这种可提前制备的假体材料，以及注射型的填充材料，像玻尿酸、液体石蜡、牛或猪的动物胶原、其他混合来源的软组织等；另一类是诸如自体脂肪这种不可提前制备的填充材料。这些材料与人体的相容性较差，且不稳定。

而目前有新型生物材料正被约翰霍普金斯大学的教授研发，其与人体的脂肪组织很像，但不会与使用者的本体发生排异反应，目前已有资本方在关注。

可以预见，接下来医美行业仍将有大量的投资集中于上游。另外，随着监管政策的趋严，医美中下游也会越来越规范，这势必带动行业上游市场的扩容。

在这个过程中，保持对技术及效果的追求，将是医美行业持续向好发展的驱动力。

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